人用狂苗产能释放，领先布局犬用狂苗

康华生物是一家专注于人用狂苗和犬用狂苗的生物科技公司。公司冻干人用狂苗（人二倍体细胞）销量快速增长，产能释放进一步深化市场渗透。公司募投项目积极推进中，预计在2023年完工，完成后将新增冻干二倍体狂苗年产能600万支，总产能达1100万支。此外，公司4价流脑多糖疫苗原液车间处于技术改造阶段。公司成立康华动保开启宠物疫苗国产替代新征程。我们预计公司2022~2024年营业收入分别为18.63/ 25.46/ 31.37亿元，同比增长44.1%/ 36.7%/ 23.2%；归母净利润分别为8.47/ 12.09/ 15.46亿元，同比增长2.1%/ 42.8%/ 27.8%；公司2022~2024年PE分别为：10X/ 7X/ 6X，低于可比公司平均水平。我们首次覆盖，给予公司“买入”评级。

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