1 请务阅读正文之后的免责条款部分 G 操盘建议： 金融期货方面：国内基本面和政策面表现平静、海外市场外溢影响偏空，且技术面整体无走强信号，股指维持震荡偏弱格局，继续持有卖IO2208-C-4300或MO2208-C-6900看涨期权头寸。 商品期货方面：甲醇及铁矿短期上行动能增强。 操作上： 1. 国内检修增多，海外开工新低，内外供应收紧甲醇稳步反弹，MA209前多持有； 2. 钢厂盈利改善，短期复产预期增强，铁矿I2209前多持有。 品种建议： 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 整体震荡偏弱格局未改，仍可持有卖看涨期权头寸 周二（7月26日），A股整体止跌小涨。截至收盘，上证指数涨0.83%报3277.44点，深证成指涨0.95%报12408.56点，创业板指涨0.31%报2713.46点，中小综指涨1.15%报12766.79点，科创50指涨1.01%报1084.66点。当日两市成交总额为0.83万亿、较前日继续缩量，当日北向资金净流入为72.6亿。 盘面上，房地产、石油石化、传媒和有色金属等板块涨幅较大，其余板块整体亦飘红。此外，锂电、光伏等概念股亦有较抢眼表现。 当日沪深300、上证50期指主力基差小幅走阔，而中证500、中证1000期指主力合约基差则缩窄。另沪深300和中证1000股指期权主要看跌合约隐含波动率回落。综合看，市场风格虽有强弱分化，但整体仍无明确的一致性看涨预期。 当日主要消息如下：1.据IMF最新报告，将今明两年全球经济增速分别下调0.4%、0.7%至3.2%、2.9%；2.深圳市发改委印发相关文件，将重点支持医药生物、医疗器械和大健康产业，政策有效期5年。 股指短期跌势虽有收敛，但从交投情绪、价格结构等微观指标看，其缺乏明确的推涨动能，技术面仍无走强信号。而国内政策面和基本面依旧无增量利多指引，海外市场整体外溢影响依旧向下。另从盘面风格看，虽然中小成长股走势相对坚挺、但大盘价值股表现则不佳，意味市场总体风险偏好也难以提升。综合看，当前阶段利空因素相对更强，预计股指弱势震荡格局难改。操作上，卖出期权投资咨询部 李光军 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 联系人：李光军 021-80220262 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 兴业期货早会通报：2022-07-27 联系电话：021-80220262 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 策略性价比依旧较高，继续持有卖IO2208-C-4300或MO2208-C-6900看涨期权头寸。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 有色 金属（铜） 衰退预期抑制需求，铜价弱势难改 上一交易日SMM铜现货价报58925元/吨，相较前值上涨1270元/吨。期货方面，沪铜价格维持震荡运行。海外宏观方面，欧央行加息50BP超市场预期，全球经济衰退压力仍在持续增强，宏观面整体利空铜价。国内方面，地产近期断供等负面消息频出，且从数据看并未看到明显改善，虽然基建向上的确定性较高，但整体经济拖累仍能较重，新能源等相关领域的用铜需求仍在抬升，但目前传统板块除汽车外仍未有显著改善，而新能源板块增量利多有限。供给方面，铜矿供给下半年存在释放预期。库存方面，ICSG最新报告显示，5月全球精炼铜供应过剩5,000吨。国内库存自低位小幅抬升，现货维持升水结构。综合而言，美联储控通胀压力仍较为紧迫，虽然国内经济复苏及新能源板块仍对铜需求存支撑，但全球经济衰退对需求拖累边际利空更为显著，短期快速下跌后或有反弹修复需求，但铜价下行趋势未改。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 有色 金属（铝） 成本支撑有溃退风险，预计铝价偏空运行 SMM铝现货价报17840元/吨，相较前值不变。宏观方面，上一交易日美元指数再度走强，重回107上方，美联储议息会议在即，叠加全球避险情绪持续，均对美元形成支撑，有消息称美联储可能会减少前瞻指引，为更快的加息节奏。供应方面，2022年6月中国原铝产量终值为339万吨，同比增加5.27%，环比减少2.18%；铝厂开工率93.04%，环比增加0.04%，同比增加2.44%；产能利用率92.81%，同比增加2.06%，环比增加0.22%；日均产量11.30万吨，同比增加0.57万吨，环比增加0.12万吨。需求方面，华东复工复产以来，疫情受控后消费复苏的预期已然落空，据部分铝加工企业反馈，受欧洲对国内平轧类产品反倾销政策影响，7月初出口新增订单已经开始下滑，且当下即将进入铝传统行业消费淡季，后期消费不容乐观。成本方面，成本支撑有溃退风险，据测算，2022年6月中国电解铝行业加权平均完全成本17298元/吨，丰水期来临，外购电价环比下降，且成本核算周期内氧化铝价格持续下跌，预焙阳极价格虽延续涨势但逐步见顶。库存方面，据Mysteel统计，截止7月25日，国内主要市场电解铝社会库存总量为67.3万吨，较上期数据增加0.6万吨，其中无锡、杭州、佛山地区贡献主要降幅。海外方面，地缘政治危机及其影响继续发酵，欧洲能源危机较为严重，为应对日益严峻的天然投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： F3076154 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 气供应形势，欧盟20日颁布"节气”条例，要求今年冬天所有成员国须将天然气消费量减少15%，天然气紧缺和电价飘升对海外铝冶炼厂受到的打击尤为严重，对铝价有一定支撑。总的来说，宏观氛围偏空，当前成本支撑下铝价表现相对抗跌，但日益凸显的供应端压力和仍待修复的下游消费，在一定程度上对铝价造成压制，预计铝价将偏空运行。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 有色 金属（镍） 关注加息落地后市场情绪变化，警惕镍价高位回落的风险 宏观方面，上一交易日美元指数再度走强，重回107上方，美联储议息会议在即，叠加全球避险情绪持续，均对美元形成支撑，有消息称美联储可能会减少前瞻指引，为更快的加息节奏。供给方面，印尼镍铁回流增加，国内市场镍铁供应过剩，议价重心不断下移，NPI性价比优势凸显，钢厂对于精炼镍用量进一步缩减；此外高冰镍及中间品供应趋增回流增加，挤占了镍豆的需求，国内镍元素供应处于过剩状态。需求方面，不锈钢厂需求仍未有明显复苏，市场看空情绪加剧，商家出货量惨淡，贸易商囤货意愿较差，不锈钢排产继续下降，对镍原料需求下降。新能源方面，疫情后新能源企业迅速复苏，市场需求正在回暖，下游三元前驱体企业开工率基本已恢复至疫情前，终端电池行业需求增长；6月我国新能源汽车产销量及动力电池装机量均创下历史新高，6月我国新能源汽车产销分别完成59.0万辆和59.6万辆，同比均增长1.3倍；新能源汽车市场占有率达到23.8%，延续保持高速增长态势；动力电池产量共计41.3GWh，同比增长171.7%，环比增长16.1%，其中三元电池产量18.3GWh，占总产量44.3%，同比增长148.9%，环比增长12.5%。虽然镍基本面的仍然偏弱，但现货库存偏紧的现实对短期镍价的支撑效果明显，截至7月15日Mysteel统计国内27库精炼镍社会库存15019吨，为历史低点；至7月21日，上期所仓单已下降至仅646吨，LME镍库存亦继续去库426吨至60984吨，为2008年12月以来新低。总体来看，镍价连日上涨受到海内外镍库存低位的支撑，同时也由于对新能源产业在疫情后迅速复苏带来的需求回暖预期；但目前镍基本面仍处于供强需弱的状态，虽然新能源产业需求修复，但占原生镍消费65%以上的不锈钢行业依旧疲软，7月排产减少8.3%；而低价的印尼镍铁依旧大量回流，冲击国内镍铁市场；重点关注加息落地后市场情绪变化，警惕镍价高位回落的风险。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： F3076154 钢矿 淡季钢厂大规模概率较低，铁矿价格续涨空间有限 1、螺纹：伴随钢厂主动减产，原料价格大幅回调，螺纹高投资咨询部 魏莹 联系人：魏莹 021-80220132 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 炉、电炉即期利润已回升至盈亏平衡附近，未来进一步减产动力减弱。昨日市场消息，近期唐山将有6座高炉陆续复产。目前终端需求实质性改善不显，螺纹连续去库主要依赖供给大幅收缩，一旦钢厂复产，则螺纹供给压力将随之增加。螺纹价格潜在支撑依然存在，（1）国内稳增长阶段，政策效果或将逐步显现，下半年内需仍有环比改善可能；（2）主动减产兑现，螺纹产量已大幅下降，叠加未来粗钢限产政策，供给环比收缩趋势较明确，多样本螺纹库存连续下降，螺纹供需结构边际逐步改善。综合看，地产刺激难度较大，内需环比改善力度或较为有限，亏损导致的钢厂主动减产持续性有限，中长期仍将向下压制螺纹价格重心，不过国内稳增长阶段，需求存环比改善预期，而供给同比环比均大幅收缩，基本面边际改善，螺纹价格存在阶段性反弹修复的可能，预计未来市场将呈现“强现实+弱预期”特征。建议操作上：单边：新单暂时观望，10合约前多耐心持有（7月19日入场），目标4000，若现货成交跟不上涨价，盘面平水或升水现货，或7月28日美国加息力度超预期，则多单止盈离场；组合：近期钢厂复产预期增强，短期拖累正套价差走扩，但淡季螺纹大规模复产可能性较低，供给收缩阶段，螺纹或继续呈现“强现实+弱预期”特征，螺纹10-1正套可耐心持有，入场88（7月21日），最新108，目标200，谨慎者可暂时止盈后，等待逢低再次介入的机会。持续关注国内需求改善、钢厂减产、粗钢压减政策、以及去库情况，本周关注国内7月政治局会议以及7月28日美联储议息会议。风险因素：地产刺激力度超预期；限产政策力度不及预期。 2、热卷：热卷内需低迷，欧美央行被迫激进加息阶段，全球经济衰退风险逐步提高，外需或面临全面走弱风险。国内板材厂减产兑现力度远低于长材厂，且钢厂利润环比已明显改善，粗钢限产政策限产落地前，进一步主动减产动力减弱，昨日市场已传出唐山6座高炉即将复产的消息。热卷高库存消化困难，去库压力偏高。不过未来热卷基本面仍存潜在边际改善驱动，（1）国内稳增长阶段，宏观宽松政策效果或将逐步显现，热卷内需环比改善预期依然存在；（2）钢厂主动减产兑现，叠加下半年粗钢限产政策将落地，供给环比收缩趋势相对明确，一定程度上有利于缓和热卷供需过剩的压力。综合看，中长期内外需预期偏空，热卷高库存消化困难，短期钢厂复产预期增强，均将拖累热卷价格重心走弱，不过，国内稳增长，叠加粗钢压减政策，热卷供需结构仍存边际改善的可能，市场情