早间快照 2022 年 7 月 26 日

Kingsway Financial Services Group Limited - http://www.sunwahkingsway.com/ 请参阅本报告页尾的重要免责声明和披露（如有）。香港及中国市场日报今日热点：►中国物业更新企业新闻评论/报告摘要►可能成立房地产基金以帮助融资事件（一）：据悉，国务院批准设立高达200-3000亿元人民币的房地产基金。事件（b）：据CRIC称，7月11日至17日，30个停贷城市的新房成交量环比为-41%。事件（ c）： 7 月 103 个城市整体房贷利率创近 3 年新低，一级 /二级市场房贷利率为~4.35%/5.07%，环比-7bp/- 2bp。我们的观点：监管机构已经介入以防止抵押贷款抵制进一步加剧，因此我们预计开发商的投资情绪只会在短期内有所改善。但是，需要披露更多细节，即使它通过，影响也不会立竿见影。如果情绪和销售没有显着复苏，非国有房地产股的上涨空间将有限。实际上，对预售收益使用的更严格监管将进一步限制开发商的现金流入，允许暂停支付抵押贷款可能会导致更多房主效仿。由于抵制活动再次引发购房者对开发商完成项目能力的担忧，我们预计实体房地产市场将进一步走弱。加上整体经济放缓，2H22的房屋需求变得更加不确定。我们继续建议投资者关注国有企业，例如华润置地（1109HK-HK$33.1）和越秀地产（123HK-HK$9.36）。这些开发商在周期性低迷时期更具弹性。我们还预计，国有企业以合理的估值从陷入困境的开发商手中收购项目（可能的解决方案之一）将获得政府更多的支持，因此一旦实体市场好转，它们将处于更好的位置。越秀以81.19亿元人民币（土地成本~50,800元/平方米，周边二级市场~34,000-68,000元/平方米）的价格中标天河区雁塘地块三期。 Mgmt认为这样的地块质量很高，周围有各种配套设施，而该地区多年来一直没有新的住宅用地供应。越秀销售额在 1H22 的表现优于同业（同比增长 3%，同业同比增长 -60%）。同时公司还计划在其他城市复制TOD商业模式（将其TOD项目扩展到杭州地铁；TOD总土地储备约为440万平方米，毛利率为25%-30%，管理目标为200亿元人民币/年的销售额来自 TOD）。股价年初至今上涨 36%（同行 -26%），股票交易价格为 5.7 倍 22E 市盈率（3 年平均约 5 倍）或 0.5 倍市盈率（3 年平均约 0.48 倍），有股息收益率为6.9%，越秀将继续跑赢大盘。 (李肯)2022 年 7 月 26 日中国和香港指数年初至今 1 天收盘恒指 20,562-0.2%-12.1%国企指数 7,077-0.4%-14.1%国企指数 3,708 0.4%-4.9%沪深300 4,212-0.6%-14.7%上海3,406-0.6%5.9%上海B 302-0.2%5.9%深圳2,265-0.9%-14.4%深圳乙 1,235-0.5%5.3%年初至今主要国际指数收盘陶氏琼斯 31,990 0.3%-12.0%标普5003,9660.1%-16.8%纳斯达克 11,782-0.4%-24.7%日经指数27,687-0.0%-3.8%富时指数7,3060.4%-1.1%CAC指数6,2370.3%-12.8%达克斯指数 13,210-0.3%-16.8%商品 年初至今 1 天收盘黄金（美元/盎司）1,719-0.5%-5.9%钢铁（美元/盎司）1,429-2.3%-6.5%白银（美元/盎司） 18 -0.8%-20.9%原油油（美元/桶） 96 7.6% 27.7%铜（美元/盎司） 7,479 2.1%-23.1%铝（美元/盎司）2,408-0.5%-14.2%铂金（美元/盎司） 883 0.8%-8.7%锌（美元/盎司） 2,985 1.7%-15.5%小麦（美分/蒲式耳） 770 1.4% 0.6%玉米（美分/蒲式耳） 583 3.5% 8.9%糖 (US¢/lb) N/A N/A-28.2%大豆（美分/蒲式耳） 1,346 2.3% 7.6%PVC（美元/吨） N/A N/A-20.0%CRB 281-0.2%3.0%BDI-3.2%汇率美元 港元 欧元 日元 瑞士法郎人民币7.849 美元0.978136.700 0.9656.751港币 0.1270.125欧元 1.022 8.023 139.730 1.014 6.892日元 0.007 5.742 0.716 0.706 0.049瑞士法郎 1.036 8.1331.014人民币 0.148 1.1630.145市场情绪 CURRENT 5DCDS 监视器 - USD SR 5Y希腊 不适用 不适用爱尔兰 83-2.4%意大利 139-0.6%葡萄牙 207-0.0%西班牙 108 0.3%波动率指数-7.7%资料来源：彭博日期公司分析师7月5日电动汽车更新 崔奕迅 17-Jun 东方电气 (1072 HP) 崔奕迅 14-Jun Auto 每月更新崔奕迅1-6月TOPSPORTS (6110 HK) 崔奕迅5 月 31 日 中海发展 (830 HK) 崔奕迅 5 月 26 日 越秀地产 (123香港）还有李5月25日小鹏（9868 HK）崔奕迅5 月 16 日汽车月刊更新崔奕迅 12-May 中国龙源 (916 HK) 崔奕迅 4-May Perfect Medical (1830)。香港）还有李5 月 3 日Advantage Group (382 HK) 戴凯瑟琳5 月 3 日东方电气（1072香港）崔奕迅4月27日永达汽车 (3669 HK) 崔奕迅4月26日完美医疗 (1830 HK) 戴凯瑟琳/李肯4月25日维达（3331）。香港）崔奕迅3 月 25 日 361 度 (1361 HK) 崔奕迅 3 月 16 日 永达汽车 (3669 HK) 崔奕迅 3 月 3 日 信义能源 (3868 HK) 崔奕迅1-3月 信义玻璃 (868 HK) 李肯16-2 月 Advantage Group (382 HK) Katherine Dai 20-1 月 361 度 (1361)。香港）崔奕迅最新研究报告 2022 年 7 月 26 日Kingsway Financial Services Group Limited - http://www.sunwahkingsway.com 请参阅本报告末尾的以下免责声明（如有）。图 1. 年初至今股价表现 (%)资料来源：彭博、公司数据及新华汇富研究 2022 年 7 月 26 日Kingsway Financial Services Group Limited - http://www.sunwahkingsway.com 请参阅本报告末尾的以下免责声明（如有）。Kingsway覆盖列表姓名股票代码市值（百万港元）价格 (港币)一维 (%)推荐。目标价（港元）上行空间 (%)历史每 (X)*1 财年2 财年股息2 财年绝对性能5D% 1M% 3M%最新更新日期恒生指数恒指20,562.94(0.2)7.610.79.23.7%(1.4)(5.3)3.2恒生中国企业指数7,077.09(0.4)6.59.08.03.8%(1.3)(7.2)4.9沪深300指数SHSZ3004,212.64(0.6)15.713.511.62.6%(1.9)(4.1)11.3欧元3718香港2,7720.770.0长1.80133.85.54.74.1不适用**1.32.7(1.3)21 年 3 月 30 日滨江服务3316香港6,31622.850.0长23.502.813.712.39.0不适用**(2.8)1.810.4不适用拜德285香港45,28920.10(2.4)中性的17.60(12.4)16.917.411.60.8%(12.4)(0.5)47.8不适用中国利郎1234香港4,5743.820.0长5.3239.38.46.15.311.6%(0.3)(1.3)2.7不适用中软国际354香港23,3907.622.4长12.8068.016.015.111.90.5%0.90.528.420 年 10 月 27 日中国天伦燃气1600香港4,2124.17(2.6)长8.70108.63.63.63.18.3%(9.5)(9.0)(5.7)20 年 2 月 26 日兑吧集团1753香港1,0981.02(1.9)长5.55444.1不适用**不适用**不适用**不适用**4.1(1.0)27.5不适用中汇集团382香港2,4462.26(1.7)长4.5099.14.23.83.37.7%0.4(9.6)(13.1)22 年 5 月 3 日常青PG1962香港6790.990.0长1.7576.813.112.49.92.0%3.1(1.0)3.121 年 1 月 26 日华虹半导体1347香港32,48024.95(5.0)长47.6090.814.712.211.90.1%(2.9)(5.3)(11.7)21 年 7 月 29 日金蝶国际268香港61,36517.66(0.5)中性的17.62(0.2)不适用**不适用**不适用**0.0%(1.5)(5.3)28.220 年 8 月 20 日美东汽车1268香港25,89120.30(1.5)长52.00156.218.714.610.85.1%(3.8)(23.1)(15.1)21 年 12 月 15 日明源云909香港14,7417.55(2.5)中性的28.00270.9不适用**127.340.60.4%(8.8)(41.3)(16.8)不适用珩湾科技1523香港3,1182.85(1.4)长1.70(40.4)18.614.011.30.9%(0.7)(2.7)(10.1)20 年 8 月 6 日宝盛国际3813香港4,5810.860.0长2.80225.610.87.54.43.8%1.2(6.5)0.020 年 11 月 16 日Q TECH1478香港5,3784.54(2.4)长16.50263.45.36.95.01.7%(2.6)(15.1)(10.8)20 年 12 月 9 日阳光光学2382香港117,802107.40(3.0)中性的212.0097.420.222.917.90.9%(3.3)(9.2)0.6不适用尝试国际732香港5,9101.80(1.6)长2.8055.64.34.63.67.2%(5.3)(25.3)(12.2)21 年 4 月 8 日信义能源3868香港27,7343.800.3长6.8078.921.918.515.65.6%(2.8)(9.1)(7.5)22 年 3 月 3 日信义玻璃868香港64,48515.98(0.2)长29.0081.55.66.56.07.3%(6.7)(12.2)(3.5)22 年 3 月 1 日信义太阳能968香港113,32912.742.7长17.2035.022.921.616.42.8%4.4(2.9)16.021 年 8 月 9 日特步国际1368香港34,78013.20(0.2)长4.20(68.2)31.225.420.32.7%(6.1)(2.4)23.621 年 1 月 18 日永达汽车3669香港13,7777.00(0.4)长20.60194.35.04.63.97.7%(5.1)(11.5)8.7不适用微盟2013香港10,9114.28(5.5)长14.40236.4不适用**不适用**不适用**0.0%(3.8)(27.2)3.121 年 11 月 25 日361度1361香港8,3534.04(0.2)中性的4.367.911.910.49.03.6%1.0(2.9)0.522 年 3 月 25 日* 由新华嘉汇研究计算。** PER 不可用，原因是：(1) 公司最近才上市，或 (2) 没有一致的盈利预测，或 (3) 净亏损等。 20