宏观经济、贵金属周报：关注美联储Taper落地后，金银价格反弹机会
www.mkqh.com@2019 Maike Futures关注美联储Taper落地后，金银价格反弹机会宏观经济、贵金属周报2021.11.01 2美国经济数据好坏参半，预计四季度略有好转-美国三季度GDP环比增速明显低于预期，能源价格上涨、供应链中断、疫情持续升温以及劳动力短缺，影响三季度GDP增速。预计四季度在三季度基础上稍有好转，主要因为疫情略有好转，以及劳动力市场有所改善。但总体而言，美国经济在二季度末已经达到最高点。-短线经济数据表现不会影响美联储Taper，但中长期美国经济表现会影响Taper节奏以及加息节奏。尽管美联储考量就业数据以及通胀数据，但实际上经济表现是最重要的。-关注美联储11月份议息会议，是否宣布Taper，Taper节奏以及对明年加息是否有所暗示。 3金银反复震荡，关注议息会议后是否有反弹-对美联储此次议息会议，美联储宣布Taper之后，政策将阶段性处于空档期，缩债刚刚开启，加息短线不会，有利于美债收益率结束持续走高的状态，这对贵金属价格相对有利。-美联储货币政策节奏影响贵金属价格短线节奏。如果美联储货币政策如预期，宣布12月份缩减资产购买150亿美元/每月，直至2022年年中结束购买，预计市场情绪短线反复波动后，金银价格会有阶段性上行机会。如果美联储宣布12月份缩债200亿美元/月，并且暗示加息，预计对市场情绪造成短线打压，金银价格会有快速下行过程。这种情况下，先回落后再关注向上阶段性反弹机会。-由于原油价格仍在高位，通胀预期将仍然维持高位。不过在国内煤炭保供稳价背景下，预计通胀预期再度持续明显上行的概率较小。这有助于缓解美债利率持续上行的节奏。-操作上，沪金关注368的剩余多单底仓，注意规避议息会议风险。沪银受商品影响短线偏空，但议息会议后同样关注反弹机会，白银跌破4880后，来关注4770一线支撑。 疫情以及疫苗海外这波疫情接近峰谷，关注11月份是否卷土重来 疫情发展：10月中旬以来，全球新增确诊停止明显回落，11月份以后全球谨防新一轮疫情510月份以来美国新增死亡病例维持高位，没有显著下行。10月份以来新增确诊再度攀升迹象全球新增确诊大致平稳，新一轮疫情正在酝酿10月底以来德国新增确诊再度攀升日本单日新增确诊有望进入平台期。俄罗斯新增确诊一路攀升 海外经济美联储Taper在即 美国三季度GDP增速环比明显回落71.2021年三季度，美国GDP增速环比折年率为2.00%，明显低于二季度6.7%的增速。2.三季度增速回落，主要受到消费支出减弱影响，对GDP拉动率从上季7.9%回落至1.1%。商品和服务净出口增速回落对GDP负拉动1.1%。美国私人投资增速三季度明显增长。 美国三季度个人消费支出增速较二季度下行81.2021年三季度实际个人消费支出环比增长1.6%，较二季度12%的涨幅大幅放缓。2021年二季度个人消费支出高位主要原因是美国财政刺激影响。三季度增速虽有回落，但整体依然位于偏高水平。2.从四季度初期美国薪资福利增速仍位于高位来看，预计美国消费支出仍有韧性。这有望带动四季度美国GDP环比出现回升。但依靠薪资福利回升带动，以及疫情好转后的消费需求，不及二季度财政支出对消费拉动力度大。所以四季度环比好转，但增速仍将明显低于二季度。 美国二手房签约销售指数下行，但成屋销售仍在高位91.2021年9月，美国成屋销售为629万套，较前几个月明显回升，并且位于今年以来的次高水平。2.2021年9月，美国成屋签约销售指数下行，从上月的119.4回落至116.7，但仍位于高位。 10月末，美国短端利率继续走高，长端利率略有下行101.短端利率主要受货币政策影响，11月份美联储议息会议大概率宣布缩债，以及市场对美国加息预期有所强化影响，美债短端利率走高。2.长端利率受经济增长预期以及货币政策共同影响。在经济表现平淡以及通胀预期走低情况下，美债长端利率有所回落。日期美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:2年10年-2年2021-10-211.68000.45001.23 2021-10-281.57000.50001.07 变动-0.11 0.05 -0.16 上周实际利率小幅走低，通胀预期有所走低，带动美债长端利率下行111.上周美国TIPS利率小幅走低，通胀预期先走高再走低。10年期国债包含的通胀预期一度回升至2.69%，实际利率一度回落至-1.11%。但随后通胀预期回落，实际利率小幅上升。2.实际利率持续位于低位，通胀预期略有下行，带动名义利率下行，这样的结构，对贵金属价格影响中性。这种情况下，美元指数对金银价格影响程度增大日期美国：国债收益率：10年通胀指数国债（TIPS）：10年国债利率-tips利率2021-10-221.6600-0.98002.64 2021-10-291.5500-0.96002.51 变动-0.11 0.0200-0.13 美元指数反复震荡，上周短线波动幅度加大121.美元指数中长期底部特征较为明显，但短线仍然反复震荡盘整。2.上周四晚间和上周五晚间，美元指数明显波动。周四晚间因为美国GDP数据不及预期，美元指数回落，周五晚间通胀数据回升，带动美元指数回升。美联储议息会议在即，美元指数有震荡偏强的基础。 欧元区制造业PMI指数小幅下行132021年9月，欧元区制造业PMI指数为58.5，较上月回落0.1，但当前水平并不低。 贵金属关注短线筑底情况 通胀预期略有回落，对贵金属价格推动作用减弱151.10月中上旬国内外共振，导致了通胀预期的急剧回升，推动贵金属价格上行。10月中旬以来，国内通胀预期在煤炭价格下跌情况下有所缓和；海外原油价格仍维持高位，以及供应链问题没有显著缓解，通胀预期虽有缓和但仍在高位。 上周黄金SPDR持仓近五周来首度增加16截止10月29日，白银SLV持仓量17004.76吨，较上周增加5.75吨。近五周来，白银SLV持仓量不断增减变动。截止10月29日，黄金SPDR持仓量为982.14吨，较上周增加4.07吨，近五周来首度出现增加，显示实物基金持仓对黄金价格走势悲观程度缓解。 COMEX贵金属持仓：黄金总持仓量回升，非商业多头持仓回升17 1.截止10月26日当周，黄金总持仓量为50.98万手，连续第三周增加。其中非商业多头持仓增加1.4万手，非商业空头持仓减少7500手左右，这导致非商业净多持仓增加2.1万手左右。 COMEX贵金属持仓：白银总持仓减少，主要因为非商业空头减少181.截止10月26日当周，白银总持仓量减少，但由于非商业空头持仓减少更为明显，非商业多头持仓维持稳定，这导致非商业净多持仓增加7000手左右。 金银比价：10月下旬以来比价大致维持稳定191.10月下旬以来，COMEX金银比价大致维持稳定，在74附近徘徊。2.市场关注点是本周美联储议息会议。焦点在于：一是缩债节奏，二是加息预期。如果没有超预期政策，则金银价格将随美元指数和美债利率短线波动。金银短线承压，关注议息会议后金银价格是否有阶段性反弹机会。 www.mkqh.com本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。© 2021年 迈科期货股份有限公司王静玉 从业证号：F0274249TEL：029-88830208jingyu.wang@maikegroup.com
