升全球研究升版权所有。渣打银行2016https://research.sc.com寻求风险返回*1月6日–墨西哥湾气温上升 经济预警–印度– 2016财年第三季度投资暂时改善 Saurav Anand，Anubhuti Sahay 澳大利亚– 11月零售贸易可能强劲；贸易逆差扩大 美国–服务可能仍然强劲；美联储会议纪要可能预示三月加息市场重点 沙特阿拉伯和伊朗正经历着三十年来最严重的外交危机 紧张局势加剧是解决该地区各种冲突的障碍 到目前为止，油价尚未对地缘政治风险溢价做出反应菲利普·道巴（Philippe Dauba-Pantanacce）+44 20 7885 7277 Philippe.Dauba-Pantanacce@sc.com土耳其和中东和北非渣打银行高级经济学家普莉亚·纳兰（Priya Narain Balchandani）+65 6596 8254 Priya.Balchandani@sc.com能源分析师渣打银行新加坡分行沙特阿拉伯与伊朗断绝外交关系，这是两国之间三十年来最严重的危机。一些阿拉伯国家降低了与德黑兰的关系。在此之前，沙特一位著名的牧师谢赫·尼姆·尼姆被处决，他被视为沙特什叶派少数派的主要领导人之一，随后于1月3日袭击了沙特在德黑兰的使馆。数月以来，各个第三方（国家或国际机构）都警告说，如果沙特阿拉伯执行死刑，可能会破坏稳定。沙特阿拉伯和伊朗分别被视为伊斯兰教敌对派的主要声音：逊尼派和什叶派。经常通过这种对立的断层线来分析区域冲突，而解决方案部分取决于两个区域大国之间的对话。据称，叙利亚，黎巴嫩，也门，巴林和伊拉克都是德黑兰和利雅得有相反利益的国家。两国之间的对话一直处于脆弱的平衡布伦特原油窄幅交易自12月中旬以来的价格变化（美元）3938373615年12月15日15年12月22日15年12月29日2016年1月5日资料来源：彭博社，渣打银行研究部今天的关键数据/事件SC缺点台湾CPI，同比百分比0.70 0.45欧元区PMI复合-最终54.0 53.9英国PMI复合材料56.3 55.6风险偏好测度（SCRAM）风险规避 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16EM动量指标EMBIG Div vs 18天移动平均730西方国家暂时不与伊朗就核档案进行和解而感到不安。两种动态同时发生：伊朗未来可能的重返社会6954-七月4月4日短9月4日-10月4日-11月4日4月1日在该地区宗派关系从未如此紧张的时代，世界事务也日益增多，代理人之争也有所增加。自上周末以来紧张局势升级，将为解决该地区的各种冲突带来问题，特别是在双方都有重大利益的叙利亚。更笼统地说，这种情况将对参与中东及其他地区更广泛谈判的其他大国构成难题：传统上，美国和欧洲与阿拉伯海湾国家结盟，而俄罗斯在中东事务上经常与伊朗保持广泛的一致。 地缘政治风险溢价很可能会回到最前沿。然而，尽管中东地缘政治风险（高）与闲置产能（低）之间存在巨大分歧，但迄今为止，两个主要产油国之间的分歧对油价几乎没有提供重大支持。话虽如此，紧张局势的任何升级都可能对通过霍尔木兹海峡运输全球多达三分之一的原油和石油产品造成威胁。 然而，尽管石油市场仍然侧重于欧佩克供应的潜力，而不是剩余产能的缓冲减少，但油价的地缘政治溢价可能很小。市场定价1年历史持续Δ1d最小最大10年UST ID 10年KR 5年ZA 10年BR Jan16 JACI美元/韩元$ / IDR美元/印度卢比$ / CNY 3mL-OIS1年韩元标准普尔500指数免费版2。25 0。5个基点1。64 2。498。85 3。1个基点7。03 9。811。79 1。2个基点1。72 2。299。63（9。2bps）7。05 10。385，42（5。0bps）4。72 5。660。7个基点1。3bps 0。2％资料来源：渣打银行研究部重要的披露可以在披露附录中找到早间电话2016年1月6日 页图1：渣打银行交易组合–外汇（模型组合）贸易方式仪器。当前损益表条目报名日期 目标停分析员138个基点当前多头GBP-CAD€/$$/¥3M转发29日达利美元兑新元3M转发11月19日德瓦什长USD-KES3M转发11月20日加迪奥14.14-12.56 14.91资料来源：渣打银行研究部1.075 (0.7%) 1.050 1.193119.02 (0.4%) 116.17 125.6311881389266.606.51623.7-2820177680.0%(0.4%)(0.0%)(0.3%)图2：渣打银行研究交易组合–利率（模型组合）(3.3%)1069 120412459 1469361.41 67.106.188 6.5349.6-70186876823.7-2621311067 返回*条目2目标100基点分析员122个基点28个基点购买20年SGS-1bps14日李·戈什购买KES 364天国库券15个基点美元2年/ 10年平整机2.04701.5%2.017345个基点2.131.980个基点刘美元2年/ 10年平整机1.42580.2%1.423039个基点1.471.39305月11日库尔卡尼美元2年/ 10年平整机103.5-1.7%105.3101个基点110102.837个基点138个基点05-八月100基点122个基点戴维斯购买20年SGS-1bps14日李·戈什购买KES 364天国库券875个基点3.37%28日3.65%穆里古加迪奥3.10%3.50%购买5年期UGX国债-27个基点11月11日戈什库尔卡尼 比拉尔·汗（Bilal Khan）16个基点11月16日来i购买5年期UGX国债15个基点7.65%11月30日8.04%穆里古加迪奥7.30%7.95%*不代表总回报；显示bps的变化，但不包括DV01的调整； **保持成熟；资料来源：渣打银行研究部前3个数据/事件欧元区–我们预计调查将确认积极势头chill鱼 Achilleas.Chrysostomou@sc.com欧洲渣打银行经济学家Chidu Narayanan+65 6596 7004 Chidambarathanu.Narayanan@sc.com亚洲渣打银行新加坡分行经济学家托马斯·科斯特格2.85% Thomas.Costerg@sc.com美国高级经济学家2.84%渣打银行纽约分行2.45%3.10%我们预计，欧盟委员会的调查（比PMI涵盖的公司范围更广）将显示欧元区经济持续的积极势头。我们预计经济情绪调查（包括所有部门的综合指数）将从106.1上升至106.5。消费者信心和服务业正在推动该指数走高，而制造业仍然疲弱。也就是说，在全球制造业疲软的情况下，欧元区制造业PMI在12月升至20个月高位。 PMI徘徊的服务自2015年3月以来为54.0，表明该行业持续强劲增长。13.25%澳大利亚– 11月零售贸易可能强劲；贸易逆差扩大22.00%澳大利亚统计局将于1月7日至8日发布11月份的对外贸易和零售贸易数据。在10月份增长0.5％之后，我们预计零售贸易将再一个月保持强劲增长，环比增长0.4％。我们预计零售贸易增长将在2016年第一季度保持强劲，然后在第二季度放缓。工资增长处于年同比2.3％的多年低点，消费者信心自2014年2月以来连续-26.00%涨幅低于市场预期的3.9％，但接近我们预期的3.4％ 返回*条目3第一个月超过中性100大关。贸易赤字可能从3月份的3.305亿澳元扩大至3.8澳元。 10月份商品价格进一步下跌。在第三季度整合之后，近期商品价格下跌的速度加快了。铁矿石价格是澳大利亚最大的出口商品，占总出口额的近五分之一，自2014年初以来已下跌了70％以上。我们预计，到2016年，对外贸易仍将保持逆差。由于ISM制造业调查降至48.2，2016年开始倒退，11月份的建筑支出月率下降0.4％，扭转了10月份的0.3％增长。在星期三，所有的目光都将集中在非制造业ISM指数上，以查看服务可以在多大程度上进行繁重的工作。我们希望保持适度健康9.07%55.0（共识：56.0），之前为55.9。当日还带来了ADP就业数据（市场调查：198,000；我们预测为180,000），即使ADP的预测数据不佳，也可能会缩小市场对周五工资总额的预期。 11月份的贸易数据可能显示出口持续疲软，与制造业持续低迷相呼应。美联储会议纪要可能给下一次加息发出更坚定的信号，我们仍预计三月加息。但是，市场定价只有大约50％的概率。8.80%渣打银行研究刊物，2016年1月5日8.10%9.50% 经济预警–安哥拉–新年，新的贬值 维克多·洛佩斯4.17%1月4日，安哥拉宽扎兑美元再次贬值15％，至156.44.33%鉴于持续的外部失衡，仍有可能进一步贬值3.90%4.60%通货膨胀率上升，可能加剧社会不满 经济预警–巴基斯坦–通货膨胀进一步加剧19.35% 比拉尔·汗（Bilal Khan）19.50%CPI通胀从11月的2.7％升至12月的3.2％。15.00%22.00%涨幅低于市场预期的3.9％，但接近我们预期的3.4％我们再次呼吁央行在本月晚些时候保持政策利率不变 返回*条目4 经济预警–印度– 2016财年第三季度投资暂时改善 Saurav Anand，Anubhuti Sahay在私人部门投资一次性增加的推动下，投资在2016财年第三季度恢复了上升趋势+44 20 7885在2016财年第四季度之前，投资可能会放缓，然后在2017财年逐步改善 ACT –在5年期KTB和5年期IRS的2Y / 5Y / 10Y获利 Lee Hee-Eun Lee，Arup Ghosh我们通过长期的5年KTB获利，并在2年/ 5年/ 10年蝴蝶交易中获得5年IRS我们继续保持接收偏见，但将等待利率回落以重新进入头寸+1 212 667披露附录分析师认证披露：负责本研究报告内容的研究分析师确认：（1）研究报告中表达或归因于研究分析师的观点准确反映了他们对主题证券和发行人和/的个人看法。或其他适当的主题； （2）他或她的报酬的任何部分均与本研究报告中包含的特定建议或观点没有，直接或间接相关。一般而言，建议的效力是分析师绩效评估的一个因素。全球免责声明：渣打银行和/或其附属机构（“ SCB”）对本文档或文档中包含或提及的任何信息不做任何形式的明示，暗示或法定陈述或保证。 本文档中的信息仅供参考。 它不构成对任何人进行任何交易或采取任何对冲，交易或投资策略的任何要约，建议或诱因，也不构成对未来汇率或价格的未来走势的任何预测，也不代表任何此类未来的走势。不会超过任何插图中显示的那些。 本文提及的证券的标称价格（如有）是截至所示日期的价格，并不表示可以以此价格进行任何交易。 尽管在准备本文档时已采取了合理的谨慎措施，但对于事实的错误或此处表达的任何观点不承担任何责任。 本文档的内容可能并不适合所有投资者，因为它尚未针对任何特定人士的特定投资目标或财务状况进行准备。 讨论的任何投资可能并不适合所有投资者。本文档的用户应就本文档中提及的任何证券，金融工具或投资策略的投资是否适当寻求专业建议，并应了解可能不会实现有关未来前景的声明。 本文档中包含的意见，预测，假设，估计，派生的估值，预测和价格目标（如有）是截至所示日期，并可能随时更改，恕不另行通知。 我们的建议正在不断审查中。 本文档中提到的任何证券或金融工具的价值和收入可能会上升也可能下降，并且投资者的回报可能少于投资的回报。 不能保证将来的回报，并且可能会损失原始资金。 外币计价的证券和金融工具的汇率波动可能会对此类证券和金融工具的价值，价格或收入产生正面或负面影响。 过去的表现并不表示可比较的未来结果，并且不对未来的表现做任何陈述或保证。 尽管我们努力在合理的基础上更新本文中包含的信息和意见，但可能由于法规，合规性或其他原因而阻止我们这样做。因此，我们可能会获得未反映在本材料中的信息，并且在信息发布之前或之后，我们