新能源基建系列：6月电源工程投资增37%（光伏增362%），推荐中国电建/杭萧钢构等

6月电源工程投资增37%同环比加速，其中光伏投资增362%同比加速。 (1)1-6月电源工程投资2158亿增14%、环比1-5月增速提升8.3个百分点、比21年同期增速上升5.1个百分点。细分领域：水电降25.4%、环降3.8个百分点、同降44.5个百分点。风电降31.4%、环增5个百分点、同降28.2个百分点。光伏增284%、环增34.9个百分点、同增271.8个百分点。(2)6月电源工程投资688亿增37.3%、环增29.7个百分点、同增28.1个百分点。细分领域：水电减35.1%、环降56.7个百分点、同降78.4个百分点，风电降16.9%、环增43.1个百分点、同降10.4个百分点。光伏119亿增362%、环降79个百分点、同升341个百分点。 1222073 6月新增装机16GW增12%，其中光伏新增7.2GW增131%加速。(1)1-6月新增发电装机69GW增33%、环比1-5月增速下降9个百分点、比21年同期增速下降7个百分点。其中水电增16%、环降78个百分点、同降81个百分点，风电增19%、环降20个百分点、同降52个百分点，光伏增137%、环降2个百分点、同增109个百分点。(2)6月新增发电装机16GW增12%、环降27个百分点、同降12百分点。其中水电降48%、环降47个百分点、同降135个百分点。风电降58%、环降62个百分点、同降173个百分点，光伏增131%、环降10个百分点、同增154个百分点。 新能源汽车销量环比增长33%，光伏组件价格维持高位。1）根据中汽协，6月新能源车销量60万辆，同比增长117%，环比增长33%；前6月销量260万辆，同比增长111%，环比增长30%。2）据PVInfoLink 7月13日披露的数据，多晶硅现货均价289元/kg，同增40%、环比上升10%。组件价格1.95-2元/瓦持续堆高。3）7月镍均价约2.3万美元/吨，环降7%、同增30%。目前镍价2.2万美元/吨。7月三元前驱体约15万元/吨，环降7%，同增14%，目前约13万元/吨。 政策加码推进建筑太阳能光伏一体化，持续发力推广可再生能源。(1)13日国家印发《城乡建设领域碳达峰实施方案》，到25年新建公共机构建筑、新建厂房屋顶光伏覆盖率力争达到50%。推动既有公共建筑屋顶加装太阳能光伏系统。加快智能光伏应用推广。推广可再生能源。到2025年城镇建筑可再生能源替代率达到8%。到2030年建筑用电占建筑能耗比例超过65%。（2）6日国家印发《贯彻实施〈国家标准化发展纲要〉行动计划》，推动实施碳达峰碳中和标准化提升工程。完善风电、光伏、输配电、储能、氢能、先进核电和化石能源清洁高效利用标准。研究制定生态碳汇、碳捕集利用与封存标准。 风险提示：政策超预期紧缩、项目推进不及预期、疫情反复 新能源基建推荐四条线：一是新能源EPC及投资运营，推荐中国电建，中国能建受益；二是BIPV钢结构，推荐杭萧钢构/鸿路钢构/东南网架，永福股份/江河集团/龙元建设/森特股份受益；三是智能电网，智洋创新/苏文电能/安科瑞受益；四是新能源车，推荐四川路桥/隧道股份/中国中冶，华电重工/东华科技受益。(1)中国电建全球最大新能源EPC，市占率国内风电/光伏大型项目设计约65%。控股风光水等装机17GW（21年净利润占比20%），2022年计划开工新能源装机超过10GW，抽水蓄能5GW。十四五规划或新增50GW。6月新签订单增129%，在手订单增32%。（2）杭萧钢构21年11月合特光电第一条年产100万平方BIPV的智能生产线正式投建。计划22年底投产首条异质结+钙钛矿叠层电池中试线，目标转化效率为28%以上。异质结电池标的公司平均PE92，公司PE24。 表1：电力工程投资与新增装机增速 表2：电力工程投资额与新增装机容量 表3：各公司新能源相关业务最新进展 表4：新能源政策梳理 图1：目前三元前驱体价格约13万元/吨 图2：目前镍价约2.2万美元/吨 图3：目前多晶硅价格约289元/千克 图4：目前组件价格约0.28美元/瓦 1.重点公司介绍 1.1.中国电建：6月新签增129%超预期，新能源EPC业绩有望提速 中国电建6月新签增129%（5月增84%）超预期。1)前6月新签5771亿同增51%(前5月增速29%)，两年复合增速31%。6月新签1908亿同增129%(5月增速84%)，两年复合增速44%。2)其中能源电力2265亿占比39%，水资源与环境1250亿占比22%，基础设施2162亿占比37%。 3)其中境内5107亿元(+63.81%)占88%，境外664亿元(-5.76%)占12%。 4)新签40亿蒙西200万千瓦光伏治沙项目、39亿嘉西光伏产业园区770兆瓦光伏发电项目。 中国电建存量订单增32%叠加地产置换电网辅业全年业绩有望超预期，150亿定增获证监会受理。1）2021年末存量合同3.3倍于收入，业绩具保障。2）2021年Q2-Q4单季度净利润增速-4/-7/7%低基数，预期施工旺季基建投资发力，年内业绩有望超预期。3）中国电建49亿出售体内剩余地产业务，产生15.6亿元溢价。4月完成以247亿元地产资产（20年权益净利润1亿）置换电建集团电网辅业246亿（20年权益净利润18亿）。4）拟定增150亿元用于海上风电工程、投资抽水蓄能等，获证监会受理。 中国电建BIPV/抽水蓄能等全球最大新能源EPC，十四五绿电装机或增50GW具高成长的持续性。1）下属规划设计总院受国家部委委托承担水电水利/风电/光伏等提供规划设计/审查等职责。2)具投资/设计/施工/运营/装备全产业链一体化优势，水电（抽水蓄能）国内大型项目规划设计80%/施工65%、全球50%，国内大型项目风电/光伏设计约65%、新能源EPC全球第一。3）控股风光水等装机17GW（21年净利润占比约20%），2022年计划开工新能源装机超过10GW，抽水蓄能5GW。十四五或新增50GW。 6月电力基建投资增速24%超预期，新能源政策持续加码。（1）6月广义基建投资增12%、比21年同期加快12.3个百分点、环比加快4.1个百分点。其中电力增24.1%、增速环比5月加快16.3个百分点。6月先行指标新开工投资计划增23%/到位资金增19%预示着基建投资将继续高增。日前国家印发《城乡建设领域碳达峰实施方案》要求25年新建公共建筑/厂房屋顶光伏覆盖率达50%。（2）维持预测22-24年EPS为0.72/0.88/1.06元增速28/22/20%，维持目标价14.39元对应22年20倍PE。PB对比:中国电建1.2倍（宁德时代9.9/隆基绿能9.3/三峡能源2.6）。 图5：新签合同额占比中基建建设占39% 图6：基础设施业务中房建业务占比29% 表5：中国电建2020-2022年6月新签订单一览 1.2.杭萧钢构：异质结电池中试线目标效率28%以上,布局BIPV/工业互联网 维持增持。维持预测杭萧钢构22-24年EPS0.21/0.26/0.3元增速24/21/17%，异质结电池中试线计划年底投产，维持目标价6.94元，对应2022年33倍PE。 2022年Q1公司新签合同金额46亿，同比增长85.11%。其中钢结构制造和安装/建材销售/设计服务/万郡绿建分别26/0.3/0.05/20亿，同比增长57.16/143.35/-47.82/139.79%。细分业务多高层钢结构/轻钢结构/空间结构分别为14/7/5亿，同比增长17.80/70.22/700.47%。 杭萧钢构布局数字化智能制造、工业互联网平台、BIPV，稳增长加码业绩加速反转。(1)21年11月合特光电第一条年产100万平方BIPV的智能生产线正式投建，截至22年4月累计签订合同2300余万元。(2)打造工业互联网平台，在企业的自有产能扩张之外拓展数字化的产能调度服务能力，截至22年5月底，萧山工厂产线生产效率同比提升超35%，生产周期同比缩短超17%。(3) 2月以3.86元/股完成募资8.3亿元，锁定期6个月。 异质结电池效率世界纪录再次刷新，经济拐点临近降本路径清晰可行。 (1)隆基异质结电池转换效率达26.5%刷新世界纪录，金刚玻璃已实现210尺寸微晶HJT量产平均效率24.95%。(2)根据中国光伏行业协会预测，到2030年异质结电池市占率将达到近40%占比最高。(3) MBB多主栅、银包铜浆料、银浆国产化、硅片薄片化等路径推动降本，经济拐点临近。 杭萧钢构首条晶硅薄膜+钙钛矿叠层电池中试线计划22年底投产，目标转化效率28%以上。(1)合特光电具有完全自主知识产权，公司晶硅薄膜/异质结钙钛矿叠层电池技术，通过新材料新工艺调节半导体材料带隙和界面钝化，可达30%以上转化效率。(2)计划22年底投产首条晶硅薄膜+钙钛矿叠层电池中试线，目标转化效率28%以上，该生产线投产将大幅增加合特光电产品的市场竞争力。(3)异质结电池标的公司平均PE92，公司PE24。 1.3.永福股份：合作启迪设计进军户用光伏市场，提供数字储能整体解决方案 永福股份(宁德时代持股8%)与户用光伏投资主力军五大六小电力央企及地方电力投资商有长期稳定的合作关系，投资商认可度高，订单获取能力强。构建“新能源+储能”产业链生态，提供数字储能整体解决方案。 Q1利润增95%。 永福股份深耕电力能源行业，聚焦新能源和储能领域，不断研发创新，以卓越的系统集成解决方案能力，致力于为客户提供从开发、规划/咨询、设计、EPC建设到智能化运维的电力能源全生命周期卓越服务与产品，以永福品牌与信誉赢得市场认可。 永福股份与启迪设计（300500.SZ）全资子公司深圳嘉力达节能科技有限公司合资成立福建永福绿能科技有限公司，正式进军户用光伏市场。永福绿能将专注于户用光伏领域，依托永福股份深厚的电力行业积淀与品牌，充分发挥永福股份在电力能源系统集成解决方案的优势及嘉力达公司在建筑节能解决方案的优势，从市场开拓、渠道构建、产品设计、成本控制、商务模式等方面全方位打造户用光伏市场的竞争优势。以“设计标准化+产品工业化+运维智能化”为核心，以全过程信息化管理的户用光伏云平台为基础，推出面向千家万户的装配式户用光伏电站产品。 公司聚焦于为客户提供储能工程全过程技术服务、数字储能整体解决方案以及储能相关集成产品。公司大力培育储能业务综合服务能力，面向发电侧储能、电网侧储能、用户侧储能不同场景，提供全过程技术服务、数字能源产品、系统集成等“一站式”解决方案。全过程技术服务包括政策研究与商业模式创新、全过程咨询、勘测设计、EPC等。公司自主研发可接入GW级储能站海量数据的能量管理系统（EMS）、储能电池状态监测与智能诊断系统、储能云平台，实现电力自动化与新一代信息技术深度融合，为客户提供从站端监控级到集团平台级数字能源产品。 基于3S(BMS、PCS、EMS）融合理念打造储能站系统集成产品，为客户交付更安全、更高效、更经济的储能系统。 1.4.四川路桥：H1中标增15%,拟引入比亚迪战投 国君建筑维持增持。四川路桥股票激励考核22/23/24年扣非归母净利润不低于70/80/90亿，上调预测2022-23年EPS至1.46/1.70元(原1.45/1.69元)增26/16%，预测24年EPS为1.93元增14%，维持目标价15.80元，对应22年11倍PE。 四川路桥H1中标增15%，两年复合增速90%。(1)22Q2中标409亿(+11%)，22H1中标553亿(+15%)，两年复合增速90%，三年复合增速57%。(2)Q2基建中标387亿(+6%)占95%，房建中标22亿(+6554%)占5%；H1基建中标513亿(+11%)占93%，房建中标40亿占7%。(3)22Q1营收183亿(+33%)，净利16亿(+31%，21全年+85%，Q1-Q4增速326/87/29/65%)。 四川路桥拟引入比亚迪作为战略投资者。(1)2022年4月29日公告拟引入比亚迪等