深度（三）：生态为基，IP产品再发力

分析师：刘泽晶 SAC NO：S1120520020002 邮箱：liuzj1@hx168.com.cn 核心逻辑 公司具有最广泛的底层芯片生态合作。特别是在智能驾驶领域，创达的合作伙伴关系几乎覆盖全部下一代主流的自动驾驶芯片厂商：公司是高通深度合作伙伴、英伟达中国首家视觉合作伙伴、华为深度合作伙伴、黑芝麻天使轮投资人，与地平线设立合资公司。未来，这些合作储备都有可能成为创达新增长的东风。 生态为基，IP产品持续发力。 通过研发及精品收购积攒IP：2016年收购RIGHTWARE得到Kanzi工具链，2017年收购MM Solutions形成全球最大的智能视觉技术平台，2020年收购辅易航增加自主泊车方案。 技术互通协同、项目打磨IP，产品不断发力：1）Kanzi进化为Kanzi ONE：提供行业领先的3D图形渲染技术，并作为一体化工具链整合了 现代HMI开发所需的一切工具，实现设计开发的时间及人员成本减半；2）舱泊一体智慧泊车：基于座舱域的冗余算力实现可靠的低速泊车，从AVM、APA、RPA、HPA到AVP（无人代客泊车系统）的全栈式泊车解决方案已成熟。3）全景环视产品：先进智能视觉能力实现领域延伸，在汽车领域发布DMS、全景环视等尖刀产品；全景环视已搭载于包括蔚来ET7在内的十多款旗舰量产车型中。 投资建议：公司新兴业务所处行业高速发展，传统软件业务发展稳健，将持续推动公司增长，维持盈利预测如下：维持公司22-24年营收预测60.48/87.01/121.84亿元；维持每股收益（EPS）预测22-24年分别为2.21/3.16/4.39元，对应2022年8月4日140.74元/股收盘价，PE分别为64/45/32倍，强烈推荐，维持“买入”评级。 风险提示：1）智能汽车行业发展不及预期风险；2）物联网行业发展不及预期风险；3）传统手机业务模式出现变化风险；4）宏观经济下行风险。 最广泛的底层芯片合作 1.1中科创达&高通：紧密合作，协同发展 创达与高通合作时间超过10年，为高通紧密合作伙伴。2010年就通过建立联合实验室形成紧密合作关系；合作方式包括联合建立实验室、研发中心，成立合资公司，加入生态合作计划和联合研发推广技术产品等；合作领域从智能终端到AI、IoT，再到智能网联汽车。 1.1中科创达&高通：紧密合作，协同发展 公司是高通的核心伙伴，在手机、汽车、AIoT三大领域均合作多款重磅产品。 1.1中科创达&高通：智能座舱 智能座舱方面，公司紧跟高通座舱芯片的推出步伐，率先发布相应智能座舱解决方案。 公司率先推出基于高通芯片的智能座舱解决方案 1.1中科创达&高通：智能驾驶 智能驾驶方面，公司目前是高通8540平台（Snapdragon Ride平台）国内研发进展最快的厂商，子公司畅行智驾已推出8540域控产品。 高通入股中科创达智能驾驶平台公司畅行智驾，持股13%。 畅行智驾为公司2021年11月成立的智能驾驶平台公司，根据公司发布的投资者关系记录，畅行智驾专注研发自动驾驶域控制器软件和硬件一体化平台，将基于高通芯片来研发中档的域控制器产品。 根据公司投资者关系记录中给出的时间表，公司基于高通的域控产品预计于今年定点，2024年量产。 我们认为，此次入股或代表创达与高通在智能驾驶方向的合作更加紧密，将进一步推动公司域控产品的研发进程及产品竞争力。如果公司域控产品按预期时间表有序推进，意味着公司将打开第二成长曲线，且爆发出比座舱更大的业务空间。 1.2中科创达&英伟达：先进视觉，国内首家 公司是英伟达在中国的首家视觉领域合作伙伴。 中科创达于2020年11月开始与英伟达合作，并获得Jetson和DRIVE两大平台的驱动开发和画质调优（ISP Tuning）权限，成为中国首家获得英伟达画质调优授权的公司，可为英伟达生态伙伴提供全面系统的技术培训和跟踪式问题解答支持。 目前中科创达拥有英伟达专用实验室，以及基于DRIVE和Jetson两大平台的专业驱动、画质调优、画质测试（IQ test）团队，并已经在汽车和物联网领域积累了成功案例。 目前双方合作主要集中在视觉（画质调优）领域，场景涵盖智能汽车与智能物联网。 中科创达成为英伟达国内首家视觉领域合作伙伴 公司基于英伟达的产品技术方案 1.2中科创达&英伟达：智能驾驶 智能驾驶领域：主要基于DRIVE平台为客户提供画质调优方案。创达基于对DRIVE平台驱动框架的深入理解，可实现软硬件的完美兼容和顺畅运行。在画质调优和画质测试方面可持续输出高质量的画面图像，确保车辆在自动驾驶模式下对图像的诉求。 根据公司官网，目前已有多家国内外车厂在基于英伟达DRIVE进行自动驾驶产品技术研发时选择与公司合作，进行画质调优工作。 1.2中科创达&英伟达：智能驾驶 ISP（Image Signal Processing）指图像信号处理器，主要作用是对前端图像传感器输出的信号做后期处理。简单来说ISP是摄像头的PhotoShop，目的是提升图像质量；ISP参数配置是控制计算机视觉图像质量的关键因素。 英伟达的Xavier和Orin SoC中均集成了ISP。ISP从摄像头CMOS端被集成到SoC中，意味着可以同时处理多个摄像头数据，实现成本下降。 根据英伟达官网，英伟达Xavier内置的ISP每秒可处理是15亿像素，Orin可达到64亿像素/秒。 1.2中科创达&英伟达：智能驾驶 车载视觉涉及的场景复杂而多变，ISP要能灵活地适应环境的复杂变化。 包括白天、夜晚、DHR、LDR、快速变化场景、静态场景、是否存在闪烁光源等等。 ISP tuning是视觉感知的门槛 之一。为了实现更好的图像质量，摄像头的ISP参数必须由经验丰富的ISP/IQ工程师根据每个特定镜头和传感器配置进行调整，这往往需要数月时间，也是视觉感知的门槛之一。对于不同的计算机视觉感知算法，相机的ISP必须根据其结构、任务、语义、训练和偏差进行专门的优化，这也产生了数家提供ISP调优的供应商，包括自动化的调优工具；一些自动化工具可以将数月的手动ISP调优过程缩短到几天。 1.2中科创达&英伟达：智能物联 智能物联网领域：AI医疗“慧镜”系统和AI中台“IoT Harbor”。 （1）基于英伟达Jetson平台，中科创达在AI医疗领域研发出AI辅助诊断“慧镜”系统，面向医疗行业中的消化道早癌诊断场景；基于英伟达Tesla T4及Xavier系列高算力的支持，为客户提供包括画质调优在内的全栈视觉分析技术，以及基于视觉分析技术的AI推理方案。 （2）基于英伟达Jetson平台，中科创达开发了“IoT Harbor”边云结合的AI中台系统，并在IoT Harbor上构筑了“安全作业智慧管理方案”，包含安全帽服识别、口罩识别、在岗监测、烟雾监测、火焰检测、区域围栏等多种智能AI算法；目前，该方案已被多家来自于地产、矿业、化工业等领域的上市公司、世界500强和中国500强企业采用。 1.3中科创达&华为：全面融入鸿蒙、欧拉、昇腾生态 公司与华为在手机、汽车、物联网领域全方位合作，并全面融入华为的鸿蒙、欧拉、昇腾生态。中科创达从2017年华为麒麟970芯片开始，与华为在芯片、T-BOX、LiteOS、鸿蒙OS、OpenEuler以及智能座舱等领域保持紧密的合作，是华为全球七家专业技术供应商之一。 1.3中科创达&华为：开放原子基金会成员单位 智能座舱领域：公司是华为座舱产品的规模化合作伙伴，为华为座舱生态提供基于华为座舱产品的开发套件、技术支持和客制化服务，以及基于中科创达座舱产品的行业中间件、解决方案和客制化服务，帮助华为生态客户高效、顺畅地融合到车载鸿蒙生态中。 公司被评为“华为智能汽车解决方案优秀合作伙伴”。 智能物联领域：子公司奥思维是OpenHarmony社区兼容性SIG组核心成员，并作为OpenHarmony生态首批使能伙伴之一，推出首个面向通用工业和物联网应用的MILOS商业发行版。 中科创达于2021年加入开放原子开源基金会，为OpenHarmony项目群B类捐赠人。 中科创达为OpenHarmony项目群核心成员 1.4中科创达&地平线：建立合资公司，推进智驾落地 与地平线成立合资公司，助力其智驾落地。 4月18日，中科创达宣布与地平线成立合资公司，由中科创达控股，聚焦智能驾驶赛道，围绕地平线征程系列车规级AI芯片为OEM及Tier1等企业提供高质量的智能驾驶软件平台和算法服务，助力其打造开放的自动驾驶平台，共同加速智能驾驶的规模化量产落地。中科创达与合资公司作为地平线的“授权软件服务商”为客户提供算法集成与优化、软件适配与开发等服务。 地平线大算力芯片处于上车前夕。 地平线于2021年7月发布征程5芯片，可提供128TOPS等效算力，已经有比亚迪、红旗定点，相关车型最早预计2023年年中上市。 1.5最广泛的生态合作 与可比公司相比，公司具有最广泛的底层芯片生态合作。公司不仅横跨手机、汽车、AIoT三大领域，合作芯片厂商覆盖全面，还多次摘得“首家”、“首批”，验证合作伙伴对公司能力的认可。 除高通、英伟达、地平线、华为外，公司还与Intel、ARM、展讯、三星、索尼、联发科、瑞萨、TI、NXP、寒武纪等芯片厂商建立合作。 2.1以“生态+技术”构筑护城河 公司CEO赵鸿飞曾用“技术为本，生态为王，坚定全球化”概括中科创达的战略核心。我们认为，“技术+生态”构筑起公司的护城河。 从生态到技术再到IP，广泛的底层芯片合作是第一步。 STEP 1：公司作为OS厂商，理解底层芯片是业务基础。公司通过与各大头部芯片厂商建立联合实验室、技术共研，助力芯片落地终端。 STEP 2：公司通过芯片切入，终端客户对于已经选定的硬件平台转换成本较高，因而公司和客户之间建立了长期稳定、持续迭代的合作关系。 一方面公司底层能力经过多年专精积累，相对于厂商建立起底层技术优势；另一方面公司通过对行业发展趋势/格局的深入洞察，进行领先布局，相对于竞争对手建立起卡位优势。我们认为，公司在智能汽车领域与高通的深入合作一方面验证了公司对行业趋势的领先洞察，另一方面也是源于终端客户的市场化选择。 STEP 3：向量价逻辑发展，打开业务空间。公司通过研发、收购积攒IP，通过项目打磨IP，产品不断平台化；另外，公司基于高通芯片的驾驶域控产品预计于2024年量产，意味着公司即将打开第二成长曲线，且爆发出比座舱更大的业务空间。 中科创达：从生态到技术再到IP 生态合作 STEP 1 2.2广泛的底层芯片合作是成长基础 公司与底层芯片厂商形成了广泛的合作，技术积累深厚，技术布局领先；未来，这些合作储备都有可能成为创达新增长的东风。 公司与高通、Intel、TI、SONY、QNX、NXP等全球巨头分别运营了多个联合实验室。 座舱领域：公司入局座舱较早，在传统座舱时代，公司即推出过基于瑞萨、TI等芯片的座舱方案；根据公司对其E-Cockpit智能座舱解决方案的描述，其座舱方案适配高通骁龙、瑞萨R-Car、Intel、TI Jacinto、NXP等多个芯片平台。 智能驾驶：创达合作伙伴关系几乎覆盖全部下一代主流的自动驾驶芯片厂商。公司是高通深度合作伙伴、英伟达中国首家视觉合作伙伴、华为深度合作伙伴、黑芝麻天使轮投资人，与地平线设立合资公司。 2.3底层能力构建技术优势 创达定位是OS厂商，理解底层芯片是OS业务的最底层逻辑。OS直接连接底层芯片，针对不同厂商芯片需要做OS的适配。 创达角色基于底层芯片厂商存在；终端厂商（手机/车/AIoT）先进行芯片选型，创达再进入。 1）底层能力建立技术优势。通过与芯片端广泛而深入的战略合作，创达已经构筑“芯片+全栈”的稀缺优势，从底层驱动到中间件、工具链再到通用模块，创达都可以为客户提供。底层开发更复杂、更需要对芯片的理解，而终端厂商的软件研发能力往往在应用层更突出。 2）发