业绩符合预期，上半年可圈可点

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华鑫证券研报总结：贵州茅台2022年上半年业绩符合预期，总营收594亿元，同比增长17%，归母净利润297亿元，同比增长20%。其中茅台酒营收499亿元左右，系列酒营收75亿元左右。公司3月底试运行的“i茅台”表现良好，5月19日正式上线，目前注册用户数超1900万，每日预约申购用户逾280万，日活近400万用户。茅台1935累计实现销售额近9亿元，小茅100ml累计投放超120万瓶、实现销售额近5亿元。此外，茅台冰淇淋亦深度接触年轻消费群体，逐步往重点城市设立冰淇淋旗帜店，目前已进入7省9个城市。公司十四五期间，优化调整是重要看点，主要分为调价格、调产品结构和调渠道结构。预计十四五期间茅台至少提价一次。我们预计2022-2024年EPS分别为49.62/58.00/67.41元，当前股价对应PE分别为39/33/29倍，维持“推荐”投资评级。