主动权益基金季报分析：减持金融，加仓消费和新能源部分环节

二季度主动权益基金整体仓位抬升，基金新发达到冰点 2022年二季度，主动权益类基金总规模净流入3337亿元，其中，存量基金净值变动引起的规模变动为3126亿元，存量基金净申赎行为引起的规模变动为-29亿元，新发基金发行规模为225亿元，基金发行达到冰点。 主动权益型基金仓位整体抬升，处于历史上游水平。剔除二季度新成立基金，普通股票型和偏股混合型基金平均仓位为 88.19%，灵活配置型基金平均仓位为67.18%，均处于历史较高水平。 消费和周期板块占比提升，成长和金融板块占比下滑2022年二季度基金重仓股中，港股股票占比提升1.16个百分点，至8.05%，科创板股票占比较前一季度上升0.07个百分点，至5.05%。此外，主板股票占比小幅下滑0.39个百分点，回落至67.30%，创业板股票占比继续下降0.92个百分点，至19.47%。在北交所成立之后，此次北交所股票占比为0.14%。 从风格板块来看，二季度市场风格切换较为明显，主动基金重仓股中消费板块占比提升最明显，止住了占比下滑态势，成长和金融板块投资热度下滑，周期板块占比有一定的提升。 截至二季度末，周期板块占比约提升1.30个百分点至 23.84%，消费板块占比提升2.21个百分点至31.89%，同时，金融板块占比持续下降，下降1.69个百分点至6.43%，成长板块占比下降明显，下滑1.83个百分点至37.84%。 剥离行业涨跌影响，主动基金明显增持了食品饮料、汽车和有色金属等行业 从重仓股行业分布来看，二季度基金重仓股中电气设备、食品饮料、医药生物等行业相对于各行业流通市值占比超配最为明显，超配比例分别为9.37%、7.82%和2.00%。目前医药生物、传煤、计算机、机械等行业的超配比例接近近10年最低水平。 剥离行业涨跌影响后，可以看到主动权益类基金在食品饮料、汽车、有色金属和交通运输等行业上净增持最为明显，增持比例分别是1.35%、0.88%、0.73%和0.40%，同时在电子、银行、计算机和公用事业行业上减持最多，减持比例分别是1.51%、0.97%、0.54%和0.51%。 风险提示： 基金投资策略风险，政策变化风险、模型失效风险。 1.二季度主动权益基金整体仓位抬升，基金新发达到冰点 1.1.2022年二季度主动权益基金规模净流入3337亿 对于任意一类基金，本期基金总规模减去上一期基金总规模即为基金规模净流入，其中，规模净流入是由存量基金（在上一期已成立）引起，或由新发基金（上一期至本期之间成立）引起。对于存量基金，一方面基金的净值变动会带来规模的变动，另一方面基金的净申购行为也会引起规模变动。同理，对于新发基金来说，一方面是新发基金规模会增加规模净流入，另一方面净值和净申赎也会影响规模变动。此外，还有个别基金转型带来的案例。 我们统计了8类基金的规模情况，并对净流入做了拆分。2022年二季度，主动权益类基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型，下同）总规模净流入3337亿元，其中，存量基金净值变动引起的规模变动为3126亿元，存量基金净申赎行为引起的规模变动为-29亿元，新发基金发行规模为225亿元。 1.2.2022年二季度主动权益基金新发规模225亿 2022年二季度，主动权益类基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型，下同）发行速度回落，新成立主动权益基金230只，发行份额合计225亿份，相较于一季度继续减少693亿份。基金发行达到冰点，目前基金季度发行份额为2019年以来最低值，基金季度平均新发规模仅0.98亿元，为2010年以来最低值。 1.3.2022年二季度权益市场先跌后涨，主动基金表现优异 2022年二季度，权益市场先跌后涨，迎来V型反转，主要宽基指数中，中小板指累计上涨8.70%，表现最佳，同期中证500上涨2.04%，表现最差。此外，同期偏股基金指数上涨8.08%，表现优异。 二季度主动权益基金表现优异，其中普通股票型基金中，收益率为负的基金占比仅9%，涨幅大于10%的基金占比达35%，在偏股混合型基金和灵活配置型基金中，收益率为负的基金占比8%，涨幅大于10%的基金占比为29%。 二季度收益率排名靠前的普通股票型基金中，广发现金制造A、泰达宏利新能源A、东吴新能源汽车A表现最佳，季度收益分别为32.12%、26.36%、24.47%。偏股混合型和灵活配置型基金中，信澳新能源精选、汇添富盈鑫灵活配置A、银华新锐成长A表现相对较好，季度收益分别为33.35%、32.66%、30.06%。 1.4.主动权益基金仓位抬升，处于历史上游水平 截至2022年二季度末，主动权益型基金仓位整体抬升，处于历史上游水平。剔除二季度新成立基金，普通股票型和偏股混合型基金平均仓位为88.19%，中位数90.37%，仓位中位数处于近10年以来90.51%分位数水平，相较上一季度明显提升。 灵活配置型基金平均仓位为67.18%，中位数82.19%，仓位中位数处于近10年以来79.36%分位数水平。 具体来看，在普通股票型基金中，仓位在90%以上的基金占比62%，仓位在85%-90%之间的股票型基金占比27%，11%的基金仓位处于85%以下。 偏股混合型基金中，仓位90%以上的基金占比50%，仓位在85%-90%之间的基金占比25%，仓位位于80%-85%之间的基金占比12%，仓位低于80%的基金占比13%。 灵活配置型基金中，仓位超过90%的基金占比31%，仓位80%-90%之间的基金占比45%，仓位70%-80%之间的基金占比15%，低于70%的基金占9%，整体处于较高仓位。 2.主动权益基金行业配置分析 2.1.消费和周期板块占比提升，成长和金融板块占比下滑 基金重仓股一定程度上代表了基金的风格偏好，我们统计所有主动权益类基金季报披露的前十大重仓股信息。 2022年二季度基金重仓股中，港股股票占比提升1.16个百分点，至8.05%，科创板股票占比较前一季度上升0.07个百分点，至5.05%。此外，主板股票占比小幅下滑0.39个百分点，回落至67.30%，创业板股票占比继续下降0.92个百分点，至19.47%。在北交所成立之后，此次北交所股票占比为0.14%。 从风格板块来看，二季度市场风格切换较为明显，主动基金重仓股中消费板块占比提升最明显，止住了占比下滑态势，成长和金融板块投资热度下滑，周期板块占比有一定的提升。截至二季度末，周期板块占比约提升1.30个百分点至23.84%，消费板块占比提升2.21个百分点至31.89%，同时，金融板块占比持续下降，下降1.69个百分点至6.43%，成长板块占比下降明显，下滑1.83个百分点至37.84%。 2.2.二季度末基金超配电力设备、食品饮料和医药等行业 从重仓股行业分布来看，二季度基金重仓股中电气设备、食品饮料、医药生物等行业相对于各行业流通市值占比超配最为明显，超配比例分别为9.37%、7.82%和2.00%。目前医药生物、传煤、计算机、机械等行业的超配比例接近近10年最低水平。 从二级行业来看，二季度超配最明显的行业包括白酒Ⅱ、电池、光伏设备等，超配比例达到历史高位（95%分位数以上）的行业包括光伏设备、酒店餐饮等。超配比例处于历史低位（5%分位数以下）的行业包括光学光电子、化学制药、自动化设备和生物制品。 2.3.剥离行业涨跌影响，基金二季度明显增持了食品饮料、汽车和有色金属等行业 考虑行业本身涨跌分化非常明显，占比上升部分原因是上市公司本身市值增长，因此我们通过如下方法估算基金在个行业上的净增减持比例。 𝑘𝑖 假设每个季度末节点k,主动权益类基金在行业i上的仓位占比为𝑝𝑜𝑠,季度k内行业i的涨跌幅为𝑟，那么基金在季度k内仓位上的净变动可近似认为𝑝𝑜𝑠=𝑝𝑜𝑠−。 𝑘𝑖 𝑐ℎ𝑎𝑛𝑔𝑒 𝑘−1𝑝𝑜𝑠𝑖∑𝑖 𝑘 (𝑟+1)𝑖𝑘−1𝑘𝑝𝑜𝑠𝑖 𝑘𝑖 (𝑟+1)𝑖𝑖 相比于2022年一季度，食品饮料、电力设备、汽车和有色金属行业的重仓股市值占比提升最为明显，分别提升了3.00%、1.72%、1.28%和0.75%，与此同时电子、医药生物、银行和计算机行业占比分别下降了2.03%、1.59%、1.35%和1.04%。 剥离行业涨跌影响后，可以看到主动权益类基金在食品饮料、汽车、有色金属和交通运输等行业上净增持最为明显，增持比例分别是1.35%、0.88%、0.73%和0.40%，同时在电子、银行、计算机和公用事业行业上减持最多，减持比例分别是1.51%、0.97%、0.54%和0.51%。 3.重仓个股：美团-W和比亚迪进入前十大重仓股 根据主动权益基金二季报披露的前十大重仓股信息，截至2022年二季度，基金持有市值最高的公司是贵州茅台、宁德时代、隆基绿能，分别有1344只、1248只、738只基金重仓持有，持有市值分别为1326.18亿元、1118.24亿元、642.17亿元。 前十大重仓股集中于电力设备和食品饮料行业。 从基金持股比例来看，截至二季度末，九洲药业、中国国航、晶澳科技等公司基金重仓持股占个股自由流通市值比例最高，分别为44.72%、43.89%和39.01%。 二季度新进重仓股中，中国海油、纳芯微、老白干酒的持股总市值最高，分别为26.11亿元、24.70亿元和13.98亿元，其中，中国海油本期共有89只基金持有。 4.风险提示 基金投资策略风险，政策变化风险、模型失效风险。