固收对话行业系列五：如何理解国家推行新冠病毒抗原检测应用

国内推出的抗原检测作为补充手段，可以用于特定人群的筛查，有利于提高“早发现”能力。我国抗原试剂生产企业众多，潜在可用产能十分充足。 伴随国内政策推广，国内新冠抗原检测市场有望打开，但其商业化空间受国内疫情和防控策略变化、价格、市场竞争等多因素影响。截至2022年3月14日，国内有10款新冠抗原检测试剂获批。 已经获批的新冠抗原检测试剂盒生产厂商对应的转债包括万孚转债和乐普转2。另外，文件中第三种应用场景，即自我检测需求的社区居民可以通过零售药店和网络平台进行抗原检测试剂的采购和自测。这个场景的需求依赖于居民支付意愿以及国家对自测结果的认定。如果未来进一步认可自测结果，有望拉动零售端的销售额，一定程度上也会提高药店客流量。 对于药店端来说，会有边际改善的增量。 医药流通领域的转债包括大参转债和柳药转债。大参转债对应的正股大参林是华南地区的医药零售龙头，在广西、广东、河南等10个省份有六千多家连锁门店。柳药转债对应的正股柳药股份是广西的医药流通龙头，全资子公司桂中大药房是全国药品零售百强企业，也是广西本土最早的连锁药店品牌之一，拥有直营药店700多家，同时具有互联网药店的经营资质。 引言 3月11日，国务院应对新冠肺炎疫情联防联控机制综合组印发《新冠病毒抗原检测应用方案（试行）》，决定在核酸检测基础上，增加抗原检测作为补充。到3月14日，已有11款新冠抗原检测试剂盒产品获批上市。那么，新冠抗原检测有何特征？参考海外经验，抗原检测的需求量有多大？商业化前景又如何？ 1.国家推行新冠病毒抗原检测应用的政策 国内推出抗原检测作为补充手段，可以用于特定人群的筛查，有利于提高“早发现”能力。抗原检测与核酸检测相比有以下优点：1）早发现，速度快，2）操作简单方便。作为补充手段用于没有核酸检测能力的基层、隔离观察人员等特定人群筛查，较核酸灵敏度低且窗口期更短，核酸检测依然是病毒感染的确诊依据。近期我国疫情反弹，呈现点多、面广、频发，德尔塔和奥密克戎变异株叠加流行的特点，尤其是奥密克戎传播能力更强的趋势下，在动态清零的防控总方针下，核酸检测基础上叠加抗原检测作为补充手段，能够提高基层和重点区域的“早发现”能力。 国家推出抗原检测应用方案给出了三种应用场景：1）基层医疗机构就诊，伴有呼吸道、发热等症状，且出现症状5天以内的人员；2）隔离观察人员，包括居家隔离，密接和次密接、入境隔离观察、封控区和管控区内的人员；3）有抗原自我检测需求的社区居民。 参考海外共存策略下，抗原检测需求随疫情变化波动较大。部分海外国家核酸检测能力不足，采取与病毒共存的策略，抗原检测成为疫情爆发期主要筛查手段（有症状、密接人群自行居家检测，如果阳性居家隔离，对应于我们的第二种应用场景），美国、英国、新加坡等国家均在疫情爆发期间政府采购抗原自测试剂盒免费提供给民众。海外经验显示，抗原检测需求随疫情变化而波动。目前英格兰最新的检测指引明确指出大多数没有新冠症状的人不需要做抗原检测，而有症状的人应当立即去做核酸检测，即，科学防控亦要有合理的使用场景。 商业化前景受疫情、防控策略等因素影响。我国抗原试剂生产企业众多，潜在可用产能十分充足，根据中国医药保健品进出口商会的出口白名单，截至2022年2月15日，已有10家国产企业的抗原试剂获得美国FDA认证，超过400家获得欧盟CE认证。根据海关数据，2021年我国新冠抗原检测试剂出口货值超700亿元。伴随国内政策推广，国内新冠抗原检测市场有望打开，但其商业化空间受国内疫情和防控策略变化、价格、市场竞争等多因素影响。国内获批的生产厂家以及作为销售渠道之一的零售药店有望受益。截至2022年3月14日，国内有10款新冠抗原检测试剂获批。由于本次试行方案新增的国内使用场景，预计未来有更多企业申报并获批上市。 新增使用场景带来新增市场预期，率先获批上市的企业有望先一步获取筛查阶段的增量收入，具体业绩弹性需看：（1）产品获批上市时间；（2）国内实际应用场景下的真实需求，尤其是疫情本身波动的影响、免费+医保支付外的自费意愿等。 2.新冠病毒抗原检测相关转债 表1：新冠病毒抗原检测相关转债一览 已经获批的新冠抗原检测试剂盒生产厂商对应的转债包括万孚转债和乐普转2。另外，文件中第三种应用场景，即自我检测需求的社区居民可以通过零售药店和网络平台进行抗原检测试剂的采购和自测。这个场景的需求依赖于居民支付意愿以及国家对自测结果的认定。如果未来进一步认可自测结果，有望拉动零售端的销售额，一定程度上也会提高药店客流量。参考口罩销售时期客流量提高10%以上，所以肯定会在边际上改善。此外，2021年连锁药店门店扩张速度明显加快，新店和次新店占比也达到历史较高的位置，这些新开门店在2022年也会进入正常的利润贡献，业绩有望边际改善。所以对于药店端来说，会有边际改善的增量。 医药流通领域的转债包括大参转债和柳药转债。大参转债对应的正股大参林是华南地区的医药零售龙头，在广西、广东、河南等10个省份有六千多家连锁门店。柳药转债对应的正股柳药股份是广西的医药流通龙头，全资子公司桂中大药房是全国药品零售百强企业，也是广西本土最早的连锁药店品牌之一，拥有直营药店700多家，同时具有互联网药店的经营资质。