建筑工程行业-新能源基建系列：9月电源工程投资增65%(光伏增494%)，推荐中国电建／中国能建等

9月电源工程投资增65%同比加速，其中光伏投资增494%同环比加速。 (1)1-9月电源工程投资3926亿增25.1%、环比1-8月增速提升个6.4百分点、比21年同期增速上升23.3个百分点。细分领域:火电增47.5%、环降12.6个百分点。水电降23.9%、环比与上月基本持平。风电降26.8%、环增6.1个百分点。光伏增352.6%、环增28.8个百分点。(2)9月电源工程投资717亿增65.2%、环增37.5个百分点、同增82.2个百分点。细分领域:火电减5.6%、环降26.6百分点、同降17.5百分点。水电降23.1%、环增9.5百分点，同增8.1百分点。风电增15.5%、环增56.2百分点、同增53.2百分点。光伏增494%、环增100个百分点、同增476个百分点。 9月新增装机18GW增75%，其中光伏新增8GW增132%同环比加速。 (1)1-9月新增发电装机115GW增24.1%、增速环比1-8月上升6.6个百分点、比21年同期下降3.8百分点。其中火电降27.4%、环增4.1个百分点，水电增10.7%、环增8.1百分点，风电增17.1%、环增6.8百分点，光伏增106%、环增4.1百分点。(2)9月新增发电装机18GW增75.4%、环增88.7百分点、同增76.2百分点。其中火电增6.5%、环增83.6个百分点。水电增74.2%、环降64.8百分点。风电增72.2%、环增113.5百分点、同增112.6百分点，光伏增131.6%、环增67.6百分点、同增93.4百分点。 9月新能源汽车销量同比增长98%，光伏组件价格维持高位。(1)根据中汽协，9月新能源车销量70.8万辆，同比增长98%，环比增长6.2%；前9月销量457万辆，同比增长111.8%。(2)据PVInfoLink10月19日披露的数据，多晶硅现货均价303元/kg，同增14%、环比与上月基本持平。 组件价格1.95-2元/瓦持续堆高。(3)10月镍均价约2.2万美元/吨，环降4%、同增13%。目前镍价2.2万美元/吨。10月三元前驱体约12万元/吨，环增1%，同降13%，目前约12万元/吨。 政策支持光伏等新能源电力发展。(1) 10月9日，能源局印发《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》，明确大力推进非化石能源标准化/加强新型电力系统标准体系建设/加快完善新型储能技术标准/加快完善氢能技术标准/进一步提升能效相关标准/健全完善能源产业链碳减排标准六项重点任务。（2）二十大指出，加快发展方式绿色转型。加快推动产业结构、能源结构、交通运输结构等调整优化。积极稳妥推进碳达峰碳中和。 加快规划建设新型能源体系，统筹水电开发和生态保护，积极安全有序发展核电，加强能源产供储销体系建设，确保能源安全。 风险提示：政策超预期紧缩、项目推进不及预期、疫情反复 推荐新能源电力/储能中国电建/中国能建、BIPV杭萧钢构/江河集团/永福股份、智能电网安科瑞/智洋创新。(1)中国电建日前定增获证监会通过，前九月订单增48%，21年末在手订单增速32%保障倍数3.3倍。控股19GW（水6.9GW/风7.3GW/光伏1.8GW）。22H1新获取新能源建设指标10GW，前期工作的抽水蓄能23GW。十四五或新增约50GW装机。 （2）中国能建前3季度新能源订单增108%占比38%，前9月新签增17%第三季度增48%，21年末在手订单增速20%保障倍数5倍。在建风光新能源装机4.8GW，累计获取开发指标22GW。预告150亿定增。(3)杭萧钢构异质结钙钛矿电池中试线计划23年5月投产。江河集团自主研发光伏建筑集成系统，布局异型光伏组件，实现差异化竞争。永福股份特高压、全类型电缆勘察设计第一梯队，致力于风光储等智能运维。 (4)安科瑞建设智能微电网产业园，加速源网荷储一体化。智洋创新输电线路智能运维先发优势。 1.行业数据更新 表1：电力工程投资与新增装机增速 表2：电力工程投资额与新增装机容量 表3：各公司新能源相关业务最新进展 表4：新能源政策梳理 图1：目前三元前驱体价格约12万元/吨 图2：目前镍价约2.2万美元/吨 图3：目前多晶硅价格约303元/千克 图4：目前组件价格约0.26美元/瓦 2.重点公司 2.1.10月25日《中国电建:150亿定增获证监会审核通过，助力新能源转型》 中国电建150亿定增（不超过23.3亿股）获证监会通过。1）定增面向不超过35名符合条件的特定对象，限售期6个月。2）控股股东电建集团承诺继续锁定持有的41亿股至2023年6月。3）若按上限发行，电建集团持股比例将从58%下降至51%。4）用于城际铁路和风电项目55亿、抽水蓄能等投资运营类项目40亿（内部收益率6.5%）、海上风电勘察和施工装备采购类项目10亿、补充流动资金和偿还银行贷款45亿。5）为公司实现由工程总承包商向新能源和抽水蓄能领域综合开发商转型升级提供有力支撑。 中国化学2021年发行百亿定增。1）参照2021年中国化学定增获批日股价见底,到定价日二级市场1.5PB(发行价1.18PB)股价上涨78%,定增后股价再上涨46%。2）2021年3月获证监会审批通过，4月获得核准批文，9月完成百亿定增发行。发行价格不低于定价基准日前20个交易日（不含定价基准日）公司股票交易均价的80%与发行前公司最近一期经审计的归属于母公司普通股股东每股净资产值的较高者。3）21Q1-Q2业绩增速54/22%。 中国电建定增发行在即，目前PB1.2倍进入增持区间。1）定增发行价要求不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%且不低于本次非公开发行前公司最近一期经审计的每股净资产（2021年末BPS为6.47元，2022年年中为6.55元）。2）2022年中国电建在3/4/8月三次股价下跌到PB1.1以下，一周内都成功涨回、最高涨到PB1.3左右。目前约1.18倍PB再次进入增持区间。净利润增速：2022Q1-Q2为5/34%，2021Q3为-7%低基数。 中国电建十四五或新增50GW，9月新签同增103%。1)控股19GW（风电7.3GW/光伏1.8GW）。22H1获取新能源指标10GW/抽水蓄能23GW。 十四五或新增约50GW装机。火电/特高压/电网辅业置入，具备一体化竞争优势。2）国内大中型项目抽水蓄能约90%建设、水电规划设计约80%/施工约65%、风电/光伏设计约65%市场。3）绿色砂石投产0.5亿吨/上半年净利润4.7亿，25年末计划产能4亿吨左右。4)前9月新签增速48%,21年末在手订单增速32%保障倍数3.3倍。5)维持预测22-24年EPS0.81/0.98/1.18元增速42/22/20%，维持目标价14.2元（对应22年17.5倍PE）。 2.2.10月23日《中国能建:筹划定增150亿用于光风氢储等,Q3订单增48%超预期》 中国能建筹划定增不超过150亿，用于以新能源为主的新型综合能源项目。(1)为助力公司构筑新能源、新基建、新产业发展平台，公司正在筹划非公开发行A股股票事项，拟将募集资金用于以新能源为主的新型综合能源项目，包括光伏、风电、氢能、储能等新能源一体化、专业化项目，新能源工程施工项目、新能源重大装备采购，以及生态环境治理、新型基础设施等项目。(2)本次募集资金总额在人民币150亿元以内。非公开发行股票的数量拟按照募集资金总额除以发行价格确定，且不超过本次发行前总股本的20%。 中国能建Q3新签1619亿增48%同环比加速，前3季度新能源订单增108%占比38%。(1)前3季度新签6946亿增17%(21年同期增44%，21全年增51%)，两年CAGR+30%，三年CAGR+25%。Q3新签1619亿增48%(21Q3新签增5%)，环比Q2上升27个百分点。(2)截至21年末在手订单增20%保障倍数5倍。(3)前三季度累计新签分行业：工程建设6566亿元增21%（占95%），其中传统能源1970亿同比增长21%(占28%)，新能源及综合智慧能源2669亿增108%(占38%)，城市建设1244亿同比下降5%(占18%)。 中国能建在境内火力发电、骨干电网勘察设计市占率超70%。(1)在火电建设领域代表着世界最高水平，在水电工程领域施工市场份额超过30%（大型水电超过50%），承担国内已投运核电90%以上常规岛勘察设计、66%以上常规岛工程建设和几乎所有大型清洁能源输电通道工程的勘察设计任务。(2)在境内电力规划咨询、火力发电、骨干电网等勘察设计市场占有率超过70%。(3)前8月火电电源工程投资增60%。10月9日国家能源局印发《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》，进一步完善和提升煤电机组能效和灵活性等标准。 中国能建在建风光新能源装机4.8GW，累计获取开发指标22GW。(1)控股并网装机容量4.8GW，其中风电、太阳能、生物质等新能源控股装机容量2.8GW。在建风光新能源项目37个，装机容量合计约4.8GW。十四五或规划20GW。(2)上半年获取风光新能源开发指标8.4GW，累计获取风光新能源开发指标22GW。(3)在90多个国家和地区设立了200多个境外分支机构，业务遍布世界140多个国家和地区。(4)维持增持，维持预测2022-24年EPS0.20/0.23/0.26元增速27/16/15%，维持目标价3.08元。 2.3.8月10日《江河集团：布局光伏幕墙投资异型光伏组件,BIPV提速》 维持增持。维持预测22-24年EPS为0.53/0.64/0.74元增速160/20/16%。 维持目标价10.44元，对应2022年19.7倍PE。 江河集团22H1净利润同降46%，地产政策转好业绩有望提速。1）22H1营收77.42亿同降11%，Q1营收32.9亿同增6%，Q2 44.5亿同降20%； 22H1归母净利润2.05亿（-46%）因疫情等影响，Q1净利润0.9亿（-56%），Q2净利润1.1亿（-32%）。2）22H1销售毛利率15.77%（-1.03pct），净利率2.96%（-1.78pct），加权ROE3.26%（-1.04pct）。3）22H1经营性现金流-20.09亿（去年同期-17.5亿），负债率71.53%（21年末为72.77%）。 江河集团22H1新签订单同降6%其中幕墙系统同降2%具韧性，在手订单1.7倍于收入具保障。1）22H1营收分地区，大陆58.73亿元(-12%)占比76%，港澳台及海外18.69亿元(-9%)占比24%。2）营收分行业，建筑装饰业72.72亿元(-12%)占94%，医疗健康业4.70亿元(-2%)。3）22H1建筑装饰业务新增订单约121.43亿同降5.56%，其中幕墙系统69.84亿元(-2.28%)，内装系统51.59亿元(-9.66%)。4）在手订单344亿，1.7倍于收入具保障。 江河集团自主研发光伏建筑集成系统，布局异型光伏组件，实现差异化竞争。1)江河集团为全球高端幕墙第一品牌，在承接光伏建筑工程领域有客户储备优势。22年上半年中标光伏建筑项目总额6.13亿元。2)拥有太阳跟踪式光伏电源系统的发明专利以及多项基于光伏框架及单元幕墙系统的实用新型专利，自主研发R35屋面光伏建筑集成系统。3)通过全资子公司江河光伏建筑在湖北省浠水县投资建设300MW光伏建筑一体化异型光伏组件柔性生产基地。总投资预计5亿元，预计2023年完成投资并投产。 表5：江河集团2020-2022年Q2新签订单一览 2.4.9月9日《永福股份:特高压勘察设计第一梯队,发力储能/户用光伏》 国君建筑维持增持。维持预测2022-24年EPS为1.00/1.36/1.76元增速357/35/30%。维持目标价83.95元，对应2022年84倍PE。 永福股份22H1营收增59%净利润增228%超预期。1) 22H1营收9.04亿元(+59%)因加大新能源市场开拓力度和项目执行力度，净利润0.42亿(+228%)。2）营收分