2022年7月21日 星期四 1 每日大市点评 政策更新 民政部：开展养老服务标准化专项行动 国家医保局：将大型设备检查治疗项目纳入动态调整范围 持续降低偏高价格 文化和旅游部：压紧压实企业主体责任 推动文化和旅游消费安全、有序复苏 行业动态 【教育行业】中国通才教育(02175 HK)委任王志华为独立非执行董事 【生物医药】复星医药(02196 HK)签订《股份认购协议》拟新增发行约1.07亿股A股 募资44.84亿元 【非银金融】友邦保险(01299 HK)7月20日斥资1.63亿港元回购193.5万股 IPO日志 微创脑科学（2172 HK）新股报告：（评分：67分；评级：中性） 智云健康（9955 HK）新股报告：（评分：66分；评级：中性） 近期研报分享 粤丰环保（1381 HK）更新报告：上半年产能稳健增长，全年运营可望优于预期 2022-07-19 港股TMT周观察：游戏版号发放频率恢复常态 2022-07-18 中国中药（0570 HK）更新报告：中药配方颗粒业务短期受政策影响（评级：卖出，目标价：3.10港元） 2022-07-15 海尔智家 (6690 HK) 更新报告：疫情导致的负面因素可控，维持全年增长目标 2022-07-15 周大福珠宝集团有限公司（1929 HK）更新报告：内地同店表现正逐月改善 2022-07-14 非银金融：2022年中期行业策略--向阳而生，逆风而行 2022-07-12 港股TMT周观察：监管政策陆续落地，手机光学6月数据仍然偏软 2022-07-11 环保新能源：2022年中期行业投资策略 - 不忘初心，坚守信念 2022-07-08 可选消费2022 年中策略 - 关注疫后消费复苏行情 2022-07-06 2022年7月21日 星期四 2 ➢ 每日大市点评 7月20日，恒生指数冲高回落，最终上升229点或1.1%，收报20,890点，以接近全日低位收盘。恒生科指上升1.6%，收报4,576点。大市成交金额仅893多亿港元，连续两天低于900亿，交投非常淡静，港股通录得10.12亿港元的净流入。虽然如此，恒指波幅指数却大跌5.2%，反映投资者的对冲需求亦有所减少。尽管环球资金流在踏入7月后有所变化，流出中国股市及港股并流入美股及欧洲股市，例如北向资金在本月录得211亿元的净流出及港股成交缩量等，但港股经过调整后，现阶段的估值已具支撑力。板块动态图显示科技、可选消费及医疗保健等三个板块的动能最强，属于领先的板块，建议投资者可以趁低配置。 外电引述消息称，内地监管当局就滴滴的数据安全漏洞问题，将会处以罚款10亿美元，可能预示针对滴滴的整改问题即将收尾，而此前满帮及BOSS直聘亦已恢复用户注册，消息有利改善投资气氛。近期科指的调整并非来自对基本因素的担忧，仅是因股份累计升幅较大触发投资者在高台获利了结所致，随着估值调整充分且盈利前景开始明朗化，预料科技指数在现水平开始有较大支撑。 当下内地市场的流动性十分宽松，本周一至三人行分别进行120亿、70亿及30亿元的逆回购操作。尽管人行一改此前百亿至千亿量级逆回购的惯性，但DR007跌至1.55%并向下抛离7天逆回购利率，反映市场流动性非常宽松。本月央行并没有下调1年期及5年期LPR，主要由于LPR定价的锚MLF不变，也显示人行没有急切需要降低市场利率。内地6月的经济数据在放宽防疫限制及复工复产后已经有所修复，人行短期在利率调整方面或转趋观望，而海外美联储加息同时亦对我国货币政策带来约束。整体上，人行稳健的货币政策将继续采取‘总量+结构工具’，加大对薄弱环节和重点领域的支持。 近期资金流出港元的速度非常急速，由银行体系结余自6月14日至7月21日已下降了1,436亿港元。美联储预计年底的政策利率在3.4%，反映本轮加息节奏较上一轮更急、更快，预计1个月HIBOR将很快会上升至3%以上，银行体系结余流失的速度也快于上一轮加息周期。近月有部分规模较小的银行已上调了H按的封顶息率，为后续上调最优惠利率作部署。由于现行的借贷融资利率与HIBOR及最优惠利率挂钩，港元利率上调无可避免打击投资情绪，或引发投资者去杠杆的行动。 海外美股方面，尽管美国企业的财报不算太亮丽，但并没有造成太多的抛售压力，而市场预期今年标普500指数及纳指的盈利增速仍分别达到9.1%及6.1%，下修幅度暂时不大。此外，美股AAII调查显示散户看淡居多，而6月的孖展持仓金额同比大降22.5%，同比跌幅是09年底以来最多，投资人去杠杆应该差不多到达尾声，当市场一面倒看淡往往是反弹时刻。 tWpWxXnMrQnPsQoNnO6McM6MtRqQoMnPeRoOpQfQoMqR6MoPrRNZsRnNuOnMnO 2022年7月21日 星期四 3 ➢ 政策更新 民政部：开展养老服务标准化专项行动 民政部网站发布《民政部、市场监管总局关于全面推进新时代民政标准化工作的意见》。意见提到，加强基本社会服务标准研制，助力改善人民生活品质。围绕实施积极应对人口老龄化国家战略，开展养老服务标准化专项行动。 国家医保局：将大型设备检查治疗项目纳入动态调整范围 持续降低偏高价格 国家医疗保障局办公室发布《关于进一步做好医疗服务价格管理工作的通知》。《通知》强调，对于社会捐赠和应使用政府性资金购买的大型检查治疗设备，测算项目定价成本时，应按公益性原则扣除设备折旧、投资回报、还本付息等费用，主动将大型设备检查治疗项目纳入动态调整范围，持续降低偏高价格。《通知》提出，充分听取医疗机构和医务人员的专业性意见建议，优先从治疗类、手术类和中医类中遴选价格长期未调整、技术劳务价值为主（价格构成中技术劳务部分占比60%以上）的价格项目纳入价格调整范围，每次价格调整方案中技术劳务价值为主的项目数量和金额原则上占总量的60%以上，客观反映技术劳务价值，防止被设备物耗虚高价格捆绑。对技术难度大、风险程度高、确有必要开展的医疗服务项目，可适当体现价格差异。总结新冠病毒核酸检测价格专项调整经验，按照技术劳务与物耗分开的原则，科学把握检查化验项目价格构成要素，通过集中采购等多种方式降低物耗成本，推动项目总价合理下降，切实向群众传导改革红利。 文化和旅游部：压紧压实企业主体责任 推动文化和旅游消费安全、有序复苏 文化和旅游部召开全国文化和旅游行业安全生产暨疫情防控工作电视电话会议，文化和旅游部党组书记、部长胡和平要求，要毫不动摇坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针，在科学、精准、高效上下功夫，因时因势优化防控措施、推动落实落地，坚决巩固来之不易的防控成果。要落实A级旅游景区、旅行社和在线旅游企业、室内场所等的疫情防控措施。要加强从业人员的健康监测和管理工作，做好疫情防控“层层加码”整治工作，做好发生疫情地区游客安置疏散工作。要加强对文化和旅游经营场所落实安全生产和疫情防控措施情况的监督检查，压紧压实企业主体责任，推动文化和旅游消费安全、有序复苏。 ➢ 行业动态 【教育行业】中国通才教育(02175 HK)委任王志华为独立非执行董事 中国通才教育(02175 HK)公布，邱伟文已辞任该公司独立非执行董事一职，亦不再担任董事会的审核委员会主席及董事会的薪酬委员会成员，于2022年7月20日生效，以投放更多时间与精力于其他工作事务。 【生物医药】复星医药(02196 HK)签订《股份认购协议》拟新增发行约1.07亿股A股 募资44.84亿元 复星医药(02196 HK)公布非公开发行 A 股股票进展，2022 年 7 月 20 日，该公司与发行对象就本次发行签订了《股份认购协议》, 本次发行的发行价格为人民币 42.00 元/股、发行对象拟以现金方式认购的公司新增发行 A 股股票数量合计为约1.07亿股、本次发行募集资金总额为约人民币44.84亿元。 【非银金融】友邦保险(01299 HK)7月20日斥资1.63亿港元回购193.5万股 友邦保险(01299 HK)发布公告，于2022年7月20日该公司斥资1.63亿港元回购193.5万股，回购价格为每股83.1-85.3港元。 2022年7月21日 星期四 4 ➢ 近期研报摘要分享 【中泰国际】粤丰环保（1381 HK）更新报告：上半年产能稳健增长，全年运营可望优于预期（评级：买入；目标价：5.60港元） 上半年产能稳健增长，全年运营有望优于预期 粤丰环保参加了我们的2022年中期策略会。公司全年运营表现有望优于我们原先预计。 预计2022年投运中的垃圾日处理能力同比增长15.5% 2022年上半年，山西临汾项目一期投运，垃圾日处理能力为800吨。6月底投运中的垃圾日处理能力因此同比上涨16.5%至36,040吨。由于疫情防控措施已渐放松，工程进度可恢复正常，我们相信上海宝山项目(3,800吨)及江苏泰洲项目(850吨)将于下半年投运。2022年垃圾日处理能力将同比上升15.5%至40,690吨，合乎公司目标。 多个项目去年第四季投运，新增产能今年可望有效反映 广东中山项目二期(2,250吨)、贵州黔东南州项目一期(700吨)、云南祥云项目一期(500吨)、江苏靖江项目一期(800吨)，合共4,250吨于2021年第四季投运，相关产能今年可望有效反映。我们预测公司2022年垃圾处理及售电量分别同比增长25.1%及24.1%至1,386万吨及471万兆瓦时，优于我们原先预计(见图表1)。 加快发展轻资产环卫业务 公司加快发展环卫业务，上半年分别中标河北涞水县及曲阳县19个月及36个月环卫承包合同。公司2021年环卫业务收入达到1.7亿元港币，收入占比为2.5%。虽然目前收入贡献不大，但是业务属于轻资产类型，增速较易提升。我们预计2024年环卫业务收入为3.8亿元港币，2021-24年CAGR可达到31.5%，均高于同期垃圾处理及发电收入的16.4%及15.9%CAGR。环卫业务收入占比预计增长至2024年的4.5%。 调升盈利预测目标价，重申“买入”评级， 我们分别上调2022-23年股东净利润预测5.8%及9.7%(见图表2)，并引入2024年预测。我们相应将目标价由5.12港元上调至5.60港元，对应8.0倍2023年市盈率和38.3%上升空间。重申“买入”评级。 风险提示：(一)项目开发延误；(二)应收账款风险；(三)并网电价大幅下跌。 2022年7月21日 星期四 5 【中泰国际】港股TMT周观察：游戏版号发放频率恢复常态 表现回顾：恒生科技指数震荡下行 上周恒生科技指数震荡下行，一周下跌7.7%，跑输恒指1.1个百分点。细分领域中，通信领域个股大多表现强势，部分游戏股、互联网医疗领域个股及硬件个股走强，软件及其他互联网领域个股普遍走软。 上周重要事件： 7月游戏版号如期发布：国家新闻出版署于上周二（7月12日）公布7月份国产网络游戏审批信息，共有67款游戏获得版号。游戏版号于4月重启发放后，5月未能如期，6月版号发布缓解了市场对监管的忧虑，而7月版号发布则意味着版号发布频率回归版号暂停发放前的每月一次，预期行业将恢复秩序，回暖指日可待，但个股表现仍需关注老游戏生命周期影响