西南期货研究所0早间评论2022年8月5日星期五目录贵金属：..................................................................................................................1螺纹、热卷：...........................................................................................................1铁矿石：..................................................................................................................2焦煤焦炭：...............................................................................................................2天然橡胶：...............................................................................................................3PVC：......................................................................................................................4PP&LL：..................................................................................................................5乙二醇：..................................................................................................................6PTA：......................................................................................................................6短纤：......................................................................................................................7铜：..........................................................................................................................7铝：..........................................................................................................................8锌：..........................................................................................................................9铅：..........................................................................................................................9锡：........................................................................................................................10镍：........................................................................................................................10豆粕：....................................................................................................................10油脂：....................................................................................................................11棉花&棉纱：..........................................................................................................12白糖：....................................................................................................................12苹果：....................................................................................................................13生猪：....................................................................................................................14鸡蛋：....................................................................................................................15玉米：....................................................................................................................15免责声明................................................................................................................17西南期货研究所地址：上海市浦东新区向城路288号1101A；重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、2311室）电话：021-61101856023-67070250邮箱：xnqhyf@swfutures.com文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分 1贵金属：上一交易日，沪金主力合约收盘价为388，涨幅0.15%；沪银主力合约收盘价为4423，涨幅0.41%。美元指数继续回落，10年期美债收益率晚间大幅回升。美国7月ISM服务业指数从6月份的55.3意外升至56.7，反应出目前美国市场依然存在结构性强势。美联储货币政策调整步伐、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情。美联储多位官员再度释放鹰派信号，隔夜CME数据显示9月加息75BP概率再度升温。长期来看，基于通胀回落和美国经济衰退大概率发生等因素考量，美联储加速加息后将会逐步放慢加息步伐，而大幅缩表将会持续。随着加息的推进，市场对于经济衰退的预期也在不断增加，长短美债收益率倒挂的情况持续，叠加地缘政治的不确定性因素，贵金属长期仍具有多配价值。建议长期维持逢回调买入思路，短期做多金银比。策略方面：长线逢低配置；做多金银比。螺纹、热卷：上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货承压回调。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3710元吨，上海螺纹钢现货价格在4090-4120元吨，上海热卷报价3980-4000元吨。7月份钢厂大力减产而需求相对平稳，螺纹钢市场库存总量持续下降至历年同期相对低位，成为推动螺纹钢期货价格反弹的关键因素。不过，进入8月份后，部分钢厂陆续复产，这将导致供应环比增加，对盘面构成压制。中期来看，要完成全年粗钢产量同比下降目标，后期钢厂仍需维持一定的减产力度，而积极的宏观 2政策或能为钢价提供上涨动力，螺纹钢期货价格中期内则有望筑底回升。热卷自身供需矛盾不明显，预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。策略方面，建议投资者关注低位做多机会。铁矿石：上一交易日，铁矿石期货大幅回落。PB粉港口现货报价在753元吨，超特粉现货价格620元吨。从基本面来看，铁矿石基本面依然偏弱。据测算，要完成全年粗钢产量同比不增的目标，今年下半年粗钢日产量不得超过275万吨，而6月份粗钢日产量在302万吨以上。这意味着，后期钢厂减产力度需要进一步提升，而钢厂的减产意味着铁矿石需求将受到抑制，这对铁矿石价格构成利空。从估值角度而言，90美元附近是非主流矿成本集中区间，铁矿石价格在此价格区域存在支撑。故而，我们建议投资者关注反弹做空机会。策略方面：建议投资者关注反弹做空机会。焦煤焦炭：上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约下跌，JM09合约下跌3.57%收于2133.5元/吨，J09合约下跌3.68%收于2846元/吨。焦煤：主产地炼焦煤现货价格稳定，焦煤主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，洗煤厂开工率下降，洗煤厂原煤库存下降、精煤库存上升，下游采购积极性减弱，消化迟缓所致。进口方面，蒙煤进口6月大幅增加，预期后期保持高进口量的概率较大，将增加国内供给。炼焦煤综合库存下降，炼焦企业采购积极性低，焦煤处于去库过程中。分主体看，独立焦企库 3存下降，钢厂库存下降，港口库存微增。需求端，独立焦企、钢厂炼焦亏损严重，维持去库，焦企炼焦开工率下降。焦炭：产地焦企焦炭价格稳中偏弱，焦炭主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，焦炭综合库存下降，独立焦企库存累积，钢厂库存下降，港口库存微增。焦化企业开工率下降，吨焦利润处于大幅亏损状态，焦企炼焦积极性受挫。需求端，下游钢厂检修范围扩大，不利于焦炭需求。市场对经济的担忧不利于双焦产业需求。综合来看，市场对经济的担忧不利于双焦终端需求，产业链上游、中下游主体处于去库状态，炼焦亏损严重，产能利用率回落。双焦期货价格技术上是下行趋势。总体判断，双焦期货价格大概率继续走弱。策略方面：轻仓做空。天然橡胶：上一交易日，天胶主力合约跌逾1%。国内外产区正常上量，有局部降雨，对于整体产量影响有限，原料价格窄幅波动；进口端预计后市呈现季节性增加态势，供应压力增大；国内PMI数据重回50荣枯线下，国内轮胎厂成品库存压力仍然较大，浅色制品订单维持低位，整体需求仍显疲软，但目前盘面来到前低附近继续下跌空间或需要更多的利空驱动，建议单边区间操作，套利继续持有。2022年7月中国汽车经销商库存预警指数为54.4%，同比上升2.1个百分点，环比上升4.9百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。轮胎开工数据方面，截止7月28日，中国半钢胎 4样本企业开工率为64.2%，环比-0.57%，同比+3.08%，中国全钢胎样本企业开工率为58.67%，环比