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【国信通信∙研究框架】“通信+新能源”篇

信息技术2022-08-04马成龙、付晓钦国信证券杨***
【国信通信∙研究框架】“通信+新能源”篇

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年08月04日【国信通信 ∙ 研究框架】行业研究 · 专题报告 投资评级:超配(维持评级)证券分析师:马成龙021-60933150machenglong@guosen.com.cnS0980518100002证券分析师:付晓钦0755-81982929fuxq@guosen.com.cnS0980520120003“通信+新能源”篇 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要1、新能源场景爆发式增长为通信行业打开新的增长空间:通信技术在光通信(光纤光缆)、通信基站、后备电源、5G等应用场景积攒了较为丰富的产品和解决方案经验,在能源革命下,新能源配套的风光储多个场景装机量快速提升,未来具有广阔的成长空间。通信企业提供新能源相关的解决方案优势主要包括:1)底层技术的同源性;2)产线的可扩展性;3)渠道的互通性;4)通信技术对于可靠性和稳定性有较高的要求,应用在工业和户用消费等领域技术门槛切换较低。依据新能源场景的不同,下游领域可以划分为:通信+光伏;通信+海上风电;通信+储能等赛道。2、通信+新能源领域投资具有以下特点:1)需求卯定风光储装机量;2)单GW价值量决定投资赛道,储能电池、海缆等为重点关注环节;3)不同赛道竞争格局决定中长期毛利率水平;4)不同采购模式决定不同竞争格局;5)产业早期重点关注切入供应体系、招中标情况;6)产业中期重点关注价值量提升及规模效应带动盈利能力提升;7)产业长期关注平台效应形成的规模化优势;8)海外业务拓展是盈利和中长期竞争格局的关键。3、通信企业布局新能源赛道的一般成长逻辑包括:1)新能源业务贡献高弹性;2)初期加强产能建设;3)中长期加强海外渠道的铺设;4)向平台型企业发展;5)新能源业务占比影响受益程度与估值。4、结合当前产业发展阶段、行业成长确定性、估值水平及公司竞争力,我们建议关注申菱环境、中天科技、亨通光电等。风险提示:新能源装机不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;疫情反复、地缘政治风险等外部环境变化风险;大宗商品大幅上涨;电芯成本上涨。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容通信企业赋能新能源转型01通信+新能源的个股成长逻辑03目录通信+新能源的产业特点02数据库与资料来源04 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容一、通信企业赋能新能源转型 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容通信+新能源:通信行业先进制造平台为新能源提供制造能力u通信与新能源产业的结合点,核心是通信行业的先进制造平台为新能源行业提供高端制造能力:Ø海上风电:技术同源推动光纤光缆厂商开拓海缆市场。2015年之后,我国海上风电高速发展,推动了海底电缆的发展。早期光纤光缆主要采用铜制材料,部分企业同时实现了光纤光缆产线和海底电缆/光缆产线的布局。Ø光伏:早期生产通信使用相关的UPS厂商亦布局生产逆变器产线(eg科华数据、科士达),部分通信连接器厂商产品亦可以复用于光伏连接器产品线。Ø储能:通信基站备用电源与储能电源技术同源,通信基站企业纷纷加入储能市场。Ø储能温控:精机房温控企业、通信机柜温控企业提供储能温控解决方案。表 1:通信+新能源应用场景实例通信应用场景新能源应用场景交叉领域跨界优势光通信(光纤光缆)海底电缆/光缆线缆生产制造线缆生产性价比高、服务能力强数据中心UPS电源光伏电力电子技术数据中心UPS电源的深厚积累,严格的电能质量体系降低切入门槛通信基站备用电源储能磷酸铁锂LFP电池酸铁锂LFP电池技术成熟、成本降低、安全性好,可应用与储能市场通信机柜/机房温控储能温控热管理技术热管理技术同源性资料来源:公司公告,国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图 1:光纤光缆与海底电缆/光缆的产业交叉领域资料来源:亨通光电、中天科技等公司官网,国信证券经济研究所整理通信产业赋能新能源u从产业链和技术角度来看,通信产业赋能的新能源产业有海上风电、光伏、储能和储能温控。光纤光缆海底电缆/光缆光纤阻水材料聚乙烯护套图 2:数据中心UPS电源与光伏的产业交叉领域资料来源:科士达等公司官网,国信证券经济研究所整理数据中心UPS电源逆变器蓄电池控制器光伏系统光伏控制器光伏逆变器光伏蓄电池 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图 3:通信基站后备电源与储能的产业交叉领域资料来源:C114通信网、国信证券经济研究所整理通信产业赋能新能源u从产业链和技术角度来看,通信产业赋能的新能源产业有海上风电、光伏、储能和储能温控。通信基站后备电源储能系统锂离子电池电池管理系统BMS双向储能变流器PCS图 4:工业/机房温控与储能温控的产业交叉领域资料来源:英维克、申菱环境、盾安环境,国信证券经济研究所整理机房温控储能温控(风冷)储能温控(风冷)工业温控 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容u通信+新能源的可行性分析:(1)技术具有延伸性乃至实现降维配套;(2)具备领先的产能与服务优势:Ø(1)从技术来说,光纤光缆、数据中心UPS电源、通信基站后备电源在通信技术上具有延伸性或是降为配套的特征。例如中天科技历史有是做运营商的后备电源,其后备电源采用的磷酸铁锂电池可以延伸应用作为储能电源,现已中标了多个大型的储能EPC项目Ø(2)对于部分通信产业链公司,其具备领先的产能和服务优势,以较低的切入门槛进入新能源领域,开辟厂商的第二增长曲线。例如部分光纤光缆的制造厂商具有较高的线缆生产性价比和较强的服务能力,其可以较快地进入海底电缆/光缆的研发和布局。通信+新能源的可行性表 3:中天光伏储能科技项目工程(截至2021年)类型项目装机规模/MWh参与建设/投入运营时间电网侧江苏首个电网侧储能示范项目—2018Y电网侧湖南龙山大灵山等项目1032020Y电网侧江苏二期昆山储电站二期48.42020Y用户侧动力电池规模化梯次利用工程—2020Y电网侧振江东部电网侧储能662021H1电网侧湖南一期长沙芙蓉房式储能电站522021H1 参与建设累计超过500 落地规模累计超过250 资料来源:公司公告,国信证券经济研究所整理 表 2:中天科技后备电源系统中标项目中标企业项目名次时间规模/MWh中国铁塔配套后备电源系统份额第一2019年200中国移动20 年度通信用磷酸铁锂电池组集采第一名2020年800中国铁塔20年度磷酸铁锂电池集采中标2020年电信&铁塔备电用磷酸铁锂电池产品联合集采第三名2021H1349资料来源:公司公告,国信证券经济研究所整理 (截至2021年) 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容海上风电市场:由集中大项目招标驱动海上风电项目招标较为集中,一般从项目开始招标到确认收入周期时间跨度约为一年。国内的海风建设主要集中在广东、浙江、江苏、福建等地区,主要是大项目制的招标,一般海上风电的招标信息多为公开招投标,可以通过关注项目招标及交付情况作为重要的需求端跟踪指标。表 4:2022年部分公开招标海底电缆项目名录(不完全统计,仅罗列了部分项目)中标公示日期项目名称中标产品中标金额/亿元中标单位2022/6/22国华渤中35KV海缆设备2.6 中天科技2022/6/1华能汕头勒门66/220KV海缆5.0 亨通光电2022/4/8粤电阳江青洲一海上风电场项目EPC总承包工程66kV海缆及敷设工程(A标段)66kV海缆及敷设工程3.0 粤电阳江青洲二海上风电场项目EPC总承包工程66kV海缆及敷设工程(A标段)2022/3/23粤电阳江青洲一、二海上风电场项目EPC500kV海缆及敷设工程(A、B标段)17.0 东方电缆2022/3/16中广核浙江象山涂茨项目海底电缆采购66kV海底电缆2.4 东方电缆2022/3/11揭阳神泉二海上风电场项目220kV 海缆供货、敷设及附件安装工程;66kV 海缆供货、敷设 及附件安装工程7.0 亨通光电2022/3/11中广核新能源海缆检测及维修海缆检测及维修项目0.5 亨通光电2022/3/11渤中-垦利油田群岸电应用工程老油田改造项目 35kV 海底电 缆采购项目35kV 海缆供货0.2 亨通光电2022/2/16明阳阳江青洲四海上风电场项目220kV、35kV海缆采购及敷设工程220kV、35kV海缆采购及敷设工程13.9 东方电缆数据来源:采招网,国信证券经济研究所整理(截至20220720) 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能市场:关注不同场景的需求落地从应用场景上看,储能项目主要包括:发电侧(有强制配储要求)、电网侧(调频调峰使用)、以及用户侧(含工商业绩家储)等场景。国内发电侧和电网侧的储能项目多以公开招投标的形式展开,可以通过跟踪招投标项目的进展情况。整体储能项目招标相较于海风项目具有单个项目价值量小等特点;海外储能项目多关注国内出口数据以及海外储能新增装机的增长情况。表 5:国内储能EPC项目招标情况(部分举例)项目名称招标人中标人日期装机功率(MW)储能容量(MWh)山西朔州平鲁区200MW/400MWh共享储能项目朔州市华朔新能源技术有限公司中国电建山东电建第一工程公司(第一中标候选人)EPC1月5日200400张家港630兆瓦储能辅助调频改造EPC项目/中国能建江苏院中标张家港沙洲电力有限公司EPC1月7日630/淮北皖能储能电站项目一期安徽省皖能股份有限公司合肥国轩高科动力能源有限公司、西南电力设计院EPC1月11日103206右玉县400MW/800MWh共享储能PC总承包项目朔州市华朔新能源技术有限公司中国能建山西电建PC3月14日400800布国华仙桃市郭河镇50MW/100MWh集中式(共享式)储能电站项目国华(仙桃)新能源有限公司中国电力工程顾问集团中南电力设计院有限公网(第一中标人)EPC3月18日50100中国铁塔2021-2022年磷酸铁锂换电电池产品招标项目中国铁塔南都电源(第一中标人)储能电池3月22日/415乌兰察布市兴和县500MW风电项目150MW/300MWh储能PC工程兴和天杰风电能源深圳智慧能源PC4月23日150300山西朔州共享储能项目EPC总承包工程朔州市平鲁区金润储能中建五局联合体EPC4月28日75150永昌河清滩300MW光伏储能项目PC甘肃电投永昌/PC6月2日60120数据来源:采招网、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容通信产业链赋能新能源标的一览表 6:通信产业链赋能新能源标的板块证券代码证券简称通信业务及功能新能源业务及功能板块证券代码证券简称通信业务及功能新能源业务及功能光伏002897.SZ意华股份逆变器:把直流电能转变成定频定压或调频调压的交流电。高速连接器:用于通信基站、服务器、交换机等设备的高速背板连接器、高速I/O连接器等。光伏逆变器:将光伏太阳能板产生的直流电压转换为市电频率交流电。光伏支架:保护光伏组件承受光照、腐蚀、大风等破坏。储能温控002837.SZ英维克机房空调:专供机房使用的高精度空调,主要服务对象为计算机,为机房提供稳定可靠的IDC与检测机房工作温度、相对湿度、空气洁净度。688408.SH中信博301018.SZ申菱环境储能空调:散热降温及调节集装箱储能内温湿度。002518.SZ科士达300990.SZ同飞股份储能002335.SZ科华数据通信基站后备电源:作为独立于设备之外的备用电源,在主电源发生断电时可以维持供电。储能电池:通过物理或化学等方法实现对电能的存储,并在需要时进行释放。300499.SZ高澜股份300376.SZ易事特EPC集成商002594.SZ比亚迪智能检测设备:集成各类新型传感器,实现视觉传感、电信号、定位信号、气象信号、红外等传感器深度集成。智能配用电设备:采用先进的物联网、现代传感和信息通信等技术,实现设备本体、配电网运行状态及外部环境的实时监控。002518.SZ科士达002074.SZ国轩高科600522.SH中天科技300068.SZ南都电源海风海缆6004

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