报告指出，2022年上半年，美国经济连续两个季度录得环比负增长，跌入市场所谓的“技术性衰退”，而陷入俄乌冲突和能源困局的欧洲经济却连续两个季度加速增长。然而，报告认为欧洲的“领跑”只是昙花一现，在下半年难以为继，种种迹象表明欧洲将先于美国步入衰退，而美欧“易位”将对核心资产美元构成支撑。报告指出，欧元区的经济表现受到俄罗斯可能断供天然气和通胀飙升的影响，而金融条件的收紧将对经济造成进一步的冲击。相比之下，美国对于俄罗斯能源的依存度较低，受到俄乌冲突的影响也较小且内需更加稳健。因此，报告认为下半年美国经济相对于欧洲“翻盘”的几率较大。报告还指出，美元指数仍会反弹，触顶不等于转向，美元的转向从来不是美国单方面的事情，除了美联储紧缩预期转向外，很重要的一点是全球经济（尤其是非美国）的增长预期触底。
