【振华新材】业绩超预期，中镍高电压技术领先，钠离子带来新增量■2

【振华新材】业绩超预期，中镍高电压技术领先，钠离子带来新增量■22H1归母净利润6.5-7.0亿元，同增330%-363%，扣非归母净利润6.4-6.9亿元，同增336-370%。高增主要原因有：1）产能释放加速，21年公司有效产能3.7万吨，21年末义龙二期投产，有效产能增至5万吨，销量同比大涨；2）产能利用率攀升明显，22年上半年基本保持满产，规模化效应带来制造环节降本增效；3）前期原材料采购带来部分库存收益；4）产品结构逐步优化，高镍、中高镍低钴产品稳定放量。■中镍高电压技术领先，钠电池放量在即。1）钠电：公司专注层状氧化物路线，义龙三期10万吨项目产线可与钠离子电池正极共用，预计23年逐步放量。2）中镍高压：公司一次颗粒大单晶三元技术成熟，中镍高电压性能优势明显，且成本较8系高镍更低，渗透率有望提升。 ■维持重点推荐。预计22-23年分别实现归母净利润11.0亿，15.0亿，当前对应22-23年32X、23X。公司中镍高电压技术领先，接下来还有钠电池材料放量，维持重点推荐。