中泰国际每日晨讯

2/F, No.238 DesVoeux Road Central, Central, Hong Kong 香港中环德辅道中238号2楼 Tel: (852) 2359-1800 Fax: (852) 2511-1799 2020年3月17日星期二 页1 行业动态  【宏观策略】重申波动性风险，机构去风险  【新能源】信义光能(968 HK；评核中) ：2019年盈利高于预期  【天然气】新奥能源(2688 HK；未评级)：2019年业绩合乎预期  【新能源】中广核矿业(1164 HK；未评级) ：公布盈喜  【TMT】舜宇光学科技（2382 HK）19年盈利超预期 IPO日志  诺诚健华（9969 HK）新股报告： （评分：72分，评级：申购） 中泰国际研究分享  【医药】施佳丽：药明生物（2269 HK）首次覆盖 ：全球领先的生物制剂CDMO行业龙头 （评级： 增持； 目标价：127.5港元）【20200316】  【策略研究】徐博：美股迅速释放风险，理解变量则策略清晰 【20200313】  【房地产】刘洁琦：宝龙地产（1238 HK）更新报告：19年业绩超预期，20年销售继续高增长 （评级：买入；目标价：6.73港元）【20200310】  【房地产】刘洁琦：时代中国（1233 HK）更新报告：19年业绩略超预期，中期竞争力显著提升（评级：买入；目标价：20.00港元）【20200310】  【TMT】秦越：丘钛科技（1478 HK）更新报告：19年业绩超预期，产品结构改善可持续（评级：买入；目标价：14.70 港元）【20200310】  【策略研究】徐博：期待补偿性修复机遇，看好中国股票估值中枢上行【20200306】  【医药】施佳丽：药明生物 （2269 HK）公司点评：2019年业绩将同比大幅增长 （评级：未评 级）【20200304】  【环保新能源】周健锋：利好环保行业政策文件出台，实效还待具体措施【20200304】  【环保新能源】周健锋：新增一只有可能被私有化的新能源港股【20200303】  【房地产】刘洁琦：销售压力仍存，融资成本降低，拿地窗口或出现，重申行业买入评级【20200302】 中泰证券研究分享  【电气设备】2月新能源车销量下滑，需求释放延缓 2/F, No.238 DesVoeux Road Central, Central, Hong Kong 香港中环德辅道中238号2楼 Tel: (852) 2359-1800 Fax: (852) 2511-1799 2020年3月17日星期二 页2 【宏观策略】重申波动性风险，机构去风险 美基准利率调至近零，但疫情尾部风险仍不清晰，美国及多地股市再度出现熔断。在股市大盘的视角，我们再度重申市场动荡格局为主的判断，美国及诸多国家地区的疫情仍处于爆发期，政策力度、效果和疫情尾部风险仍未明确。国际股票及债券市场尾部风险明显，全球主要市场股票指数技术性熊市后，风险已向债市蔓延，具体表现为高收益债市价下挫、信用溢价上升。（1）中资美元房地产债指数自年内高位下跌近7%，近日大量地产债市价跌幅在10%以上。（2）中资美元高收益债自年内高位下跌近6%。（3）中资美元企业债指数也自年内高位下跌2.5%。（4）甚至中资美元投资级债券也在冲高后回落，自高位下跌2.4%，3月17日日内下跌0.76%。我们认为，市价短期暴跌、特别是叠加高波动率/动荡市场，导致金融机构（融出、自营和资管）集中进行避险、提高风控要求、降低波动性风险敞口、维护流动性。我们注意到，主要金融机构近日都在提高风控和流动性补偿要求，这在短期使得主流资金很难集中“抄底”稳固市场。美国大型银行已经停止回购，八家美国大型银行，包括摩根大通和美国银行在内，达成一致停止回购自己的股票，直至第二季度末。 【新能源】信义光能(968 HK；评核中) ：2019年盈利高于预期 公司2019股东净利润同比增长29.7%至港币24.2亿，皆分别高于我们和市场预测之港币23.4亿及23.9亿。收入则同比上升18.6%至港币91.0亿，分别低于我们和市场预测之港币98.7亿及93.0亿。 中泰国际评论: 公司于今天(17日)举行业绩电话会议，我们稍后将更新我们的盈利预测及评级。 【天然气】新奥能源(2688 HK；未评级)：2019年业绩合乎预期 公司2019股东净利润同比增长101.2%至人民币56.7亿。扣除一次性收益/损失后，核心股东净利润同比上升18.0%至人民币52.8亿，合乎市场预测之52.1亿。零售天然气销量同比增加14.7%，公司目标2020年销量将同比上升12-15%。 公司表示，2月份居民用气量明显增加，抵消汽车及工商用户用气量下跌之影响。公司看到工商用户于2月底开始恢复运营，并预期用气量在未来数月将增长。另一方面，受到肺炎影响，公司一些综合能源项目建设延迟，但公司有信心可以在未来赶上进度。 中泰国际评论: 我们有信心中国不同行业的复工率可达到高水平。复工后，工商业产能使用率回复多少却将是更关键。这会实际影响公司今年上半年天然气销量。我们相信天然气行业短期仍需要利好消息。 【新能源】中广核矿业(1164 HK；未评级) ：公布盈喜 公司预期2019年纯利同比增长40-60%，主要因为(一)天然铀贸易收入因天然铀销售量上升而增长；(二)应占 中泰国际评论: 正面消息。公司于下周四(26日)公布业绩，并于27日举行业绩电话会议，我们届时将进一步更新。 eX8VpWpZhYkXmU9YNApPmQaQbPbRsQqQoMmMkPnNsRfQmNtM7NpOrOwMoPqOxNmOnQ 2/F, No.238 DesVoeux Road Central, Central, Hong Kong 香港中环德辅道中238号2楼 Tel: (852) 2359-1800 Fax: (852) 2511-1799 2020年3月17日星期二 页3 合营企业利润增加；(三)利息支出下降。如果比较重列后的2018年业绩(以反映公司收购中广核国际铀产品销售有限公司的影响)，2019年纯利则同比上升15-35%。 中泰国际评论: 正面消息。公司于下周四(26日)公布业绩，并于27日举行业绩电话会议，我们届时将进一步更新。 【TMT】舜宇光学科技（2382 HK）19年盈利超预期 舜宇光学科技公布2019年度业绩，收入同比增长46.0%至378.5亿元人民币，符合我们预期；毛利同比增长57.8%至77.5亿元人民币，毛利率由上年的18.9%提高至20.5%，优于我们预期；净利润同比增长60.2%至人民币39.9亿元人民币。 中泰国际评论：公司毛利优于我们预期主要由于光电产品毛利率提升优于预期。公司将于今天（17日）举行业绩会，我们稍后将会更新盈利预测。 2/F, No.238 DesVoeux Road Central, Central, Hong Kong 香港中环德辅道中238号2楼 Tel: (852) 2359-1800 Fax: (852) 2511-1799 2020年3月17日星期二 页4 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证, 包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司