请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年07月26日行业研究 · 专题报告 通信 · 通信设备投资评级：超配（维持评级）【国信通信·研究框架】“通信+汽车”篇证券分析师：马成龙021-60933150machenglong@guosen.com.cnS0980518100002 联系人：袁文翀021-60375411 yuanwenchong@guosen.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要1、汽车智能化和网联化推动汽车内外通信流量的快速增长，促使汽车变为移动终端或是移动基站，成为通信产业跨界赋能的天然结合点。并且无线通信相关产业链（如通信基站、物联网产业链）一方面在技术具有延伸性乃至实现降维配套，另一方面具备领先的产能与服务优势，具备跨界赋能的可行性。具体来说，“通信+汽车”涉及的产业链环节主要包括连接器、智能控制器、SoC、PCB、高精度定位、激光雷达、车载模组、OBU/RSU及车载网关等。2、“通信+汽车”投资具有以下特点：（1）卯定汽车产业节奏和细分领域空间；（2）汽车新三化渗透率是周期投资基础；（3）单车价值量决定投资赛道；（4）产业早期重点关注：重点车型与关键功能；（5）产业中后期重点关注：竞争格局变动与盈利能力。3、 “通信+汽车”公司的一般成长逻辑包括：（1）原有元器件的升级：1到N，量价齐升，低弹性赛道；（2）创新的功能与部件：0到1，新增供应链，高弹性赛道；（3）从国产替代到突破海外客户；（4）汽车业务占比影响企业受益程度与估值。4、结合当前产业发展阶段、行业成长确定性、估值水平及公司竞争力，我们建议关注：连接器如瑞可达、鼎通科技、永贵电器；激光雷达产业链如天孚通信、光库科技、中际旭创；卫惯组合导航系统如华测导航；车载模组如移远通信、广和通；汽车网关如映翰通等。风险提示：供应链情况恶化的风险；汽车新三化应用不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；国产厂商技术突破、客户突破不及预期；政策红利消退、疫情反复、地缘政治风险等外部环境风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容一、“通信+汽车”研究范围与标的 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图 1：车联网显著增强汽车对外通信能力资料来源：亿欧智库，国信证券经济研究所整理u通信与汽车产业的结合点，核心是智能化和网联化推动汽车内外通信流量的快速增长，促使汽车成为移动终端或是移动基站：Ø汽车智能化推动车内数据流量迅速增加，要求现有车载网络升级。随着单车传感器用量增加、车载娱乐信息系统越来越丰富，智能汽车的数据流量迅速增加——据英特尔统计，一辆智能网联汽车每天的数据量将高达3.9TB，相当于2666名网民每日的数据使用量。因此汽车内部的信息传输日益要求高频高速化，推动相关器件的升级。Ø网联化推动汽车对外通信能力增强，通信协议复杂化，要求汽车网络架构的革新与升级。网联化时代，汽车对外通信速率提升（4G-5G）、新增了通信功能和通信协议（车联网、UWB等），对汽车网络架构提出更高要求。通信+汽车：智能化与网联化推动汽车流量变革表 1：车内流量迅速增加，千兆以太网开始应用名称标准发布时间速度（Mb/s）线束对最大距离（m）100BASE-T1802.3bw20161001151000BASE-T1802.3bp2016100011510BASE-T1S802.3cg2020101152.5GBASE-T1802.3ch202025001155GBASE-T1802.3ch2020500011510GBASE-T1802.3ch202010000115资料来源：IEEE，线束世界，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图 2：基站与物联网技术是通信产业赋能汽车新三化的主要角度资料来源：腾景科技、深南电路等公司招股说明书，华测导航、移远通信、NOK等公司官网，国信证券经济研究所整理无线通信产业链赋能汽车高速连接器PCB光模块射频连接器PCB光学元器件基站汽车物联网激光雷达激光雷达光学器件高频板多层板HDIFPC汽车PCB高速连接器FAKRA、HSD等高压连接器OBU车载模组车载卫惯组合导航系统机器人、 PDA、POS、智能家电等各类物联网终端物联网模组组合导航系统ECU智能控制器u从产业链和技术角度来看，赋能汽车的通信产业链环节主要来自无线通信产业链（如通信基站、物联网产业链）。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容通信产业链赋能汽车新三化一览表 2：通信产业链赋能汽车新三化一览板块证券代码证券简称通信业务及功能汽车业务及功能板块证券代码证券简称通信业务及功能汽车业务及功能板块证券代码证券简称通信业务及功能汽车业务及功能连接器688800.SH瑞可达射频连接器：用于通信基站天馈系统中射频信号传输高速连接器：用于通信基站、服务器、交换机等设备的高速背板连接器、高速I/O连接器等。高压连接器：普遍应用于新能源汽车高压单元高速连接器：分为射频连接器和差分连接器，主要用于如车载传感器、天线、车载娱乐系统等连接PCB603328.SH依顿电子通信板：用于基站、服务器、路由器、交换机等通信设备，包括背板、高速多层板、高频微波板等，实现功能板连接和信号传输等功能汽车板：广泛用于汽车电子系统如车身控制、动力控制、信息系统、导航系统、娱乐系统等高精度定位300627.SZ华测导航北斗高精度定位芯片、应用、服务等卫惯组合导航系统、高精度天线等688668.SH鼎通科技603920.SH世运电路002151.SZ北斗星通300351.SZ永贵电器002463.SZ沪电股份300177.SZ中海达002179.SZ中航光电603228.SH景旺电子激光雷达300308.SZ中际旭创光模块激光雷达代工002025.SZ航天电器002815.SZ崇达技术300394.SZ天孚通信光通信元器件激光雷达光学元器件002475.SZ立讯精密603936.SH博敏电子300620.SZ光库科技603111.SH康尼机电000823.SZ超声电子688195.SH腾景科技002130.SZ沃尔核材605258.SH协和电子688167.SH炬光科技激光元器件/模块激光雷达光学元器件/模块300843.SZ胜蓝股份300852.SZ四会富仕688048.SH长光华芯激光芯片、光通信芯片VCSEL芯片300679.SZ电连技术300903.SZ科翔股份车载模组603236.SH移远通信物联网模组车载模组002897.SZ意华股份002913.SZ奥士康300638.SZ广和通603633.SH徕木股份688183.SH生益电子002881.SZ美格智能605005.SH合兴股份300476.SZ胜宏科技002313.SZ日海智能002055.SZ得润电子002916.SZ深南电路688159.SH有方科技智能控制器002402.SZ和而泰家电、工具、工控等智能控制器汽车智能控制器603386.SH广东骏亚OBU/RSU300098.SZ高新兴物联网终端车联网车载终端/路侧设备等603786.SH科博达002384.SZ东山精密002813.SZ路畅科技002139.SZ拓邦股份002938.SZ鹏鼎控股002373.SZ千方科技300916.SZ朗特智能002579.SZ中京电子002869.SZ金溢科技002925.SZ赢趣科技300499.SZ高澜股份300552.SZ万集科技603303.SH得邦照明301123.SZ奕东电子688288.SH鸿泉物联SoC300458.SZ全志科技音视频SoC座舱SoC300657.SZ弘信电子002970.SZ锐明技术002217.SZ合力泰000851.SZ高鸿股份车载网关688080.SH映翰通工业通信网关车载网关资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图 3：通信板vs汽车板——高多层板应用较多，技术实现降维配套资料来源：深南电路，Prismark，国信证券经济研究所整理u通信+汽车的可行性分析：（1）技术具有延伸性乃至实现降维配套；（2）具备领先的产能与服务优势：Ø从技术来说，PCB、光通信等通信技术上车具有降维配套的特征。以PCB为例，汽车PCB以6层板及以下为主，而5G用的高速板很多都是高多层板，尤其是核心网的背板甚至高达20层以上，当PCB在高频高速升级下向高多层板、HDI等升级时，通信PCB厂商具有技术能力。又以激光雷达为例，激光雷达采用的光学器件所需的底层工艺和原理与光收发模块类似，光通信厂商切入具有技术延续性；并且1550nm是光通信最常用的波长之一，光通信器件厂商切入激光雷达契合1550nm波长的发展趋势。通信+汽车的可行性深南电路用于骨干传送网的100层背板产品26.9%25.7%17.4%3.5%0.0%9.6%14.6%2.4%0%5%10%15%20%25%30%单/双层板6层18层以上挠性板汽车PCB板以6层板以下为主图 4：光通信vs激光雷达——1550nm应用成熟，契合发展趋势资料来源：Ofweek，各公司官网，国信证券经济研究所整理850/1300/1550nm是光通信中最常用的波长品牌产品类型激光波长禾赛科技Pandar 128机械式905nmAT128半固态-转镜905nm速腾聚创第一代RS-LiDAR-M1半固态-转镜905nm第二代RS-LiDAR-M1半固态-MEMS905nmInnovusion猎鹰半固态-多边形棱镜+MEMS1550nmLivoxHAP半固态-棱镜905nm华为96线车规级雷达半固态-转镜905nm镭神智能LS21G半固态-双轴振镜1550nmVelodyneVelarray H800半固态-MEMS905nm法雷奥SCALA Gen2半固态-转镜905nmLuminarIris半固态-多边形棱镜+MEMS1550nm激光雷达主要应用905/1550nm波长 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图 6：工程师红利、产能布局等生产制造优势是国内控制器厂商的竞争优势资料来源：各公司年报，Wind，国信证券经济研究所整理图 5：2016-2020年主要国际Tier 1毛利率、研发投入占比及人均创收情况资料来源：各公司年报，Wind，国信证券经济研究所整理；注：主要国际Tier 1选取博世、大陆、采埃孚、法雷奥、麦格纳、安波福及电装，汇率采用历史汇率Ø（2）对于部分通信产业链公司，以产能和服务优势为抓手，切入已有供应链成为Tier 2，同步受益汽车新三化红利，例如和而泰、鼎通科技等。以和而泰为例，控制器一般主要由传统Tier 1制造，基于降本增效考虑，Tier 1有望复刻家电厂商路径，将汽车控制器环节外包。而和而泰等国产智能控制器厂商的竞争优势就在于产业集群、工程师红利、专业化生产等成本及生产制造优势。受益于此，和而泰与博格华纳、尼得科等Tier 1形成了战略合作伙伴关系，获取了多个平台级项目，终端品牌包括宝马、奔驰、奥迪、吉利、大众等整车厂，产品主要涉及汽车散热器、冷却液加热器、加热线圈、引擎风扇、门控制马达、汽车逆变器等方向的智能控制器；此外，公司还与海拉、斯坦雷、马瑞利和法雷奥等其他全球Tier 1建立了项目合作，在车灯控制器和车身控制器领域进行积极的业务开拓。通信+汽车的可行性20.422.322.021.820.523.8%24.5%23.1%21.6%20.9%6.9%7.2%7.2%7.5%8.4%0.05.010.015.020.025.00%5%10%15%20%25%30%20162017201820192020人均创收（万美元）毛利率（%）研发投入占比（%）0510152025303540拓邦股份和而泰和晶科技振邦智能贝仕达克朗科智能朗特智能代傲人均薪酬（万元/人） 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容二、“通信+汽车”的产业特点 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1、卯定汽车产业节奏和细