宏观点评：美国通胀开始熄火了吗？

美国通胀开始熄火了吗？2022年08月10日，美国CPI和核心CPI终于双双不及预期，9月议息会议加息75bp的概率下降。不过，各联储密切跟踪的通胀指标显示潜在的通胀依旧在上行，我们认为还需再连续观测到至少两个月通胀的下行，美联储才会认可通胀模式的转变，在此之前美联储仍将以非常态的幅度加息，因此仍不能排除年内加息至4%的可能。从细项上来看7月通胀数据，汽油价格环比回落抵消了食品和住房租金的上涨，CPI环比增速为零：汽油环比降7.7%（前值+11.2%），食品环比升1.1%（前值+1.0%）。8月第一周汽油价格延续了7月的下跌，而期货市场预期年内此趋势将延续，助力CPI逐步放缓的趋势。年内通胀下行不及市场预期的风险点尚存，我们认为主要有三个：首先，住房租金作为美国通胀超预期的最大风险点。其次，汽车作为核心商品的重要组成部分（占比CPI近8%），其价格下行趋势尚不稳定。最后，薪资环比增速仍在回升，加剧通胀的粘性。

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