强考核体现信心，业绩弹性有望凸显

维持“增持”评级，维持目标价64.60元。维持盈利预测，预计22-24年EPS分别为1.91元、2.42元、3.02元。 疫情扰动下考核目标强，体现信心。根据修改后期权激励方案，解锁需要22-24年收入门槛值分别为78.2亿元、97.0亿元、122.1亿元，对应当年门槛增速分别为22%、24%、26%，且修改后方案增加对利润端考核，22-24年扣非净利润门槛分别为28亿元、32.2亿元、37.0亿元，对应增速为15%、15%、15%。修改后草案要求三年收入复合增速为24%（2022-24年），考虑到当下股价、行权价格、企业发展阶段及疫情因素，该方案更体现今世缘对自身业绩及后续发展信心。 授予集中度高，旨在激励新梯队。修改后期权激励方案高管授予对象主要为分管销售、生产条线的年轻副总，并纳入总经理，且授予力度较充分（总经理21万份，其余董事及副总人均16.8万份），其余核心业务骨干人均授予1.92万份，我们认为该方案集中度高，旨在激励年轻业务团队，利于公司后续发展。 疫情扰动淡化，今世缘业绩弹性有望凸显。当下江苏疫情扰动淡化，经过控量后国缘V系库存良性、具备放量基础，国缘四开及对开渠道利润依旧保持高周转、良盈利状态，今世缘系列受益于区域酒弱复苏逻辑，恢复性增长延续，考虑到期权激励兑现可能性，我们认为今世缘22下半年仍有望展现较高业绩弹性。 风险因素：疫情点状复发扰动核心市场，经济增速持续承压。 事件：公司发布2020年股票期权激励草案，拟授予总经理等7位高管及338名务骨干合计770万份股票期权，行权价格为每份56.24元。 维持“增持”评级，维持目标价64.60元。维持盈利预测，预计22-24年EPS分别为1.91元、2.42元、3.02元。 疫情扰动下考核目标强，体现信心。根据修改后期权激励方案，解锁需要22-24年收入门槛值分别为78.2亿元、97.0亿元、122.1亿元，对应当年门槛增速分别为22%、24%、26%，且修改后方案增加对利润端考核，22-24年扣非净利润门槛分别为28亿元、32.2亿元、37.0亿元，对应增速为15%、15%、15%。修改后草案要求三年收入复合增速为24%（2022-24年），而修改前要求三年收入复合增速为18%（2020-22年），考虑到当下股价、行权价格、企业发展阶段及疫情因素，该方案更体现今世缘对自身业绩及后续发展信心。 授予集中度高，旨在激励新梯队。修改后期权激励方案高管授予对象主要为分管销售、生产条线的年轻副总，并纳入总经理，且授予力度较充分（总经理21万份，其余董事及副总人均16.8万份），其余核心业务骨干人均授予1.92万份，我们认为该方案集中度高，旨在激励年轻业务团队，利于公司后续发展。 疫情扰动淡化，今世缘业绩弹性有望凸显。当下江苏疫情扰动淡化，经过控量后国缘V系库存良性、具备放量基础，国缘四开及对开渠道利润依旧保持高周转、良盈利状态，今世缘系列受益于区域酒弱复苏逻辑，恢复性增长延续，考虑到期权激励兑现可能性，我们认为今世缘22下半年仍有望展现较高业绩弹性。 风险因素：疫情点状复发扰动核心市场，经济增速持续承压。