早间快照 2022 年 7 月 18 日

Kingsway Financial Services Group Limited - http://www.sunwahkingsway.com/ 请参阅本报告页尾的重要免责声明和披露（如有）。香港及中国市场日报今日热点：►中国物业更新企业新闻评论/报告摘要►我们预计政府将介入，为暂停按揭付款问题提供救助事件 (a) 根据中国国家统计局 (CNBS) 和路透社的统计，6 月份 70 个重点城市的新房价格同比下降 -0.5%。分城市看，1/2/3 线城市新房价格同比上涨 3.3%/-0.2%/-2.8% 或环比上涨 0.5%/ 0.1%/-0.3%。事件 (b) 超过 200 个项目的购房者要求暂停向未完工项目支付抵押贷款。我们的观点：这些陷入困境的项目主要由恒大（3333 HK）开发。由于开发商为未交付项目的购房者提供抵押担保（或有负债），购房者的违约将进一步影响开发商的流动性。根据市场估计，高达 2-2.4 吨的抵押贷款可能面临风险。由于该事件可能影响 (1) 社会稳定、(2) 经济、(3) 银行体系，我们预计中国人民银行、地方政府等将介入提供一些救助。对于开发商而言，(1) 房地产市场持续低迷，(2) 暂停还款，(3) 部分地区提出了将预售资金直接存入监管账户的新规定，我们预计上述情况可能会加剧开发商面临的流动性问题。困扰开发者。由于非国有开发商面临买家对房屋交付的担忧，我们预计具有 (1) 合理土地储备（支持未来销售）、(2) 健康资产负债表（交付能力和更多资源以更合理估值的土地收购）的国有企业将更能抵御周期性衰退并获得市场份额。我们继续青睐华润置地 (1109 HK- HK$33.4) 和越秀地产 (123 HK- HK9.38)。事实上，我们看到国企跑赢大市的明显迹象，仅国企 6 月份的销售额仅同比下降 13%，但非国企同比下降 60%。越秀地产目前市盈率为 5.5 倍 22E p/e（3 年平均约 5 倍）或 0.5 倍 PB（3 年平均约 0.48 倍），股息收益率为 6.9%。事实上，越秀在 1H22 的销售表现优于同业（同比增长 3%，同比同业 -60%），同时公司还计划在其他城市复制 TOD 商业模式（TOD 项目土地储备约 440 万平方米，毛利率 25% -30%，管理目标是从 TOD 项目获得 200 亿元人民币/年的销售额）。股价年初至今上涨 37%（同业-33%），但我们相信越秀可以继续跑赢大盘。 (李肯)2022 年 7 月 18 日中国和香港指数年初至今 1 天收盘恒指 20,297-2.2%-13.2%国企指数 6,958-2.4%-15.5%恒生指数 3,707-1.8%-4.9%沪深300 4,248-1.7%-14.0%上海3,383-1.6%5.0%上海B 300-1.4%5.0%深圳2,259-1.5%-14.7%深圳乙 1,212-0.6%3.3%年初至今主要国际指数收盘陶氏琼斯 31,288 2.1%-13.9%标普5003,8631.9%-18.9%纳斯达克 11,452 1.8%-26.8%日经指数26,7880.5%-7.0%富时指数7,1591.7%-3.1%CAC指数6,0362.0%-15.6%达克斯指数 12,864 2.8%-19.0%商品 年初至今 1 天收盘黄金（美元/盎司） 1,708-0.1%-6.6%钢铁（美元/盎司）1,384-2.3%-12.4%白银（美元/盎司） 18 1.6%-19.8%原油油（美元/桶） 97 8.6% 28.7%铜（美元/盎司）7,190-1.8%-26.0%铝（美元/盎司）2,343-0.5%-16.5%铂金（美元/盎司） 851 0.6%-12.0%锌（美元/盎司）2,915 -1.2%-17.5%小麦（美分/蒲式耳）776-2.2%2.2%玉米（美分/蒲式耳） 603 0.5% 10.4%糖 (US¢/lb) N/A N/A-23.6%大豆（美分/蒲式耳） 1,342 0.1% 6.1%PVC（美元/吨） N/A N/A-13.7%CRB 277-0.1%3.0%BDI-3.0%汇率美元 港元 欧元 日元 瑞士法郎人民币7.850 美元0.991138.570 0.9776.757港币 0.1270.126欧元 1.008 7.919 139.630 1.016 6.821日元 0.007 5.668 0.716 0.706 0.049瑞士法郎 1.024 8.0411.016人民币 0.148 1.1620.147市场情绪 CURRENT 5DCDS 监视器 - USD SR 5Y希腊 不适用 不适用爱尔兰 83-2.4%意大利 139-0.6%葡萄牙 207-0.0%西班牙 108 0.3%波动率 24-1.7%资料来源：彭博日期公司分析师7 月 15 日电子行业更新 Jade Wang 7 月 13 日汽车月刊更新崔奕迅11-7月 Minth Group (425 HK) Jade Wang05-7月 电动汽车更新崔奕迅 17-Jun 东方电气 (1072 HK) 崔奕迅 14-Jun 汽车月刊更新崔奕迅 01-Jun TOPSPORTS (6110 HK) 崔奕迅5 月 31 日 中海发展 (830 HK) 崔奕迅 5 月 26 日 越秀地产 (123香港）李肯5月25日小鹏（9868 HK）崔奕迅5 月 16 日汽车月刊更新崔奕迅 12-May 中国龙源 (916 HK) 崔奕迅 04-May 完美医疗 (1830)香港）李肯03-5月中汇集团 (382 HK) 戴嘉欣03-5月东方电气（1072香港）崔奕迅4月27日永达汽车 (3669 HK) 崔奕迅4月26日完美医疗 (1830 HK) 戴凯瑟琳/李肯4月25日维达（3331香港）崔奕迅3 月 25 日 361 度 (1361 HK) 崔奕迅 3 月 16 日 永达汽车 (3669 HK) 崔奕迅 3 月 3 日 信义能源 (3868 HK) 崔奕迅最新研究报告 2022 年 7 月 18 日Kingsway Financial Services Group Limited - http://www.sunwahkingsway.com 请参阅本报告页尾的重要免责声明和披露（如有）。图 1. 1H22 销售业绩（同比）10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%-70%资料来源：公司数据、彭博、新华汇富研究 2022 年 7 月 18 日Kingsway Financial Services Group Limited - http://www.sunwahkingsway.com 请参阅本报告页尾的重要免责声明和披露（如有）。Kingsway覆盖列表姓名股票代码市值（百万港元）价格 (港币)一维 (%)推荐。目标价（港元）上行空间 (%)历史每 (X)*1 财年2 财年股利2 财年绝对性能5D% 1M% 3M%最新更新日期恒生指数恒指20,297.72(2.2)7.510.69.23.7%(6.6)(3.7)(5.7)恒生中国企业指数6,958.02(2.4)6.48.97.83.9%(7.9)(5.6)(5.8)沪深300指数SHSZ3004,248.53(1.7)15.813.611.62.6%(4.1)(1.4)2.0欧元3718香港2,7720.770.0长1.80133.85.54.74.1不适用**0.00.06.921 年 3 月 30 日滨江服务3316香港6,37123.05(3.4)长23.502.013.812.49.1不适用**(13.3)5.5(6.1)不适用拜德285香港50,35922.35(0.2)中性的17.60(21.3)18.819.312.90.7%(2.6)15.148.4不适用中国利郎1234香港4,5983.84(1.5)长5.3238.58.46.25.311.5%(0.5)(0.8)(0.7)不适用中软国际354香港22,4397.31(0.9)长12.8075.115.414.511.40.5%(6.3)(0.9)9.020 年 10 月 27 日中国天伦燃气1600香港4,5754.53(1.5)长8.7092.13.93.93.47.7%(4.2)4.6(6.9)20 年 2 月 26 日兑吧集团1753香港1,0450.970.0长5.55472.2不适用**不适用**不适用**不适用**3.23.23.2不适用中汇集团382香港2,3922.21(3.9)长4.50103.64.13.83.27.6%(12.3)(12.6)(25.8)22 年 5 月 3 日常青PG1962香港6861.000.0长1.7575.013.212.510.02.0%(2.9)(2.0)(12.3)21 年 1 月 26 日华虹半导体1347香港32,35024.85(0.2)长47.6091.514.612.111.80.1%(3.1)(6.6)(18.8)21 年 7 月 29 日金蝶国际268香港60,04517.28(3.9)中性的17.622.0不适用**不适用**不适用**0.0%(6.1)0.87.720 年 8 月 20 日美东汽车1268香港26,84821.05(4.3)长52.00147.019.414.610.95.0%(11.6)(18.3)(23.5)21 年 12 月 15 日明源云909香港15,5227.95(6.9)中性的28.00252.2不适用**106.937.60.4%(29.4)(27.1)(21.6)不适用珩湾科技1523香港3,1402.87(1.4)长1.70(40.8)18.714.111.40.9%(3.4)(2.4)(17.1)20 年 8 月 6 日宝盛国际3813香港4,5270.851.2长2.80229.410.77.54.43.9%(4.5)1.2(12.4)20 年 11 月 16 日Q TECH1478香港5,3904.55(3.4)长16.50262.65.36.74.91.7%(10.4)(14.2)(20.0)20 年 12 月 9 日阳光光学2382香港118,789108.30(2.8)中性的212.0095.820.422.217.40.9%(6.9)(4.9)(2.3)不适用尝试国际732香港6,0411.84(3.2)长2.8052.24.44.73.77.1%(11.5)(15.6)(14.8)21 年 4 月 8 日信义能源3868香港28,3913.89(3.2)长6.8074.822.419.016.05.4%(6.0)(7.8)(13.4)22 年 3 月 3 日信义玻璃868香港67,71316.78(4.0)长29.0072.85.86.96.47.0%(8.5)(1.6)(7.5)22 年 3 月 1 日信义太阳能968香港103,90011.68(4.4)长17.2047.321.019.414.83.1%(4.4)(7.6)(16.0)21 年 8 月 9 日特步国际1368香港36,51913.86(2.1)长4.20(69.7)32.826.721.32.6%(6.2)11.122.721 年 1 月 18 日永达汽车3669香港14,1517.19(1.1)长20.60186.55.14.73.97.6%(2.8)(9.0)(11.2)不适用微盟2013香港10,9114.28(6.6)长14.40236.4不适用**不适用**不适用**0.0%(13.2)(19.4)(14.2)21 年 11 月 25 日361度1361香港8,1263.93(0.8)中性的4.3610.911.610.38.73.2%(6.2)(4.1)(4.6)22 年 3 月 25 日* 由新华嘉汇研究计算。** PER 不可用，原因是：(1) 公司最近才上市，或 (2) 没有一致的盈利预测