证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 宏观研究 每周经济观察 2022年08月08日 【每周经济观察】2022年第31期 应对保交楼，哪些新举措？ 主要观点  本周周报关注地方政府及金融机构“保交楼”新举措。  地方政府： （一）建立“一对一”帮扶机制，逐个解决问题项目 7月中旬至今，已有河南郑州、洛阳、平顶山、驻马店，陕西咸阳，山东济南，四川绵阳等10多个城市出台对房企“一楼一策一专班”政策。此外，赣州还通过返还未动工项目土地款方式为房企提供项目资金。 （二）设立地产稳定基金 郑州或将设立规模100亿元的地产纾困基金，重点用于盘活郑州市域内未来销售收入能够覆盖项目投资的存量房地产项目（1-2个月内净资产较高）。基金采用母子基金方式运作，由中心城市基金（实控人为郑州财政局）设立母基金，该母基金与国有投融资公司、社会资本共同成立子基金，按照“一项目一子基金”方式盘活项目。母基金出资比例不高于30%，子基金出资比例不高于40%，其余部分资金由金融机构并购贷款补充。 （三）推进“交房即交证”改革 7月中旬以来，河北、湖南衡阳、河南、云南大理州等先后发布新政，推广“交房即交证”改革。如河南规定，自2023年1月1日起，全省所有城镇规划范围内新取得国有建设用地使用权的预售商品房项目将全面实施“交房即交证”。  金融机构： （一）联合央、国企设立纾困基金 7月，郑州地产联合地方AMC河南资管拟设立郑州地产纾困基金，基金规模或在200-300亿元之间。据克而瑞研究中心统计，2022年至今，已有陕西、南通、川渝、浙江、郑州等地方国资联合AMC设立纾困基金，规模通常不超过百亿。 （二）纾困对象从项目上升至集团层面 8月初，中国华融与阳光城母公司阳光集团签署《纾困重组框架协议》，是首次在集团层面提出整体的框架协议，目前具体执行措施还未落地。此前，AMC纾困主要是针对项目，如中国信达通过折价收购债权盘活佳兆业广州悦伴湾项目；中信集团通过设立SPV，盘活佳兆业四个资产项目。  疫情现状： 全国净新增连续4日上升，8月5日-6日单日新增回到500例以上。8月6日，新增本土感染者707例，比前一日增加139例。新增病例反弹主因是海南疫情快速上升，8月6日海南新增457例，占报告总数的65%。8月6日-7日，海南三亚、儋州、万宁先后实行临时性全域静态管理；上海自8月7日起将实施常态化防控措施。  每周经济观察 生产，多数行业开工率继续下滑，货运物流降幅扩大，8月前6日货运物流指数同比-21%，7月下半月为-18%。需求，地产降幅较上周扩大，8月4日，67城商品房成交面积同比-18%，7月31日为-15%（7DMA）；出口再超预期，7月出口同比+18%，预期+16.2%，前值+17.9%。物价，OPEC+仅小幅增产，但美国汽油需求大幅走弱带动国际油价大跌。利率债，发改委要求加快政策性开发性金融工具资金投放。资金，DR007下行至1.2963%，财政发力和实体需求较弱或是资金面持续宽松的主要矛盾。  风险提示：政策执行不及预期；楼市持续低迷。 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500831 邮箱：luyinbo@hcyjs.com 执业编号：S0360519100003 证券分析师：殷雯卿 电话：010-66500892 邮箱：yinwenqing@hcyjs.com 执业编号：S0360521040002 证券分析师：高拓 电话：010-66500860 邮箱：gaotuo1@hcyjs.com 执业编号：S0360521080001 相关研究报告 《【华创宏观】中期选举进行到哪了？——海外双周报第12期》 2022-08-02 《【华创宏观】复苏为何趋缓？——7月PMI数据点评&每周经济观察第30期》 2022-07-31 《【华创宏观】哪些城市车卖得好？——基于300城的销量分析》 2022-07-24 《【华创宏观】75bp还是100bp？市场如何预期——海外双周报第11期》 2022-07-18 《【华创宏观】各方如何回应“断贷”事件？ ——每周经济观察第28期》 2022-07-17 华创证券研究所 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、应对“保交楼”，哪些新举措？ ......................................................................................... 4 （一）地方政府：“一对一”帮扶、设立纾困基金、推进“交房即交证”改革 ........ 4 （二）金融机构：联合设立纾困基金，纾困对象上升至集团 ..................................... 4 二、疫情现状：全国净新增连续4日上升 ............................................................................. 5 三、每周经济观察 ..................................................................................................................... 6 （一）生产：货运物流修复受阻 ..................................................................................... 6 （二）需求：地产降幅扩大 ............................................................................................. 7 （三）物价：OPEC+仅小幅增产，但美国汽油需求大幅走弱带动国际油价大跌 ..... 8 （四）贸易：7月出口再超预期 ...................................................................................... 9 （五）利率债：加快政策性开发性金融工具资金投放并尽快形成实物工作量 ........ 10 （六）资金：短端利率进一步下行 ............................................................................... 11 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 近期地方政府及AMC纾困房企部分措施 .............................................................. 4 图表 2 8月初全国疫情有所反弹 .......................................................................................... 6 图表 3 水泥磨机运转率继续修复 ......................................................................................... 7 图表 4 螺纹连续6周去库 ..................................................................................................... 7 图表 5 开工率继续下滑 ......................................................................................................... 7 图表 6 29城地铁客运量缓慢修复 ........................................................................................ 8 图表 7 执行航班数上升 ......................................................................................................... 8 图表 8 67城商品房销售面积 ................................................................................................ 8 图表 9 汽车零售增速放缓，批发强势增长 ......................................................................... 8 图表 10 本周猪肉和蔬菜价格继续回落 ............................................................................... 9 图表 11 焦煤价格企稳 ........................................................................................................... 9 图表 12 7月美国汽油表观需求明显回落 ............................................................................ 9 图表 13 螺纹钢产量低位企稳 ............................................................................................... 9 图表 14 BDI指数本周环比-14.4% ...................................................................................... 10 图表 15 中国进口干散货运价指数本周环比-8.7% ............................................................ 10 图表 16 CRB指数本周环比+0.4% ...................................................................................... 10 图表 17 中国出口集装箱运价指数本周环比-0.8% ............................................................ 10 图表 18 8.1当周国债发行2916亿/净发2714亿;8.8当周待发2950亿/净发-3743亿 .. 11 图表 19 8.1当周证金债发行1305亿/净发519亿;8.8当周待发180亿/净发-599亿 .... 11 图表 20 8月8日当周待发国债、证金债一览 ......................................