上半年在去库存
奶粉业务开拓，2021年下半年推出高端成人奶粉爱本，以功能营养为主要卖点，2022年上半年公司推出超高端婴配粉星飞帆卓睿。因此，2022年上半年公司成人奶粉及其他新品费用投放维持在较高水平。 投资建议 结合最新业绩情况下调飞鹤盈利预测，前次预测2022-23年收入293/351亿元，EPS 1.04/1.25元，下调为2022-24年收入预测213/240/273亿元，EPS 0.62/0.72/0.81元。2022/8/2收盘价HKD6.7元对应P/E分别为9.3/8/7.1倍（港币兑人民币汇率0.86），投资评级由买入调整为增持。 风险提示 新生儿人口数量持续下降的风险；行业内竞争激烈带来的风险；食品安全风险。 分析师：寇星 邮箱：kouxing@hx168.com.cn SAC NO：S1120520040004
