股指期货周报：国内市场跌幅收窄，静待不确定因素落地

股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 1 品种研究报告 国内市场跌幅收窄，静待不确定因素落地 市场回顾：随着7月中上旬海外加息、中报披露、二季度经济数据不及预期、国内通胀上行、房地产风险等利空因素逐步消化，在政策预期和经济弱复苏的预期下，上周市场跌幅收窄、宽幅震荡运行。板块方面，涨多跌少。截至7月22日当周，沪深300跌0.24%、上证50涨0.32%、中证500涨1.50%；IF涨0.34%、IH涨0.89%、IC涨1.67%。Shibor隔夜利率下行2个基点，DR007下行约7.76个基点，银行间市场利率保持平稳运行。沪深两市资金净流出1036.9亿，主板净流出990.36亿，创业板净流出35.74亿，两融余额增加约95.47亿。外资方面，北上资金净流出约37.36亿。 宏观基本面：目前上游主要大宗商品价格回落、PPI下行，下游消费弱复苏，企业盈利具有改善预期，但是由于房地产投资依旧疲软，下半年财政刺激政策预期仍存，宽松预期在通胀上行压力下有所降温，但大概率维持合理充裕，国内经济延续弱复苏的可能性较大。 观点策略：国内方面，随着7月中上旬风险因素逐渐消化，上周市场跌幅收窄、宽幅震荡运行，由于美联储利率决议仍未落地，市场情绪相对偏弱。6月金融、PMI数据均现好转，但房地产投资依旧偏弱，尽管管理层近期发言降低了货币政策预期，但预计下半年政策维持合理充裕、宽信用的格局不变。短期在利率决议和政治局会议落地前市场延续震荡的可能性较大，随着风险因素落地，叠加内外经济分化，人民币汇率逐渐企稳，市场风偏或回升。 风险提示：国内经济政策不及预期；美联储超预期加息；疫情反复 2022年7月25日 股指期货周报 产业研究中心 宏观股指研究组 研究员：刘影 从业资格证号：F3064904 邮箱：liuying@mfc.com.cn 更多研报，扫码关注 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 2 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾：随着7月中上旬海外加息、中报披露、二季度经济数据不及预期、国内通胀上行、房地产风险等利空因素逐步消化，在政策预期和经济弱复苏的预期下，上周市场跌幅收窄、宽幅震荡运行。板块方面，除了农林牧渔、电气设备、建筑材料、医药生物等板块下跌外，其余板块多数收涨，计算机、传播、综合、机械设备、通信、交通运输等板块涨幅居前。截至7月22日当周，沪深300跌0.24%、上证50涨0.32%、中证500涨1.50%；IF涨0.34%、IH涨0.89%、IC涨1.67%。 持仓：截至7月22日当周，机构前20会员持有IF、IH、IC净空单由16408手、14007手、12457手分别增加至18731手、14247手、13676手，三大股指期货的净空单略有增加。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至7月22日当周，Shibor隔夜利率下行2个基点，DR007下行约7.76个基点，银行间市场利率保持平稳运行。 股市资金面：截至7月22日当周，沪深两市资金净流出1036.9亿，主板净流出990.36亿，创业板净流出35.74亿，两融余额增加约95.47亿。外资方面，北上资金净流出约37.36亿。 图1：指数、期货周度涨跌 图2：申万一级行业板块周度涨跌 指数/合约2022/7/152022/7/22涨跌幅度上证综指3228.063269.971.30%深证成指12411.0112394.02-0.14%创业板指数2760.502737.31-0.84%中小板指8509.568415.34-1.11%科创50指数1072.261084.971.19%香港恒生指数20297.7220609.141.53%沪深3004248.534238.23-0.24%上证502839.392848.440.32%中证5006196.806289.531.50%IF4210.004224.200.34%IH2823.802848.800.89%IC6142.406244.801.67% 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 3 图3 ：机构前20会员持仓与成交量变化 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 4 图4 ： 基差、价差跟踪 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 5 图5 ： 流动性和资金面 数据来源：WIND 美尔雅期货 二、宏观基本面 需求边际改善，经济仍旧弱复苏。从近期的实体经济数据观察来看，国际上游有色金属、原油、CRB指数在欧美加息、全球经济衰退压力升温的影响下有所下行，BDI指数偏弱运行，也进一步显示了海外的经济下行压力。从国内中游相关原材料来看，在房地产风险担忧升温、投资低迷的情况下，钢铁、水泥价格下滑，化工保持一定韧性，或许国内相关消费预期升温相关。机械销售表现分化，商用货车同比跌幅加深，挖掘机工程同比跌幅收窄，但均保持在低位运行，投资相对疲软，发电量边际改善。下游需求方面，7月房地产销售放缓、地产需求仍旧偏弱，汽车销量在政策支持下明显改善，家电消费逐步修复。 总的来看，目前上游主要大宗商品价格回落、PPI下行，下游消费弱复苏， 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 6 企业盈利具有改善预期，但是由于房地产投资依旧疲软，下半年财政刺激政策预期仍存，宽松预期在通胀上行压力下有所降温，但大概率维持合理充裕，国内经济延续弱复苏的可能性较大。 图6：实体经济数据 实体经济观测分类指标最新日期最新值前值煤炭秦皇岛港媒价格2022/7/2212151248有色LME铜2022/7/2274337178.25大宗商品CRB现货指数2022/7/22573.92574.43交通运输BDI2022/7/2221462150螺纹钢市场价2022/7/203935.94178热轧板卷价格2022/7/2238703670水泥（周）全国水泥市场均价2022/7/22468.69472.62PTA市场中间价（华东地区）2022/7/2557955600POY市场平均价（华东地区）2022/7/241726017500聚酯切片市场平均价（华东地区）2022/7/2470707210商用货车同比2022年6月-60.01-54.58挖掘机工程机械同比2022年6月-35-44.8电力（月）产量:发电量:累计同比2022年6月0.70.5地产（月）30大中城市:商品房成交套数2022年7月8.49万14.94万汽车（月）乘联会乘用车销量同比2022年6月41.59-1.41家电（月）限额以上家电音像类零售额同比2022年6月3.20-10.60上游（周）机械（月）下游钢铁（周）化工（周）中游 数据来源：WIND 美尔雅期货 三、观点和风险 海外方面，欧美PMI数据延续下行、衰退压力升温，但通胀水平持续高位，欧美滞胀风险持续，欧洲央行超预期加息50个基点，叠加经济衰退预期，施压原油、有色金属链。美国房地产下滑、需求不旺，在经济下行压力下预计下周美联储加息75个基点的概率较大，重点需要关注美联储的发言，预计美债收益率在风险因素落地后企稳的企稳下行的概率较大。 国内方面，随着7月中上旬风险因素逐渐消化，上周市场跌幅收窄、宽幅震荡运行，由于美联储利率决议仍未落地，市场情绪相对偏弱。6月金融、PMI数据均现好转，但房地产投资依旧偏弱，尽管管理层近期发言降低了货币政策预期，但预计下半年政策维持合理充裕、宽信用的格局不变。短期在利率决议和政治局会议落地前市场延续震荡的可能性较大，随着风险因素落地，叠加内外经济分化，人民币汇率逐渐企稳，市场风偏或回升。 投资策略：短期观望为主，等待美联储利率决议落地和月底政治局会议召开，中长期谨慎低阶试多。 风险提示：国内经济政策不及预期；美联储超预期加息；疫情反复 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 7 美尔雅期货市场部门 北京长虹桥营业部 北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室 电话：010-84463679 广州营业部 广东省广州市越秀区广州大道307号富力新天地32楼 电话：020-83888366 武汉化工产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85560597 武汉煤焦钢产业部 武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城1栋1505-1510（430079） 电话：13871147712 上海陆家嘴东路营业部 上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室 电话：15026938653 荆州营业部 湖北省荆州市北京西路508万达广场SOHO8楼B815（434000） 电话：0716-8220835 襄阳营业部 湖北省襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室（441000） 电话：0710-3472966 上海源深路营业部 上海市浦东新区源深路1088号1806室（200122）电话：021-51758100 杭州营业部 杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室（310002） 电话：0571-89978782 武汉粮油产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022）电话：027-85770425 武汉棉纺产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85733983 武汉有色金属产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022）电话：15527468522 武汉直销中心 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85750671 黄石营业部 湖北省黄石市交通路121号名门世界7楼701-702室（435000） 电话：0714-6309781 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 8 宜昌营业部 湖北省宜昌市西陵一路