农产品产业链日报：国内油脂供应依然偏紧，高基差下或获得期现回归支撑

东海期货研究所 1 国内油脂供应依然偏紧，高基差下或获得期现回归支撑 美豆：宏观及天气形势下美豆下行阻力加大，上周引来大幅增量跳涨 1.核心逻辑：尽管美豆新作出口销售数据良好，但价格反弹后，需求受到明显抑制，产业追涨情绪不高；天气也不具备让基金大幅返场的条件，此外，宏观方面，高通胀现实下美元依然具备较强支撑，近期台海氛围趋近。在美豆未造成实质减产之前，资金或会保持相对谨慎。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重 4.背景分析： 隔夜期货：7月29日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆11合约涨33或2.29%，报收1473美分/蒲。 CFTC持仓：截至2022年7月26日当周，CBOT大豆期货非商业多头减15554手至143708手，空头增1798手至58467手。 重要消息： USDA天气展望：在接下来的几天里，干雷击可能会在西北内陆部分地区引发新的野火。上周末晚些时候和本周初，西部的炎热将会慢慢缓解。然而，高温将向东转移，到周一，北部高原地区将出现三位数(100华氏度)的高温。高温也将会开始在西部玉米带出现，但中西部其他地区的气温将有利于夏季作物生长。在接下来的几天里，从四角地区向东到大西洋海岸中部，包括堪萨斯南部、俄克拉何马州北部、奥扎克高原和田纳西河谷，都会有大量降雨。相比之下，太平洋沿岸各州和美国北部地区将少雨或无雨。 蛋白粕：豆粕成本支撑下或继续走强，但现货压力或拖累上行高度 1.核心逻辑：目前油厂利润压力下出现停机现象，豆粕供应收缩，库存下降明显，高基差相对稳定。下游悲观情绪浓，叠加生猪价格承压表现，多头稍显谨慎，产业追涨情绪不高。美豆承压兑现或引导豆粕震荡偏弱运行。水产季消费旺季，豆菜粕价差走高，菜粕表观需求好转，目前沿海油厂菜粕库存充足，进口依然较多，菜粕现货不存在缺口风险，菜粕仍以豆粕价格指引为主。 2.操作建议：观望 3.风险因素：抛储政策，产区天气异常 4.背景分析： 东海期货|产业链日报2022年8月1日 农产品产业链日报 研究所 策略组 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 联系人 刘兵 油脂油料 从业资格证号：F03091165 联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 王小东 红枣苹果 从业资格证号：F3091619 联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 进口大豆拍卖：7月29日计划拍卖50.18万吨，成交1.44万吨，成交率2.87%，仅山东成交两笔，成交价5060元/吨。 压榨利润：7月29日，巴西8月升贴水下降5美分/蒲，巴西8月套保毛利较昨日上涨9至-67元/吨。美西10-11月升贴水分别下降5、0美分/蒲，美西10-11月套保毛利较昨日分别上涨36、23至-335、-327元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较昨日分别上涨25、24至-231、-209元/吨。 现货市场：7月29日，全国主要厂豆粕成交4.11万吨，较上一交易日减少4.85万吨，其中现货成交3.23万吨，远月基差成交0.88万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日增长至61.36%。。（mysteel） 油脂：国内棕榈油供应依然偏紧，高基差下盘面或获得期现回归支撑 1.核心逻辑：目前市场环境回暖和油脂强势价格共同为棕榈油带来外溢支撑，棕榈油企稳，但后期报告给予的增库压力或需求不及预期的话，油脂悲观情绪会进一步加重。国内棕榈油远月采购增加，基差有所回落，但近期船运不畅带来的升水，使得供应依然偏紧。国内豆油，下游阶段性采购结束，市场悲观情绪下需求依然清淡。豆棕价差的大幅走高，也使得部分需求回转到棕油。目前豆油基差稳固得力于油厂供应收缩，供需双弱局面下，随着交割月临近，期现回归，盘面有较强支撑。 2.操作建议：菜棕逢低买入 3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动 4.背景分析： 隔夜期货：7月29日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油12合约涨幅2.34或3.7%，报收65.59美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕09基准合约涨幅350或8.83%，报收4315马币/吨。 高频数据： UOB：马来西亚2022年7月1-20日产量调查：沙巴产量幅度为从-3%至-7％；沙捞越产量幅度为+8%至+12％；马来半岛产量幅度为-3%％至-7%％；全马产量幅度为-4％至不变 ITS：马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为878879吨，较6月同期出口的990958吨减少11.31%。 AmSpec：马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为864563吨，上月同期为888288吨，环比下降2.67%。。 现货市场：7月29日，全国主要地豆油成交9000吨，棕榈油成交1000吨，总成交比上一交易日增加500吨。（mysteel） 苹果：早产果上市价格较高 1.核心逻辑：减产和优果率低将期价拉至高位，短期按需求调配偏弱 运行。新产苹果数据利多，合约多空博弈剧烈，后市行情 易涨难跌。 2.操作建议：多单布局。 3.风险因素：天气灾害，疫情情况。 4.背景分析 上周五，苹果 10 合约收盘价 8886，涨158元/吨。 东海期货研究所 3 西部产区部分早熟品种少量上市，上称价在4.2元/斤左右。各主产区套袋工作陆续收尾，根据套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少 20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少 20%-30%，陕西产区预计持平。前期优果率低和产量减少的期价提振已经完全兑现，短期内将会持稳运行。 2022 年全国冷库库存环比下降 24%，且受冰雹天气影响优果率低，一 二级 80#以上优果价格偏硬，已由三月初的 3.3 元/斤上涨至目前的 3.9 元/斤-4 元/斤，涨幅 18.18%。受夏令水果的冲击，苹果需求呈疲软状态。一般统货受竞争品价格打压明显，优等果价格驱稳，成交不多。本周南方受台风天气影响，市超走货速度下滑，全国冷库走货 12.45 万吨，库存率 11.07%。陕西销区走货放慢，山东产区以客商按需调货。 棉花：利多情绪释放 1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。近期期价重心下移。 2.操作建议：轻仓做多 3.风险因素：市场改善，国家补贴，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。 4.背景分析： 上周五，棉花 09 合约收盘价 14920元/吨，涨105元/吨。 USDA棉花供需年报公布，美棉出口量七年新低。受数据影响，郑棉本周跌停后继续向下运行。港口外棉清关人民币价格下跌800-1400元/吨，棉企报价意愿不强，成交较少，国内新疆棉市场价平均下跌1000元/吨上下，市场心态悲观，整体销售冷清。2021 年全国棉花播种面积为 3028.1 千公顷，比前年环比下降 140.8 千公顷，下降 4.4%、全国棉花单位面积产量 1892.6 公斤/公顷，比前年环 比增加 27.4 公斤/公顷，增加 1.5%。全国棉花总产量 573.1 万吨，比前年减少 18 万吨，环比下降 3%。今年产量预计增加，达到 587 万吨左右。 新疆地区棉花价格普遍调整，机采棉和手采棉出不同程度 的下跌。现货价格走跌 18.8%上下。下游纺织市场行情清淡，加工厂原料囤积调动性较差，上周全国商业库存走货率不到 5%，期价重心持续下移。 新棉生长情况较为良好，郑棉盘面预计维持弱势震荡行情。但随着宏观经济数据改善，建议近期买入。 红枣：震荡回调 1.核心逻辑：需求薄弱，供给有余，短期内盘面持续偏弱。 2.操作建议：观望 3.风险因素：挺价心理加强。 4.背景分析： 上周五，红枣 301 收盘价 11960，小幅收涨。 产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树在四月底已可见花 苞，现已进入开花期。中下旬枣农将进行打药除虫工作，病虫害高发期各 项工作有序进行中。气温方面无极端天气延迟花期与坐果。预期 22 年产 东海期货研究所 4 量将会在去年减产后修复。 需求方面受高温天气影响，红枣需求偏弱。销区市场走货一般，端午提振具有局限性，一级枣品成交价仍在高位，大约在 5.3 元-6 元每斤。市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价 比更加吸引市场。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。仓单方面，较去年同期增加。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn