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云南能投是一家以盐和清洁能源为主要业务的公司，计划在十四五末新增513万千瓦的新能源装机，是现有装机的14倍左右。公司拥有丰富的项目储备和充足的资金支持，风光装机增长确定性高。云南省风光资源优异，2022-2024年计划新增5000万千瓦。公司在项目资源和资金都具有优势：（1）项目资源方面，公司依托大股东资源优势，在获取项目方面具有较强竞争力。目前公司在建及拟建项目共180万千瓦；（2）资金方面，公司近期计划通过定增募资18.66亿元，补充3个风电场建设资金，目前已获得证监会核准。公司资产负债率在同行业中处于较低水平，未来有较大的债务融资空间。预计十四五期间公司传统主业保持稳健增长。我们预计公司2022、2023、2024年归母净利分别为3.74亿、4.48亿、7.35亿，EPS为0.40元、0.47元、0.78元（考虑增发摊薄股本），当前股价对应PE为30.2x、25.3x、15.4x。考虑到公司营收和利润预期增速高，应当享受一定的估值溢价，给予“推荐”评级。
