半年报点评：系列酒升级成新引擎 直销占比提升助推业绩

申港证券股份有限公司研报指出，贵州茅台公司发布2022年半年报，实现营业收入576.17亿元，同比增长17.38%；实现归母净利润297.94亿元，同比增长20.85%。系列酒高增，成为重要引擎；茅台酒稳增，确定性强。收入、利润增长的前提下，成本、费用占比微降，助力净利润率进一步提升。回款良好，合同负债环比提升。新品广受欢迎，i茅台等助力公司直销渠道占比大幅提升。预计公司2022-2024年的营收分别为1275.46亿元、1490.46亿元和1755.12亿元，对应同比增长16.52%、16.86%、17.76%，归母净利润分别为613.37亿元、716.97亿元和842.92亿元，对应同比增长16.92%、16.89%、17.57%，EPS分别为48.83元、57.07元和67.1元，对应报告日股价的PE分别为38.61倍、33.03倍和28.09倍。给予公司“增持”评级。