证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 公司研究 行业应用软件 2022年08月09日 朗新科技（300682）深度研究报告 强推 （首次） 营销2.0推广在即，能源互联网星辰大海 目标价：41.2元 当前价：30.53元  用电侧营销系统更新迭代，营销2.0下半年有望全面推广。公司目前营销1.0覆盖全国22个省/自治区/直辖市，超2.7亿电力终端用户，市占率领先。随着电力市场化推进及新型电力系统的构建需求凸显，电力营销系统面临升级改造。公司全面参与国家电网对营销1.0的重构升级，凭借电力营销系统的积累，先后参与国网营销2.0系统在江苏和浙江两省的试点，投入运营在即。随着两期试点落地，预计营销2.0系统有望在2022年下半年启动全面性推广工作。  新生业务多元扩展，新电途持续超预期。2014年和蚂蚁合作进入水电燃气等生活缴费领域，打造能源互联网平台，并逐步将业务扩展至聚合充电、光伏电站运营，光储充一体化等新兴业务场景中，平台正走向多元化，构筑新的业绩增长点。目前缴费服务覆盖超过400个城市、5100家机构、3.5亿家庭用户，月活1300万、每天超550万笔在线交易。“新电途”聚合充电平台充电桩覆盖量约50万，服务新能源车主数约380万，2022年H1聚合充电量近8.3亿度，公共充电市占率达到10%，平台预购电GMV超过3亿度。光伏云平台已累计接入各类光伏电站超过1.5万座，装机容量近10GW，累计绿色发电近165亿kWh。未来聚合充电、光伏运营、光储充一体化等领域仍具备非常大的市场空间，公司的业绩潜在增长动力十足。  电网投入强确定性，能源结构转型助力新能源行业发展。国家电网和南方电网“十四五”电网投资近3万亿元，主要用于推进电网升级转型、加快数字电网建设进程。十一五以来电网智能化投入占比持续提升，预计2024年电力信息化投入近712亿元，2019年至2024年的复合年增长率为18.2%。“双碳”背景下，构建新能源为主的多元化能源供应体系和全面推进电气化是大势所趋。能源结构转型背景下，未来新能源车和分布式光伏等行业前景可观。  投资建议：受益于营销2.0系统升级改造，同时新电途、光储充新业务快速增长，首次覆盖给予目标价41.2元。“双碳”背景下我国风光新能源和电气化率持续提升，公司作为能源数字化领域的龙头，能源互联网平台正不断多元化发展，公司业绩有望保持快速稳定增长。我们预计公司2022-2024年营收分别为2亿元、73.76亿元、92.60亿元，归母净利润为10.82亿元、13.82亿元、17.64亿元，对应当前EPS分别1.03、1.32、1.68元。考虑公司储能业务的高增长带来业绩的较高成长性，给予2022年40xPE，对应目标市值432.8亿元，对应目标价41.2元，首次覆盖给予“强推”评级。  风险提示：少数集团客户依赖、聚合充电等新业务拓展不及预期、行业竞争加剧。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入(百万) 4,639 5,892 7,376 9,260 同比增速(%) 37.0% 27.0% 25.2% 25.5% 归母净利润(百万) 847 1,082 1,382 1,764 同比增速(%) 19.8% 27.7% 27.8% 27.6% 每股盈利(元) 0.81 1.03 1.32 1.68 市盈率(倍) 38 30 23 18 市净率(倍) 5.0 3.5 3.0 2.6 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为2022年8月8日收盘价 证券分析师：王文龙 电话：021-20572572 邮箱：wangwenlong1@hcyjs.com 执业编号：S0360520070002 公司基本数据 总股本(万股) 104,895.52 已上市流通股(万股) 101,461.76 总市值(亿元) 320.25 流通市值(亿元) 309.76 资产负债率(%) 24.49 每股净资产(元) 6.07 12个月内最高/最低价 41.10/18.82 市场表现对比图(近12个月) -24%20%63%107%21/0821/1021/1222/0322/0522/082021-08-09~2022-08-08朗新科技沪深300华创证券研究所 朗新科技（300682）深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 投资主题 报告亮点 报告详细介绍了公司B2B2C商业模式助力能源数字化和能源互联网化。揭示了用电侧营销系统即将进入更新迭代周期，能源数字化业务有望加速。同时，公司能源互联网业务正处于多元化扩张期，新电途等新业务增长持续超预期，为公司未来高增长奠定基础。 投资逻辑 1）营销2.0系统有望在22年下半年启动全面推广，公司电力营销系统优势明显，先后参与国网营销2.0系统在江苏和浙江两省的试点，预计将于今年下半年启动全民推广工作； 2）能源互联网业务从生活缴费扩展至聚合充电、光伏运营、光储充一体化等新业务场景中，公司业绩增长潜力十足。 关键假设、估值与盈利预测 我们认为2022-2024年公司营销2.0和能源互联网业务将实现快速放量，带动营收和净利润高速增长。我们预计公司2022-2024年营收分别为58.92亿元、73.76亿元、92.60亿元，归母净利润为10.82亿元、13.82亿元、17.64亿元，对应当前EPS分别1.03、1.32、1.68元。考虑公司储能业务的高增长带来业绩的较高成长性，给予2022年40xPE，对应目标市值432.8亿元，对应目标价41.2元，首次覆盖给予“强推”评级。 朗新科技（300682）深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、电网端升级改造持续，能源端探索“储、充、售”闭环运作 ......................................... 6 （一）用电侧营销系统更新迭代，营销2.0下半年有望逐步落地 .............................. 7 1、营销2.0 有望迎来升级替换 ................................................................................... 7 2、横纵向拓展，打造多条产品线体系 ..................................................................... 10 3、能源生活缴费业务 ................................................................................................. 12 （二）新生业务多元扩展，新电途表现超预期 ........................................................... 12 1、第三方聚合充电平台“新电途”已经起量 .............................................................. 12 2、分布式光伏运营：“新耀光伏云平台” .................................................................. 16 （三）与移动深度绑定，未来仍有增长潜力 ............................................................... 17 二、全球行业态势预测及竞争格局 ....................................................................................... 19 （一）电力营销海外市场发展现状及对标、竞争公司格局 ....................................... 19 1、全球电力数字化及电力营销情况 ......................................................................... 19 2、SAP、Oracle：以CRM展开的公用事业营销解决方案..................................... 20 3、国内主要营销系统厂商：国网信通、朗新科技、东软集团 ............................. 22 （二）充电桩行业：中国市场成长迅猛，“新电途”更具发展优势 ............................ 23 1、中国充电桩行业成长快、规模大，分布式能源管理规模可观 ......................... 23 2、聚合充电场景：新电途vs小桔充电vs快电 ...................................................... 24 三、电网投入强确定性，能源结构转型助力光伏发展 ....................................................... 26 （一）电网智能化投入占比持续提升，十四五信息化复合增速超18% ................... 26 （二）电气化趋势下，加速能源结构转型是关键 ....................................................... 28 （三）发电环节中清洁能源占比快速攀升，分布式光伏获得长足发展空间 ............ 29 1、装机结构性变化显著，清洁能源整体大幅抬升 ................................................. 29 2、2050年，光伏为最主要电力来源，分布式光伏发展空间巨大 ........................ 30 四、盈利预测与估值 ............................................................................................................... 31 （一）公司经营数据分析 ............................................................................................... 31 （二）盈利预测与投资建议 ........................................................................................... 32 五、风险提示 ........................................................................................................................... 34 朗新科技（300682）深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表目录 图表 1 朗新科技发展历程：从行业信息化到产业互联网，从公共服务到数字生活与数字城市 .....................................................................