西南期货研究所0早间评论2022年5月11日星期三目录宏观：..................................................................................................................1股指：..................................................................................................................1贵金属：...............................................................................................................3螺纹、热卷：.......................................................................................................3铁矿石：...............................................................................................................4焦煤焦炭：...........................................................................................................4天然橡胶：...........................................................................................................5PVC：..................................................................................................................5PP&LL：..............................................................................................................6铜：......................................................................................................................6铝：......................................................................................................................7锌：......................................................................................................................7铅：......................................................................................................................8豆粕：..................................................................................................................8油脂：..................................................................................................................9棉花&棉纱：.........................................................................................................9白糖：................................................................................................................10苹果：................................................................................................................11生猪：................................................................................................................11鸡蛋：................................................................................................................12玉米：................................................................................................................12免责声明.............................................................................................................14西南期货研究所地址：上海市浦东新区向城路288号1101A；重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、2311室）电话：021-61101856023-67070250邮箱：xnqhyf@swfutures.com文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分 1宏观：资金面：央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月10日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。当日无逆回购到期，因此当日净投放100亿元。点评：银行间资金面均衡，货币市场利率涨跌不一。银存间质押式回购1天期品种报1.3033%，涨0.02基点；7天期报1.5366%，跌11.33基点；14天期报1.6953%，涨4.29基点；1个月期报1.6413%，跌4.29个基点。消息面：国家发改委等四部门发布《关于做好2022年降成本重点工作的通知》，2022年降低实体经济企业成本工作部际联席会议将重点组织落实好8个方面26项任务，包括营造良好的货币金融环境、建立健全多层次资本市场、支持中小微企业加强汇率风险管理、加强重要原材料和初级产品保供稳价等。点评：在当前疫情冲击和俄乌冲突影响下，基本面面临较大的下行压力，政策端的发力也在预料之中。国债策略面：目前国内货币政策整体稳健，流动性后续仍需密切关注供给压力下资金面的变化。近期债市的观点聚焦央行的下一步安排，这一点从央行方面近期稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，注重充分发力、精准发力、靠前发力也可反应。中长期来看利率有望随着经济数据的修复进一步回升，收益率曲线或回归平坦。股指：前一交易日沪深股指早盘大幅低开后反弹，热门赛道纷纷冲高，午后大基建、房地产板块发力，农业板块翘尾，指数基本收于日内高位。大市成交0.85万亿元，上日为0.67万亿元。盘面上，半导体、风电、光伏、水电、锂电池板块强势。工业机械、餐饮旅游、建材、建筑、券商板块造好，房地产板块午后发力，煤炭、油气板块调整，中国神华、陕西煤业、中国石油、中国海油齐跌。上证指 2数收盘报3035.84点，涨1.06%；创业板指报2276.35点，涨2.17%；深证成指报10912.74点，涨1.37%；沪深300报3919.87点，涨1.09%；科创50报972.14点，涨2.68%；上证50报2718.37点，涨0.86%。Wind概念板块方面，风力发电指数涨超5%，锂电池指数涨超3%，光伏指数涨3.7%，苹果指数涨超2%，煤炭开采指数跌超3%。北向资金今日净卖出89.26亿元，净卖出额创近2个月新高。期指各主力合约全线收涨，IC主力合约领涨，涨幅超2%。各主力合约成交量和持仓量均有较明显回升。基差方面各主力合约均小幅贴水标的指数。消息面：发改委等四部门明确2022年降成本重点工作，共8个方面26项任务，包括营造良好的货币金融环境、建立健全多层次资本市场、支持中小微企业加强汇率风险管理、加强重要原材料和初级产品保供稳价等。其中提出，完善民营企业债券融资支持机制，全面实行股票发行注册制，促进资本市场平稳健康发展；持续深化新三板改革，进一步提升直接融资服务能力。证监会副主席表示，今年以来，A股市场出现较大波动，市场信心受挫，主要是受俄乌冲突、美联储加息以及近期疫情反复和经济下行压力加大的影响，内外部因素交织共振，同时市场还存在一定的过度反应。总的看，各类风险因素对A股市场的影响是客观存在的，但影响是可控的，市场稳定运行是有坚实基础的。市场短期波动不会改变我国资本市场长期向好的大趋势。下一步，证监会将着力稳预期、稳市场主体、稳资金面、稳市场行为，持续巩固市场平稳运行的基础。推出更多扩大开放的务实举措。研究出台新的政策举措，帮助上市公司等市场主体渡过难关。并将会同相关部委，积极创造条件，努力营造中长期资金“愿意来、留得住”的市场环境。（评：受多因素影响A股短期出现一定调整，但中长期来看随着注册制持续推进，降融资成本促进市场发展，更积极的市场环境将会对长期资金更具吸引力。）策略方面：期指暂时观望。 3贵金属：上一交易日，沪金主力合约日盘收于405元，涨幅0.44%；沪银主力合约跟随黄金走势。COMEX黄金主力合约收于1853.7美元，涨幅1.55%。美国10年期国债收益率创下2018年11月以来的最高点3.042%。美元指数创近20年来新高，飙升至104点高位。美国4月季调后非农就业人口增42.8万人，好于预期。失业率为3.6％，与上一月持平，保持在历史相对低位。美联储5月议息会议鹰中偏鸽，鲍威尔的讲话打破了市场6月加息75个基点的预期以及对未来加息幅度的预期。但当前市场对于6月加息75个基点的预期概率仍达87%。目前加息结果落地，利空落地，贵金属短期内受到强势美元以及美债利率抬升的压力，偏弱运行。长期来看俄乌战争以及全球经济前景暗淡对贵金属支撑仍在。贵金属的下一波突破上行或需等待更多经济增长受阻和美联储紧缩立场边际转变信号的出现。策略方面：暂时观望，考虑逢低做多金银比。螺纹、热卷：上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货继续回落。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价4620元/吨，上海螺纹钢现货价格在4830-4870元/吨，上海热卷报价4730-4750元/吨。4月份以来，全国疫情形势对钢材供应的影响小于对需求的影响。在这种背景下，螺纹钢库存变化明显异于往年：在传统的快速去库存时段，螺纹钢库存总量却迟迟未见下降。从库存的绝对量来看，螺纹钢库存目前已转为同比增加局面，这给市场带来回调压力。不过，随着全国疫情特别是上海疫情的控制初见成效，我们认为前期被压抑的旺季需求或将得到释放，而后期或仍将有提振经济的宏观政策措施出台，螺纹钢价格将获得支撑。故而，我们建议投资者关注回调买入机会。热卷自身