基建仍为扩内需抓手，强调用足政策工具

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2022年07月28日 建筑装饰 基建仍为扩内需抓手，强调用足政策工具 事项：政治局7月28日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。 基建仍为扩内需抓手。本次会议指出“当前经济运行面临一些突出矛盾和问题”，强调当前经济形势仍较为严峻，同时“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的政策目标重要性排序没有变化，仍然坚持底线思维，并未释放强刺激信号。我们认为当前宏观政策组合仍为“宽货币、稳信用、宽财政”，“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”，对于经济增长目标较为务实。针对防疫强调“坚持动态清零，出现了疫情必须立即严格防控”，预计消费恢复仍会受到疫情波动影响；针对地产定调“要稳定房地产市场，坚持房住不炒”，预计房地产政策仍以稳为主，不会出台大规模刺激政策。同时会议强调宏观政策要在扩大需求上积极作为，财政货币政策要有效弥补社会需求不足，因此在消费与地产乏力的背景下，基建投资作为扩内需的抓手地位更加明确。 强调提升专项债、基建投资基金等政策工具落地效率。会议指出“用好地方政府专项债券资金”，前期由于项目资本金缺乏导致专项债等配套资金使用偏慢，随着3000亿政策性金融工具做资本金政策落实，后续基建信用传导将更加顺畅，专项债资金使用进度有望加快；此外提出“支持地方政府用足用好专项债务限额”，目前专项债历年未使用额度为1.56万亿元，预计后续可能动用这部分额度新增发行专项债。会议还指出“用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金”，参考2015-2017年专项建设基金发行7次合计2万亿的情况，预计后续有望通过“基建投资基金”的形式进一步加强基建资金支持。从地域上看，会议明确“支持中西部地区改善基础设施”，细分领域上指出“要强化粮食安全保障，提升能源资源供应保障能力，加大力度规划建设新能源供给消化体系”，预计后续高水平粮仓、电化学储能、抽水蓄能等设施有望加快建设。 房地产以稳为主，“保交楼”压实地方政府责任。相比四月政治局会议，本次会议将“稳定房地产市场”置于首要位置，依然强调“坚持房住不炒定位”，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。预计后续地产政策以稳为主，不会“强刺激”，地方政府将着力解决“保交楼”问题，会特别注重防范风险进一步扩大。 会议强调要充分调动各方面积极性，各项政策有望加快有效落实。会议指出各地区各部门要切实负起责任，各级领导班子要以饱满精神状态开展工作，领导干部要敢为善为。在中央督导下，预计地方政府积极性会明显提振，后续基建存量政策有望加快落地，增量政策有望进一步推出，针对房地产领域的“防风险、保民生”政策措施也会更为果断有效的推进。 投资建议：面临当前经济严峻形势，本次政治局会议强调积极作为，扩大内需，在消费与地产乏力的背景下，基建投资作为扩内需的抓手地位明确，下半年基建景气度仍有上行动力，我们继续看好基建稳增长主线，重点推荐低估值建筑央企国企中国建筑（PE3.8X）、中国交建（PE6.5X）、中国中铁（PE4.9X）、山东路桥（PE5.8X）、四川路桥（PE7.0X）等；重点推荐和关注抽水蓄能建设龙头中国电建（PE10X）和中国能建（PE12X）、粮食安全工程龙头中粮工科（PE31X）。此外优质成长股重点推荐：新材料实业极具潜力的中国化学（PE11X）、热网改造龙头瑞纳智能（PE21X）、积极布局BIPV的龙元建设、微电网龙头安科瑞（PE29X）、民营配网EPCO龙头苏文电能（PE18X）。 风险提示：政策力度不达预期、政策落实不达预期、疫情扰动等。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 何亚轩 执业证书编号：S0680518030004 邮箱：heyaxuan@gszq.com 分析师 程龙戈 执业证书编号：S0680518010003 邮箱：chenglongge@gszq.com 分析师 廖文强 执业证书编号：S0680519070003 邮箱：liaowenqiang@gszq.com 相关研究 1、《建筑装饰：如何看建筑央企二季度签单加速？》2022-07-24 2、《建筑装饰：专项债统计更新：高颗粒度再探景气细分方向》2022-07-17 3、《建筑装饰：基建显著提速后劲充足，地产跌幅扩大继续寻底》2022-07-15 -32%-16%0%16%32%2021-072021-112022-032022-07建筑装饰沪深300 2022年07月28日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 601668.SH 中国建筑 买入 1.23 1.34 1.47 1.62 4.16 3.82 3.48 3.16 601800.SH 中国交建 买入 1.11 1.31 1.49 1.67 7.62 6.46 5.68 5.07 601390.SH 中国中铁 买入 1.12 1.26 1.41 1.58 5.47 4.87 4.35 3.88 000498.SZ 山东路桥 买入 1.37 1.75 2.22 2.61 7.46 5.84 4.60 3.92 600039.SH 四川路桥 买入 1.16 1.48 1.76 2.09 8.87 6.95 5.85 4.92 301129.SZ 瑞纳智能 买入 2.33 3.17 4.32 5.83 28.48 20.94 15.36 11.38 300286.SZ 安科瑞 买入 0.79 1.07 1.45 1.94 38.97 28.78 21.23 15.87 300982.SZ 苏文电能 买入 2.15 2.86 3.78 4.99 23.60 17.74 13.43 10.17 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2022年07月28日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京 上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层 邮编：100032 传真：010-57671718 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One56 1号楼10层 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌 深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com