半年报点评：i茅台贡献Q2主增量，直销占比达四成

贵州茅台发布2022年半年报，实现营业收入576.17亿元，同比增长17.38%；实现归母净利润297.94亿元，同比增长20.85%。2022Q2，公司实现营业收入262.56亿元，同比增长15.89%；实现归母净利润125.49亿元，同比增长17.29%。系列酒维持更快增长，直销渠道占比约40%，i茅台为二季度主要增量。费用率小幅下降，盈利能力稳定提升。需求好转价格上浮，渠道创新建设持续进行，全年目标逐季达成。维持“买入”评级。