债市备忘录：骗券后5年还有一波下行

本报告对债市进行了复盘和思考。市场对于10年国债下行至2.7附近继续做多有心理障碍，但因为隔夜和存单早已跌破年内低点，期限利差高位有挖掘空间，不愿意做多长债，退而求其次买入3~5年品种。货币政策跨周期下，鱼尾行情中做多5年有较强确定性。周二债市波动加剧，曲线继续熊平，长端利率维持不变。市场对于大行融出资金被限制的担忧导致债市下跌，但午后市场止跌回暖。国债期货放量收出长下影线，10年国债10收于2.7375，持平于周一。报告认为，当前债市做多逻辑是宽货币加紧信用，总量环境仍是利多债市的，而边际利空是缓慢出现的。市场对于10年国债下行至2.7附近继续做多有心理障碍，但因为隔夜和存单早已跌破年内低点，期限利差高位有挖掘空间，不愿意做多长债，退而求其次买入3~5年品种。货币政策跨周期下，鱼尾行情中做多5年有较强确定性。