食品饮料行业2022Q2基金持仓分析：酒类大幅加配，洋河重回前20

板块基金持仓概述：排位稳居行业第一，环比明显提升。2022基金一季报食品饮料结束自2020Q4起的持仓比例环比回落趋势， 持仓比例15.98%，环比上升2.53pct，其中分板块看，主要系白酒板块持仓比例上升所致，白酒板块重仓比例环比+2.36pct至13.61%。2022Q2食品饮料板块超配幅度抬头，从6.75%上升至8.40%。横向对比看，板块持仓比例稳居第一，较第二名的电子板块高1.45pct。 白酒板块：获大幅加配，高端表现尤为亮眼。2022Q2白酒持仓比例一改过去六个季度的下滑趋势，自2020Q4起首度迎来增长至13.61%，超配比例从2022Q1的6.58%上涨1.62pct至2022Q2的8.20%。食品饮料持仓占比前10大中白酒占7席，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒和酒鬼酒，今世缘继2022Q1代替华润啤酒跻身前10后，降低3个名次至第13名。具体到标的上，高端白酒贵州茅台、五粮液和泸州老窖稳居基金重仓股前三，持仓环比增幅三家均保持在0.3pct以上，其中贵州茅台环比+0.48pct至5.48%、五粮液环比+0.70pct至2.38%、泸州老窖环比+0.38pct至1.99%；次高端白酒中，山西汾酒重仓比例环比+0.36pct至1.55%，洋河股份重仓比例环比+0.18pct至0.96%，酒鬼酒环比+0.03pct至0.29%，舍得酒业环比+0.04pct至0.18%，水井坊重仓比例不变，仍为0.06%。 大众品板块：啤酒、小食品加配，乳品减配。2022Q2大众品板块比例降幅与基金重仓比例降幅均较为明显，基金重仓比例环比+0.17pct，大众品板块市值占A股市值比环比+0.12pct至2.15%。分子板块看，啤酒、乳制品、调味发酵品和食品综合基金重仓比例分别为0.69%、0.88%、0.18%和0.45%，分别同比+0.16pct、-0.13pct、+0.02pct和+0.10pct。具体到标的上，食品饮料持仓占比前10大中大众品板块占3席，分别为伊利股份、青岛啤酒和安井食品，其中安井食品排名较2022Q1提高5名。伊利股份重仓比例环比-0.14pct至0.82%，青岛啤酒分别环比+0.03pct，重仓比例为0.22%，安井食品重仓比例环比+0.11pct至0.21%。 重仓股分析：重仓席位增加1家，洋河重回前20之列。Q2基金持仓Top20中食品饮料重仓股标的较2022Q1增加1席，变为6席，6席中贵州茅台仍稳居第1，重仓比例环比上升，较2022Q1环比+0.49pct至5.48%；五粮液排名从第6上涨至第4，重仓比例环比+0.69pct至2.38%； 泸州老窖排名从第7上涨至第5，重仓比例环比+0.38pct至1.99%；山西汾酒排名较2022Q1上升3名至第7名，重仓比例环比+0.36pct至1.55%；洋河股份重回重仓比例前20名榜单，环比+0.18pct至0.96%； 伊利股份重仓比例环比下滑0.14pct，同时排名下降7个名次至第20名。 投资建议：随着疫情的边际改善和经济面回暖，食品饮料板块投资进入第二阶段，其中“复苏”成为主旋律，密切关注啤酒、白酒、餐饮供应链等板块的恢复情况，核心推荐：泸州老窖、五粮液、洋河股份、贵州茅台、山西汾酒、青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒、绝味食品、日辰股份、安井食品。同时关注成本下行主线的利润弹性释放，核心关注：天味食品、立高食品、千禾味业、东鹏饮料。 风险提示：经济面的复苏节奏有待观察；疫情局部反复影响超预期；食品安全问题。 1、Q2持仓概述：排位稳居行业第一，环比明显提升 食品饮料全行业重仓比例稳居第一，持仓环比上涨2.53pct。2022基金一季报食品饮料结束自2020Q4起的持仓比例环比回落趋势，持仓比例15.98%，环比上升2.53pct，其中分板块看，主要系白酒板块重仓比例上升所致，白酒板块重仓比例环比+2.36pct至13.61%。2022Q2食品饮料板块超配幅度抬头，从6.75%升至8.40%。横向对比看，板块重仓比例稳居第一，并且拉大与第二名的电气板块差距，重仓比例较第二名的电子板块高1.45pct。 图表1：2022二季报申万一级行业重仓比例 图表2：食品饮料的基金持仓变化图 2、子行业持仓分析：酒类加配明显，大众品小幅上涨 白酒板块：2022Q2持仓比例环比+2.36pct至13.61%，处于相对高位。2022Q2白酒重仓比例一改过去六个季度的下滑趋势，自2020Q4起首度迎来增长。主要系6月份各地疫情封控强度放缓，白酒在端午小旺季需求边际改善，业绩确定性较强提升投资者信心，板块加配幅度明显加剧，2022Q2基金重仓比例为13.61%，超配比例从2022Q1的6.58上涨1.62pct至2022Q2的8.20%。 大众品板块：配置比例环比+0.17pct至2.37%，啤酒、小食品加配，乳品减配。据基金半年报来看，2022Q2大众品板块比例降幅与基金重仓比例降幅均较为明显，基金重仓比例环比+0.17p Ct ，大众品板块市值占A股市值比环比+0.12pct至2.15%。分子板块看，啤酒、乳制品、调味发酵品和食品综合基金重仓比例分别为0.69%、0.88%、0.18%和0.45%，分别同比+0.16pct、-0.13pct、+0.02pct和+0.10pct。 1）啤酒：2022Q2重仓比例环比上升，明显高于啤酒板块比例增幅。2022Q2啤酒板块基金重仓比例环比+0.16pct至0.69%，重回2021Q4高位水平，超配比例上涨了0.10pct至0.42%。Q2进入啤酒动销传统旺季，叠加6月以来各地疫情管控力度放松，啤酒消费场景增加，重仓比例环比上升。 2）乳制品：基金重仓比例与超额双双下降。2022Q2乳制品板块基金重仓比例-0.13pct至0.88%，超配比例环比-0.13pct至0.51%，基金配置意愿环比较Q3明显下降。 3）调味品：基金重仓比例略升，整体仍处低配状态。2022Q2调味品板块基金重仓比例为0.18%，环比+0.02pct，但整体仍处于低配状态，基金重仓比例低于板块对应市值占比0.40pct。我们认为调味品板块成本拐点已现，原料包材价格逐步回落，受益于促销收窄、成本下行、提价传导，调味品龙头短期毛利率环比改善确定性较强。 4）食品综合：重仓比例显著上涨。小食品板块Q2基金重仓比例环比+0.10pct至0.45%，2022Q1基金重仓比例低于小食品占A股市值比0.14pct，2022Q2缩小至0.07pct，但整体仍处于低配状态。 图表3：白酒的基金持仓变化图 图表4：大众品的基金持仓变化图 图表5：啤酒的基金持仓变化图 图表6：乳制品的基金持仓变化图 图表7：调味品的基金持仓变化图 图表8：小食品基金持仓变化图 3、食品饮料个股持仓分析 3.1重仓股分析：板块席位增加一席，洋河重回前20之列 基金重仓股TOP20食品增加1席，白酒股重仓比例明显上升。Q2基金持仓Top20中食品饮料重仓股标的较2022Q1增加1席，变为6席，6席中贵州茅台仍稳居第1，重仓比例环比上升，较2022Q1环比+0.49pct至5.48%；五粮液排名从第6上涨至第4，重仓比例环比+0.69pct至2.38%；泸州老窖排名从第7上涨至第5，重仓比例环比+0.38pct至1.99%； 山西汾酒排名较2022Q1上升3名至第7名，重仓比例环比+0.36pct至1.55%；洋河股份重回重仓比例前20名榜单，环比+0.18pct至0.96%；伊利股份重仓比例环比下滑0.14pct，同时排名下降7个名次至第20名。 从食品饮料板块内部基金重仓前10大标的来看。食品饮料持仓占比前10大中白酒占7席，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒和酒鬼酒，今世缘继2022Q1代替华润啤酒跻身前10后，降低3个名次至第13名。大众品占3席，分别为伊利股份、青岛啤酒和安井食品，其中安井食品排名较2022Q1提高5名。 图表9：基金重仓股Top20（%） 3.2个股持仓占比，基金数量分析 白酒：板块大幅加配，高端表现尤为亮眼。高端白酒中，贵州茅台、五粮液和泸州老窖稳居基金重仓股前三，持仓环比增幅三家均保持在0.3pct以上，其中贵州茅台环比+0.48pct至5.48%、五粮液环比+0.70pct至2.38%、泸州老窖环比+0.38pct至1.99%；次高端白酒中，山西汾酒重仓比例环比+0.36pct至1.55%，洋河股份重仓比例环比+0.18pct至0.96%，酒鬼酒环比+0.03pct至0.29%，舍得酒业环比+0.04pct至0.18%，水井坊重仓比例不变，仍为0.06%；其他白酒中，古井贡酒环比+0.18pct至0.44%，迎驾贡酒重仓比例环比-0.02pct至0.03%，今世缘环比微增0.01pct至0.16%，口子窖重仓比例仍为0.06%，老白干重仓比例环比上涨至0.04%。 从重仓个股的基金数来看，高端白酒中，Q2贵州茅台/五粮液/泸州老窖的基金数量环比+231/307/201家至2012/960/694家；其他酒企中，重仓山西汾酒/洋河股份/古井贡酒/舍得酒业/老白干酒/酒鬼酒/今世缘/水井坊/迎驾贡酒/口子窖的基金数量分别环比+171/+121/+84/+57/+27/+25/+20/+8/+3/-12家至472/259/137/174/28/93/95/22/41/20家，其中老白干酒和古井贡酒被重仓基金数环比增幅最大，老白干由Q1的1家增长至28家，古井贡酒环比增长158.5%。 图表10：白酒重点公司2022Q2持仓占比变化 图表11：白酒重点公司2022Q2持有基金数变化 大众品：2022Q2食品饮料板块前10大持仓个股中大众品占3席，分别为伊利股份、青岛啤酒和安井食品，其中安井食品排名较2022Q1提高5名。分板块来看，乳制品板块：伊利股份重仓比例环比-0.14pct至0.82%，重仓基金数量环比-108家至509家；啤酒板块：青岛啤酒、华润啤酒和重庆啤酒重仓比例分别环比+0.03pct、+0.04pct和+0.04pct，目前重仓比例分别为0.22%、0.19%和0.15%，青啤重仓基金数量环比+62家至177家，华啤环比+5家至45家，重啤环比+56家至100家；调味品板块：龙头海天味业重仓比例环比+0.01pct至0.12%，重仓基金数量环比+17家至74家；食品综合板块：安井食品、绝味食品、双汇发展重仓比例环比分别+0.11/+0.03/-0.01pct至0.21%/0.05%/0.05%，重仓基金数量环比+100/+36/-6家至153/55/45家， 金禾实业和洽洽食品环比均下滑0.02pct分别至0.03%/0.02%，金禾重仓基金数环比-3家至46家，洽洽重仓基金数环比-44家至42家。 图表12：大众品重点公司2022Q2持仓占比变化 图表13：大众品重点公司2022Q2持有基金数变化 图表14：食品饮料公司持有基金数Top10 4.投资建议 随着疫情的边际改善和经济面回暖，食品饮料板块投资进入第二阶段，其中“复苏”成为主旋律，密切关注啤酒、白酒、餐饮供应链等板块的恢复情况，核心推荐：泸州老窖、五粮液、洋河股份、贵州茅台、山西汾酒、青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒、绝味食品、日辰股份、安井食品。同时关注成本下行主线的利润弹性释放，核心关注：天味食品、立高食品、千禾味业、东鹏饮料。 5.风险提示 经济面的复苏节奏有待观察。如果宏观经济复苏不及预期，将会影响消费者对高端白酒的需求。 疫情局部反复影响超预期。局部疫情反复会使得防控疫情政策升级，进而在一定程度上打击区域内消费需求，如果疫情反复时间超预期，则会进一步影响消费恢复节奏。 食品安全问题，如果食品饮料行业出现食品安全问题，将影响终端消费者需求。