招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博 (搜索代码: RESP CMBR <GO>)或http://www.cmbi.com.hk下载更多研究报告 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk 环球主要股市上日表现 收市价 升跌（%） 单日 年内 恒生指数 20,046 -0.77 -14.33 恒生国企 6,822 -1.17 -17.18 恒生科技 4,336 -1.82 -23.55 上证综指 3,237 0.31 -11.07 深证综指 2,183 0.79 -13.71 深圳创业板 2,676 -0.29 -19.47 美国道琼斯 32,833 0.09 -9.65 美国标普500 4,140 -0.12 -13.14 美国纳斯达克 12,644 -0.10 -19.18 德国DAX 13,688 0.84 -13.83 法国CAC 6,524 0.80 -8.79 英国富时100 7,482 0.57 1.32 日本日经225 28,249 0.26 -1.88 澳洲ASX 200 7,021 0.07 -5.70 台湾加权 15,020 -0.10 -17.56 资料来源：彭博 港股分类指数上日表现 收市价 升/跌（%） 单日 年内 恒生金融 31,774 0.41 -6.19 恒生工商业 11,250 -1.66 -19.62 恒生地产 25,414 -0.59 -14.08 恒生公用事业 42,721 0.44 -15.71 资料来源：彭博 沪港通及深港通上日耗用额度 亿元人民币 沪港通 (南下) 4.25 深港通 (南下) 4.48 沪港通 (北上) 16.77 深港通 (北上) -3.10 资料来源：彭博 2022年8月9日 1 ` 个股速评  百济神州 (BGNE US) – 百济神州第二季度保持强劲销售。二季度产品收入达3.045亿美元，同比增长120%；其中，泽布替尼销售额达1.287亿美元，同比上升203%，环比升23%，主要得益于美国处方数量的持续增长；替雷利珠单抗销售额为1.049亿美元，同比上升40%，环比升20%，这得益于自今年开始医保报销范围的扩大及产品市场渗透率的持续提升。泽布替尼将在年内公布ALPINE的最终结果，CLL美国上市申请FDA决议时间为明年1月。替雷利珠单抗已经获批9项适应症，其中5项已经纳入医保，预计截至今年年底医保范围更新所涉及的降价幅度不会太大。2L ESCC的美国上市申请正在等待FDA进行现场检查，明年将递交1L GC、1L ESCC和1L HCC等的上市申请，相关试验均有入组美国患者。截至二季度末，公司的在手现金达57亿美元。我们提高目标价至252.55美元，维持买入评级。  信达生物 (1801 HK) – 与赛诺菲的战略合作将强化公司在肿瘤领域的布局。信达将引入SAR408701(Tusa, 抗CEACAM5 ADC) 和SAR444245 (非α偏向性IL-2)两款产品的中国权益。Tusa是全球同靶点ADC中研发进展最快的，目前处于三期临床阶段，信达将主导Tusa在中国的临床开发及商业化。对于SAR444245，信达将主导其在中国的临床开发，赛诺菲则将负责产品在中国的商业化，引进该产品能进一步丰富公司现有IL-2的产品管线。除产品引进外，赛诺菲还将分两次对信达进行股权投资。首次投资金额为3亿欧元，每股价格相对公告日收盘价溢价高达29%；第二次投资将在未来(最晚不迟于2025年6月)经双方同意后执行，目前仅表达投资意向。我们认为公司与赛诺菲的合作将为双方更长远和深入的合作打下基础。公司的产品销售在二季度因疫情及公司内部商业化团队的结构调整而受到影响，预计下半年公司的产品销售优于上半年。我们调整目标价至55.33港元，维持买入评级。  百度 (BIDU US) – 智能驾驶渐入佳境，广告复苏尚需耐心。我们预计百度2Q22收入/净利润同比下降7%/ 38%，低于市场预期1%/3%。广告业务将在2Q22见底（预计核心广告将同比下降14% VS此前预计同比下降12%）。但考虑到疫情反复及宏观挑战，广告复苏尚需时间：尽管电商、医疗服务和旅游广告等垂直领域稳健复苏，线下广告和中小企业广告预算却仍承压。我们预计3Q22核心广告同比下降9%，其中7月广告环比略有改善。云计算业务亦或将受疫情反复而影响其交付进程，预计 2Q22收入同比增长28%，并看好公司在2H22反弹（预计3Q22同比增长31%）及长期高于同业的增长前景。我们预计公司2Q22和3Q22的核心经营利润率将达16%。公司智能驾驶业务亦取得里程碑式进展，2022年8月4日，Apollo Robotaxi在重庆永川区获批全国首个无人化示范运营资格。我们调低2022-24年净利润3-6%，以反映较慢的广告复苏前景，维持目标价203美元。  中国中免 (601888 CH): 三亚新一轮疫情影响下股价短期震荡调整或为布局机会。截至本轮疫情(8月1日至7日)以来，海南累计报告1,140例阳性感染者，其中827例确诊病例(三亚市689例)；无症状感染者313例(三亚市282例)。8月7日海南启动全省全员核酸检测。三亚市自8月6日18时起全市实行临时性全域静态管理，游客在完成7天风险排查（即7天内第1、2、3、5、7天核酸检测阴性）后经评估后可离岛。中免已经自8月5日起临时关闭其在三亚的两个购物城，复工时间另行通知。对比四月份的临时闭店，由于此次闭店处于属夏天旅游旺季的八月，我们预计此次事件对中免的影响会较上次明显，也会中断六月以来公司免税销售环比改善的势头。虽然股价短期内或震荡承压，但考虑到公司二季度业绩毛利率超预期，叠加疫情每日投资策略 宏观及行业展望 2022年8月9日 敬请参阅尾页之免责声明 2 可能在一个月内得到控制，因此四季度仍有重启复苏之势的机会，我们认为短期股价回调震荡或为布局机会。考虑此次事件的影响，我们下调对中国中免2022E营收预测14.9%，上调毛利率1.4个百分点以反映海南免税业今年折扣和竞争环境的改善，下调净利润预测8.1%，由2022E预测EPS滚动至2023E年中EPS，给予45倍（为两年均值，前值46.5倍）PE估值，上调目标价约10%至253元人民币(前值232元人民币)，维持买入评级。  丘钛科技 (1478 HK) – 1H22符合预期; 看好汽车/物联网业务拓展。公司在今年上半年净利润同比下降71%，与此前公布的盈利预警 (下降50-70%)大致相符，主要是受到智能手机需求疲软、产能利用率降低和运营成本增加的影响。展望下半年，管理层预计三季度手机摄像头模组出货量的下降幅度将会收窄，并于9月恢复同比正增长，这将主要受益于三星/联想/荣耀和汽车、物联网产品份额的增加。我们认为三季度公司业绩有望见底，并对2023年高端摄像头模组的份额增长和物联网/汽车摄像头的模组业务保持乐观。维持买入评级，新目标价为5.6港元。 招银国际环球市场焦点股份 资料来源：彭博、招银国际环球市场研究 (截至2022年8月8日)股价目标价上 行 /下 行市 净 率 (倍 )ROE(%)股息率公司名字股票代码行业评级(当 地 货 币 )(当 地 货 币 )空间2022E2023E2022E2022E2022E长仓蔚来汽车NIO US汽车买入20.1745.00123%N/AN/AN/AN/A0.0%亿和控股838 HK汽车买入2.003.0050%10.66.7N/A11.53.0%晶盛机电300316 CH装备制造买入70.0593.0033%33.727.59.933.40.6%三一国际631 HK装备制造买入8.1714.6079%13.311.22.217.72.3%顺丰控股002352 CH快递买入48.6494.0093%31.421.52.89.20.7%特步国际1368 HK可选消费买入12.3217.0438%23.518.93.213.92.5%美的集团000333 CH可选消费买入52.4367.7929%11.610.22.523.43.4%华润啤酒291 HK必需消费买入54.4571.0030%39.036.05.815.01.1%思摩尔6969 HK必需消费买入18.0025.2040%25.819.44.419.91.3%信达生物1801 HK医药买入36.7055.3351%N/AN/A5.2N/A0.0%药明生物2269 HK医药买入73.95146.1298%60.043.96.212.70.0%人保财险2328 HK保险买入7.7511.6450%6.14.80.712.07.5%快手1024 HK互联网买入77.30120.0055%N/AN/AN/AN/A0.0%华润置地1109 HK房地产买入31.4544.7942%5.6N/A0.814.36.2%碧桂园服务6098 HK房地产买入14.1247.63237%7.25.24.014.13.5%歌尔股份002241 CH科技买入33.0548.0045%19.316.0N/A18.10.8%闻泰科技600745 CH科技买入74.5893.1225%30.720.02.58.10.3%金蝶国际268 HK软件 & IT 服务买入17.0624.3743%N/AN/A6.9N/A0.0%市 盈 率 (倍 ) 2022年8月9日 敬请参阅尾页之免责声明 3 招银国际环球市场上日股票交易方块 – 8/8/2022 板块 (交易额占比, 交易额买卖比例) 注： 1. “交易额占比”指该板块交易额占所有股份交易额之比例 2. 绿色代表当日买入股票金额≧总买卖金额的55% 3. 黄色代表当日买入股票金额占总买卖金额比例>45%且<55% 4. 红色代表当日买入股票金额≦总买卖金额的45% 2022年8月9日 敬请参阅尾页之免责声明 4 免责声明及披露 分析员声明 负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明：（1）发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点；（2）他们的薪酬在过往、现在和将来与发表在报告上的观点幷无直接或间接关系。 此外，分析员确认，无论是他们本人还是他们的关联人士（按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义）（1）幷没有在发表研究报告30日前处置或买卖该等证券；（2）不会在发表报告3个工作日内处置或买卖本报告中提及的该等证券；（3）没有在有关香港上市公司内任职高级人员；（4）幷没有持有有关证券的任何权益。 招银国际环球市场或其关联机构曾在过去 12个月内与本报告内所提及发行人有投资银行业务的关系。 招银国际环球市场投资评级 买入 : 股价于未来12个月的潜在涨幅超过15% 持有 : 股价于未来12个月的潜在变幅在-10%至+15%之间 卖出 : 股价于未来12个月的潜在跌幅超过10% 未评级 : 招银国际环球市场并未给予投资评级 招银国际环球市场行业投资评级 优于大市 : 行业股价于未来12 个月预期表现跑赢大市指标 同步大市 : 行业股价于未来12 个月预期表现与大市指标相若 落后大市 : 行业股价于未来12 个月预期表现跑输大市指标 招银国际环球市场有限公司 地址: 香港中环花园道3号冠君大厦45楼 电话: (852) 3900 0888 传真: (852) 3900 0800 招银国际环球市场有限公司(“招银国际环球市场”)为招银国际金融有限公司之全资附属公司 (招银国际金融有限公司为招商银行之全资附属公司) 重要披露