请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 目前单边操作暂时仍以观望为主，不过需要注意在本周美联储加息落地后可能出现的反弹机会，套利策略则仍可逢低做多金银比价。 核心观点 ■ 贵金属市场分析 宏观面 7月22日当周，欧洲央行加息50个基点，这也是欧洲央行11年来的首次加息，并结束了欧元区的负利率时代。欧元震荡上行，这在一定程度上抑制了美元的走势。同时，据金十讯目前市场对美联储于9月议息会议上的加息幅度产生分歧。利率互换交易员对美国联邦基金利率的押注正在转向9月加息50个基点，而非75个基点。这显示出持续地加息使得投资者对于未来经济展望的担忧不断加剧，长短期限美债收益率倒挂的情形持续，因此在这样的背景下，黄金价格同时面临加息以及未来经济衰退这两股力量的影响，走势相对较为纠结。白银价格则是受到工业品的拖累而弱于黄金，因此单边操作建议暂时仍以观望为主，不过需要注意在本周美联储加息落地后可能出现的反弹机会，套利策略则仍可逢低做多金银比价。 基本面 上周（7月22日当周），黄金T+d累计成交量为76,614千克，较此前一周下降35.01%。白银T+d累计成交量为6,000,496千克，较此前一周下降6.88%。 上周上期所黄金仓单为3,171千克，较此前一周持平。白银仓单出现了57,007千克的上涨至1,392,628千克。而在Comex库存方面，上周Comex黄金库存下降724,966.82盎司至31,173,771.58盎司，Comex白银库存出现了21,611.06盎司的下降至341,928,485.02盎司。 在贵金属ETF方面，上周黄金SPDR ETF出现了8.41吨的下降至1,005.87吨，而白银SLV ETF持仓出现了309.75吨的下降至15,566.82吨。 7月22日当周，沪深300指数较前一周下降0.24%，与贵金属相关的电子元件板块指数上涨2.25%。光伏板块上涨1.89%。 在光伏价格指数方面，截至2022年7月18日（最新）数据报59.92，较此前一期上涨0.37%。光伏经理人指数报189.63，较此前一期上涨5.92%。 期货研究报告|贵金属周报2022-07-24 关注美联储加息靴子落地后的反弹机会 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026 fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F3087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 贵金属周报丨2022/7/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■ 策略 黄金：中性 白银：中性 套利：逢低做多金银比价 期权：暂缓 ■ 风险 美元以及美债收益率持续走高 9ZlYiYeWcZmUnWdYkX9P8Q9PmOqQsQsQkPrRpQkPtRrN8OmOpNNZqNnQMYsOoR贵金属周报丨2022/7/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 11 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 宏观面 ................................................................................................................................................................................................ 4 7月22日当周行情与经济事件综述 ....................................................................................................................................... 4 欧美公债利率监控 .................................................................................................................................................................... 4 7月25日至7月29日重要数据与事件汇总展望 .................................................................................................................. 6 黄金、白银ETF持仓 ................................................................................................................................................................ 7 基本面 ................................................................................................................................................................................................ 8 上海黄金交易所T+d市场监控 ................................................................................................................................................ 8 金银库存情况监测 .................................................................................................................................................................... 8 相关下游行业市场表现概述 .................................................................................................................................................... 9 图表 图 1: 美国国债各期限利率丨单位：% ........................................................................................................................................... 5 图 2: 欧元区公债各期限利率丨单位：% ....................................................................................................................................... 5 图 3: 1年期欧美公债利差（美-欧）丨单位：% ............................................................................................................................ 5 图 4: 10年期欧美利差（美-欧）丨单位：% .................................................................................................................................. 5 图 5: TIPS债券收益率丨单位：% ................................................................................................................................................... 6 图 6: BREAKEVEN INFLATION RATE丨单位：%.................................................................................................................................. 6 图 7: 黄金CFTC多头净持仓丨单位：张 ...................................................................................................................................... 7 图 8: 白银CFTC多头净持仓丨单位：张 ...................................................................................................................................... 7 图 9: 黄金ETF持仓量丨单位：吨 ................................................................................................................................................. 7 图 10: 白银ETF持仓量丨单位：吨 ............................................................................................................................................... 7