2024年4月通胀点评：公用事业涨价开始影响通胀了吗？

2024年4月通胀点评报告

核心观点：

• CPI略强但与公用事业涨价无关：4月CPI同比上涨至0.3%，略高于市场预期的0.2%，主要原因是同比基数较低、能源价格上涨以及核心商品环比略高于季节性水平。值得注意的是，近期热议的公用事业涨价现象并未体现在CPI中。

• PPI偏弱仍受供需不平衡影响：4月PPI同比降至-2.5%，虽然较前值略有改善，但仍低于市场预期，显示工业部门仍面临需求不足和供给过剩的问题。从行业角度看，能源和有色金属相关行业的环比增速较高，而多数中下游制造业则环比保持负增长。

价格数据结构拆分：

• 食品、服务类价格稳定：4月食品和服务类价格环比/季节性均值读数接近季节性水平，分别约为-1%和0.3%，反映出天气转暖、供给充足的背景下，鲜果、鲜菜价格有所回落，但猪肉价格环比保持平稳，对食品价格的拖累减弱。

• 能源类价格显著提升：能源类价格环比/季节性均值读数为1.0%，成为拉动CPI读数增长的主要因素。

公用事业行业PPI分析：

• 公用事业行业PPI环比为-0.6%，未反映出近期调价的影响。

风险提示：

• 猪肉价格拖累：需关注猪肉价格未来走势，是否存在超预期下滑的风险。
• 工业品价格变动：警惕工业品价格变动超过预期的可能性，对经济产生影响。

关联研究：

• 宏观专题研究：探讨广义财政再扩张与市场风格再平衡策略。
• 全球大类资产跟踪周报：分析人民币资产的市场趋势。
• PMI数据点评：解读总量和结构的变化情况。
• 宏观专题研究：讨论央行购买国债的潜在影响。
• 政治局会议点评：总结核心要点及其市场影响。

图表概览：

• 图1：展示4月CPI和PPI的同比变化趋势。
• 图2：聚焦4月CPI能源项环比表现，对比季节性预期。
• 图3：分析1-4月水电燃料环比情况，评估上涨势头。
• 图4：描绘4月中下游行业PPI环比状态，揭示供需不平衡。