债市备忘录：又一次沿着曲线做多

本报告对当前债市行情进行了复盘和思考。在当前行情下，要想让10年国债继续顺畅的下行，仅看到2.5是不够的，特别是对于规模体量比较大的配置资金来说，如果明确告诉大家最后仅剩20bp空间，那么应该鲜有配置机构愿意去接最后一棒。因此，除了做多10年国债以外，面对当前如此宽松的资金面，次优选择就是加杠杆买3~5年品种。因为有2020年4月份的学习效应，在趋势反转前，只要资金面维持低位，5年期的品种还会有最后一波冲顶行情，对应5-3年期限利差压缩，10-5年期限利差和5年AAA信用利差同步走阔。