2/F, No.238 DesVoeux Road Central, Central, Hong Kong 香港中环德辅道中238号2楼 Tel: (852) 2359-1800 Fax: (852) 2511-1799 2019年9月4日星期三 页1 行业动态 页2  【教育】投资者反应过度，建议逢低吸纳高教板块  【博彩】多因素影响短期收入，但长期影响有限，低估值支撑股价  【房地产】碧桂园(2007.HK)8月合同销售额468.3亿元 同比增长49.5% IPO日志  S&T HLDGS（3928 HK）评分：55分，评级：中性 中泰国际研究分享  【策略研究】徐博：策略研究：优化核心配置，把握局部修复机遇【20190903】  【保险】赵红梅：新华保险（1336 HK）更新报告：NBV低于预期，代理人队伍蓄力可期待 （评级：买入；目标价：HK$45.90）【20190903】  【新能源】周健锋：华能新能源（958 HK）更新报告：母公司有意私有化H股（评级：买入；目标价：3.10港元）【20190902】  【环保】周健锋：绿色动力环保（1330 HK）更新报告：2019年中期业绩好坏参半（评级：买入；目标价：4.50港元）【20190830】  【TMT】余浩樑：网龙 (777 HK) 更新报告：1H19净利翻倍，游戏业务超预期（评级：买入；目标价：HK$32.1）【20190829】  【房地产】刘洁琦：禹洲地产（1628 HK）更新报告：业绩符合预期 销售有望发力（评级：买入；目标价：5.70港元）【20190829】  【环保】周健锋：北控水务（371 HK）公司点评：2019年中期业绩合理（评级：未评级）【20190829】  【新能源】周健锋：新天绿色能源（956 HK）更新报告：19年中期业绩大致合乎预期（评级：买入；目标价：2.80港元）【20190828】  【新能源】周健锋：华能新能源（958 HK）更新报告：19年中期业绩优于预期（评级：买入；目标价：3.10港元）【20190828】  【策略研究】徐博：中方博弈能力渐强，回调则有更好机遇【20190826】 中泰证券研究分享  【钢铁】高股息率的不锈管龙头 2/F, No.238 DesVoeux Road Central, Central, Hong Kong 香港中环德辅道中238号2楼 Tel: (852) 2359-1800 Fax: (852) 2511-1799 2019年9月4日星期三 页2 【教育】投资者反应过度，建议逢低吸纳高教板块 昨天网络上一篇人民大学校长、政协常委刘伟的发言文章导致整个教育板块跳水大跌。文章记录了他在发言中建议“杜绝民办教育以VIE架构（“协议控制”）在境内外上市，维护我国的教育主权、文化与意识形态安全”。这篇报道早在8月28日的人民政协报上有刊登，昨天再出现在一个私人微信公众账号上，引起投资者的担忧。事实上，8月26日全国政协就“办好人民满意的教育”为主题开展小组会，刘伟在会上发表了讲话。文章中他的发言仅代表他自己的建议，不是教育部最终的定稿，更不是发布一个政策。在已经颁布的《民促法》和《民促法实施条例（送审稿）》中，民办教育的VIE架构是完全合法合规的，学校与WOFE间的关联交易是被允许的。 我们认为政府鼓励发展民办教育的方向不会改变，投资者对于事件反应过度。我们依然推荐政策风险较低的高等教育板块，板块现处于历史估值底部，安全边际高，建议逢低吸纳。对于K12板块，我们建议审慎观察，等待《民促法实施条例》的最终定稿。 【博彩】多因素影响短期收入，但长期影响有限，低估值支撑股价 澳门博彩监察协调局早前公布，8月博彩收入为242.62亿澳门元，按年跌8.6%，差于市场及我们预期。据《澳门日报》报道，8月上旬澳门酒店生意畅旺，但中下旬受到香港社会运动影响，内地团客下跌超过50%，但有自由行旅客补充，整个8月酒店入住率可保持90%以上。 我们认为，8月博彩收入差于我们预期(-4%)，但由于贵宾厅占EBITDA只有约15%，因此我们认为对博彩行业利润端影响不大。目前贵宾厅继续受到贸易战、经济放缓、海外地区性竞争等负面因素影响，但相信跌势开始放缓。近月人民币贬值减低内地旅客的博彩及消费力，但我们认为汇率对澳门博彩收入在长线发展没有明显的关联。香港社会事件主要影响港澳两地游的旅行团，这些旅行团的消费力属中低端，对博彩收入的贡献较低，因此我们认为香港社会事件对澳门博彩业只属短暂心理影响。目前澳门博彩业转向中场推动，未来对中国政策的敏感度降低，而且板块的估值处于周期性底部区间，估值再大幅下行的机会较微，市场对板块盈利预测开始回稳，为股价带来支撑。虽然上月博彩收入不如预期，但博彩股股价表现却较为稳定。在选股方面，银河娱乐(27 HK)>金沙中国(1928 HK)=永利澳门(1128 HK)>澳博控股(880 HK)>美高梅中国(2282 HK)。 【房地产】碧桂园(2007.HK)8月合同销售额468.3亿元，同比增长49.5% 碧桂园(2007.HK)公告称，公司及其附属公司连同其合营公司和联营公司于2019年8月单月共实现归属公司股东权益的合同销售额约人民币468.3亿元，较2018年8月同比增加49.47%，归属本公司股东权益的合同销售建筑面积约517万平方米，较2018年8月同比增加49.32%。 2/F, No.238 DesVoeux Road Central, Central, Hong Kong 香港中环德辅道中238号2楼 Tel: (852) 2359-1800 Fax: (852) 2511-1799 2019年9月4日星期三 页3 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证, 包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司