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报告正文主要围绕CPI-PPI上行表征的利润传导进行了探讨。通过对历史五次CPI与PPI剪刀差的分析，报告指出上游利润占比在利润传导中占比有所下降，中游利润占比相对稳定，下游在利润传导中受益较大。报告还指出，与历史五轮CPI-PPI见底回升周期相比，本轮利润传导可能有两大不同，结构上呈“有色回落快于能源”，向中游传导时间持续更久。报告建议做空铜油比，看好受益于结构性成本回落的农产品加工、房屋建设、视听器材、化学纤维、电子、燃气、电力、禽畜养殖、汽车整车、金属制品、装修装饰、白色家电等行业，以及电气机械、汽车、通用设备、金属制品、交运设备等行业。
