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暖冬下韧性凸显，坚定看好中长期高质量成长

2022-08-02 李承儒国元国际 ℡可爱三秒

国元证券发布研报，维持波司登（3998.HK）买入评级，目标价5.7港元。研报指出，波司登在产品打造上将围绕1)经典热销系列突破升级；2)推出全新战略性创新品及差异化新品(如联名产品、新一代轻薄羽绒服)，进一步丰富各价格带的产品系列。公司预计今年原材料成本约上升10%，集团将通过前置化生产，最小化对毛利率的影响；同时在保障公司权益不变下，对部分外部费用降本增效。预计2023E至2025E财年营收分别为188/ 217/ 250亿元，同比+16.0%/ +15.5%/ + 15.2%；归母净利润分别为25.0/ 29.6/ 34.6亿元，同比+21%/ +18%/ +17%。

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