【东北传媒互联网】外卖：疫情之下价值&韧性凸显，长期盈利改善逻辑清晰

【东北传媒互联网】外卖：疫情之下价值&韧性凸显，长期盈利改善逻辑清晰亮点一：我们对影响外卖GTV的影响因素做了客观、合理的测算。我们分别通过对标头部城市渗透率/对标日本中食&拆分用户结构/拆分品类结构的方法，对外卖交易用户数/消费频次/客单价做了详细测算。预计2025年我国外卖ATU达6.4亿人，人均年度外卖交易频次57次，外卖订单量363亿单，对应日单量约1亿单，GTV1.9万亿元。亮点二：我们测算了外卖平台Take Rate的理论提升空间。外卖业务作为“零售型堂食”，人效、坪效都远高于堂食，若商家利润水平与用户补贴（冲减收入）比例保持不变的情况下，报表口径的1P TakeRate天花板在17.5%左右；若用户补贴（冲减收入）占1P GTV的比例降至0%，则报表端1P Take Rate天花板在21%。亮点三：我们对当前配送成本保持刚性做出合理解释。2020-2022Q1骑手成本保持刚性主要系：1）疫情期间美团对骑手给予抗疫补贴等，补贴水平高于过往；2）美团外卖订单量增长速度远超骑手增长速度，恶劣天气的运力不足使得美团提高季节性奖励金额。