舜宇光学科技2025年中报速评业绩超预期龙头盈利韧性凸显中长期看好AR

业绩概览：2025H1实现营收197亿元，同比+4%，归母净利润16.46亿元，同比+53%，超市场预期；毛利率19.82%，同比提升2.61pcts，环比24H2亦提升1.52pct，主要受益于手机镜头和模组的毛利率提升，以及车载产品占比提升，显示出公司盈利改善的持续性。 非经营层面，公司其他 【舜宇光学科技】2025年中报速评：业绩超预期，龙头盈利韧性凸显，中长期看好AR+汽车业务卡位，持续重点推荐！ 业绩概览：2025H1实现营收197亿元，同比+4%，归母净利润16.46亿元，同比+53%，超市场预期；毛利率19.82%，同比提升2.61pcts，环比24H2亦提升1.52pct，主要受益于手机镜头和模组的毛利率提升，以及车载产品占比提升，显示出公司盈利改善的持续性。 非经营层面，公司其他收益同比减少1.18亿元，汇兑收益同比增加1.24亿元，联营公司业绩增加0.97亿元。 费用方面，公司销售/研发/行政费用同比-18.5%/+11.3%/+5.2%，管控良好。 手机/车载/ARVR/数码相机/光学仪器营收分别为132/34/12/3.3/1.5亿元，同比+2%/+18%/+21%/-13%/-8%。 #从出货量数据来看，公司1-6月手机镜头/手机模组/车载镜头出货量分别同比-6.4%/-21%/+22% 这也验证了公司对于手机镜头及模组业务的以盈利能力为导向的业务策略的成功（镜头和模组ASP同比提升约20%），高端产品占比持续提升。 业务进展更新：1）手机：客户旗舰机型参与度提升，多折、大底潜望在核心大客户旗舰机型大规模量产，同时凭借自研马达模组的整合优势，公司独创的大光圈低负载潜望模组已配合头部客户进行深度研发与应用。 2）汽车：25H1模组收入同比+35%。 车载镜头、8MP摄像头模组的市占率25H1均稳居全球第一，新获得欧洲头部车厂8MP模组定点。 3）XR：公司实现了智能眼镜主流客户镜头全覆盖。 AR领域实现偏振分束器镜组的量产和虚拟成像镜片的成功试做。 盈利预测：我们预测公司2025/26年净利润预测为35/40亿元人民币，2026年目标PE 25倍，第一目标市值1000亿元，持续重点推荐。