台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 1 Fubon Research 2022 年 8 月 9 日 持平大盤 資料來源：網路 方錦源 (886-2) 2781-5995 ext. 37013 chinyuan.fang@fubon.com 塑化週報：純苯週跌8.5% 重點掃描 ◆ 原油供給增加，且經濟數據不佳，Brent 週跌 13.7%。 ◆ 純苯受原油拖累，報價週跌 8.5%。 ◆ LG Chem對於乙烯 10 月供應發布不可抗力。 原油 原油供給增加，且經濟數據不佳，Brent週跌13.7% 利比亞政府與示威團體達成協議，重啟油田與石油接收站，產量回到 120 萬桶(6 月63 萬桶)，大幅增加市場供應量，加上全球製造業指數普遍下滑，市場擔憂需求疲弱，造成原油價格重挫。展望後市，短期關注 OPEC 例會增產政策變化，以及美國聯準會利率政策走向，將左右短期油價多空走勢。 塑化產品 苯：原油拖累，報價週跌8.5% 最新報價 997 美元/噸，WoW-8.5%，與輕油價差 270 美元/噸；需求端汽油旺季節將結束美國套利需求減少，加上原油價格重挫，拖累苯價下跌。 (相關個股：1326 台化) LG Chem對於乙烯10月供應發布不可抗力 LG Chem 韓國麗水廠 No1 cracker(乙烯 118 萬噸、丙烯 53 萬噸)原訂 9/23~12/7歲修，但因設備問題將提前至 9 月中旬停機，LG Chem 因此於 8/3 發布 10 月乙烯供貨不可抗力；但由於亞洲烯烴開工率不高，且下游需求低迷，不可抗力發布後，短期並未帶來顯著提價效果。 (相關個股：1301 台塑) 富邦塑化產業核心持股評價表 8/8 EPS (NT$) PE (x) PB (x) 公司 股票代號 評等 價格(元) 目標價(元) FY21 FY22F FY23F FY21 FY22F FY23F FY21 FY22F FY23F 台塑 1301 TT 買進 91 106 11.21 11.07 7.84 8.12 8.22 11.60 1.44 1.37 1.38 南亞 1303 TT 中立 67.2 72 10.25 7.03 5.88 6.56 9.56 11.44 1.29 1.30 1.28 台化 1326 TT 中立 68.7 75 6.54 5.97 3.71 10.50 11.50 18.54 1.03 1.01 1.02 台塑化 6505 TT 中立 82.8 96 5.19 6.16 4.72 15.97 13.45 17.53 2.21 2.08 2.07 華夏 1305 TT 中立 22.55 22.5 4.25 0.58 1.79 5.31 39.22 12.60 1.17 1.30 1.20 亞聚 1308 TT 中立 25.55 25.5 5.22 2.41 1.91 4.89 10.58 13.38 0.98 1.00 0.98 國喬 1312 TT 中立 19.4 25.5 6.49 1.84 1.67 2.99 10.53 11.63 0.50 0.50 0.48 南帝 2108 TT 中立 40.9 50 14.92 3.37 2.39 2.74 12.12 17.09 1.24 1.40 1.38 資料來源：富邦投顧預估 台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 2 原油 上週收盤價格 Brent 94.92 美元，WoW-13.7%、WTI 89.01 美元，WoW-9.7%；原油相關數據，EIA 公布美國最新原油庫存增加 447 萬桶(不如市場預期減少 63 萬噸)，結束連 2 週減少，Baker Hughes 公佈當週原油鑽井平台減少 7 座至 598 座，相對前週由增轉減；WTI 期貨最新留倉淨多頭降至 25.4 萬口，連 2 週減少；EIA 估計美國目前產量維持 1210 萬桶/日，較 2020 年高峰減少 100 萬桶/日。 利比亞政府與示威團體達成協議，重啟油田與石油接收站，產量回到 120 萬桶(6 月63 萬桶)，大幅增加市場供應量，加上全球製造業指數普遍下滑，市場擔憂需求疲弱，造成原油價格重挫。展望後市，短期關注 OPEC 例會增產政策變化，以及美國聯準會利率政策走向，將左右短期油價多空走勢。 Brent與WTI走勢 WTI非商業期貨留倉數 單位:萬口 資料來源: Bloomberg、富邦投顧彙整 資料來源: Bloomberg、富邦投顧彙整 美國鑽井平台數 美國原油庫存 單位:萬桶 資料來源: Bloomberg、富邦投顧彙整 資料來源: Bloomberg、富邦投顧彙整 ‐ 20 40 60 80 100 120 14013‐Jan15‐Jan17‐Jan19‐Jan21‐JanWTIBrent‐2,000‐1,500‐1,000‐500 ‐ 500 1,000 1,500 2,000 2,500 ‐ 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000Jan‐16 Jan‐17 Jan‐18 Jan‐19 Jan‐20 Jan‐21 Jan‐22庫存周變化美國原油庫存‐120‐100‐80‐60‐40‐2002040 ‐ 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800Jan‐16 Jan‐17 Jan‐18 Jan‐19 Jan‐20 Jan‐21 Jan‐22周變化鑽井數0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0 ‐ 10 20 30 40 50 60 70 80Jan‐14Jan‐16Jan‐18Jan‐20Jan‐22非商業留倉口數WTI mNsPoQwOqPoPsQtOpQqPmQaQaO7NmOmMtRsQeRqQyQeRnNyR6MmNyQxNqNrOxNnRnN 台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 3 塑化產品 烯烴：乙烯報價 880 美元/噸，WoW-2.2%，與輕油價差 153 元/噸，下游衍生物需求不振且面臨虧損壓力，開工率延續低迷，雖然 LG 對於 10 月出貨發出不可抗力，但終端採購保守，且預期後續中東供應量增加，因此LG事件目前未能帶起價格反彈，反而受到原料下行拖累，乙烯價格隨之下跌。丁二烯報價 1130 美元/噸，WoW-5.8%，與輕油價差 403 美元/噸，下游合成橡膠開工率低迷、ABS 開工率轉弱，造成丁二烯需求降溫，此外新增產能也將投入市場，供需結構轉趨寬鬆，造成丁二稀價格續跌。 (相關個股：6505 台塑化) 乙烯價格以及與輕油價差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 芳香烴：苯最新報價 997 美元/噸，WoW-8.5%，與輕油價差 270 美元/噸；需求端汽油旺季節將結束美國套利需求減少，加上原油價格重挫，拖累苯價下跌。PX 最新報價 1053 美元/噸，WoW-6.0%，與輕油價差 326 元/噸；亞洲供應商開工率偏低以及韓國 S-Oil 事故，限縮亞洲供應量，但下游化纖需求疲弱以及汽油旺季節將結束美國套利需求減少，加上原油價格重挫，造成 PX 價下跌。 (相關個股：1326 台化) 苯價格以及與輕油價差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 EG：最新報價 505 美元/噸，WoW-7.0%，現貨利差-123 美元/噸；中國華東港口EG 庫存增至 116.6 萬噸，處於歷史高水位；聚酯產業概況，中國聚酯開工率增至81.1%、織造開工率增至 48.2%，中國江浙地區化纖庫存 POY 增至 35.4 天、DTY增至 42.3 天；中國化纖庫存延續高檔，壓抑需求表現，加上新增產能眾多，使得EG 現貨利差維持虧損狀態。 (相關個股：1303 南亞、1710 東聯) 02004006008001000120014001600‐100 ‐ 100 200 300 400 500 600 700 80011‐Jan 12‐Jan 13‐Jan 14‐Jan 15‐Jan 16‐Jan 17‐Jan 18‐Jan 19‐Jan 20‐Jan 21‐Jan 22‐JanBenzene‐NaphthaBenzene020040060080010001200140016001800 ‐ 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,00011‐Jan 12‐Jan 13‐Jan 14‐Jan 15‐Jan 16‐Jan 17‐Jan 18‐Jan 19‐Jan 20‐Jan 21‐Jan 22‐JanEthylene‐NaphthaEthylene 台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 4 EG價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 PVC：最新報價 900 美元/噸，WoW+0%，PVC 現貨利差 80 美元/噸、PVC+VCM現貨利差 103 美元/噸；中國封管拖累境內需求，並且刺激廠商擴展海外市場增加出口量，加上印度步入淡季，造成亞洲外銷價 5~7 月跌 270-320 美元。近期中國新冠病例數增加，封管再度升溫，加上印度淡季採購觀望，造成 8 月主流外銷價格重挫 190~230 美元，連四個月下跌。 (相關個股：1301 台塑、1305 華夏、1313 聯成) PVC及VCM價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 EVA：最新報價 3215 美元/噸，WoW-3.2%，現貨利差 1738 美元/噸；EVA 市場供應有限，且太陽能需求強勁，帶起農曆年後的一波漲勢；不過價格漲到接近前高後，終端需求剩太陽能獨撐大局，其他用途需求未能跟上，隨著太陽能需求開始降溫，也造成近期 EVA 價格開始回檔。 (相關個股：1301 台塑、1304 台聚、1308 亞聚) EVA價格與利差