请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：有色贵金属组 尹心 执业编号：F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询） 联系方式：yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年7月19日星期二 摘要： 【行情复盘】 7月19日，沪铜高开低走，主力合约CU2208收于56030元/吨，涨1.3%。现货方面，上海有色网1#电解铜均价56230元/吨，较上一交易日涨320元/吨。SMM洋山仓单报价60-75美元/吨，均价较前一交易日上调2.5美元/吨；提单报价54-70美元/吨，均价较前一交易日不变，QP8月，报价参考7月中下旬及8月上旬到港货源。LME0-3贴水12.25美元/吨，对08合约进口亏损在250元/吨附近。 【重要资讯】 1、7月19日LME铜库存增5925吨至136200吨。 2、SMM分析，国内多家冶炼厂集中检修，叠加山东地区炼厂停产，5月电解铜预计触底（年内第二低）。另外新扩建项目投放进度不及预期，全年电解铜增量面临下调。预计2022年中国电解铜产量为1038万吨，同比增长4%。 3、智利国家铜业委员会政策与研究主任、国际铜业研究小组（ICSG）常务委员会主席Jorge Cantallopts：预测智利未来的铜产量将增长大约560万，570万或580万吨。基于智利目前的潜力，如果所有项目都能开展实施，到2025年或2026年铜产量将超过700万吨。如果发挥全部的项目潜力，产量可以达到850万吨，但是很难实现。今年剩余时间需求的减少，将扭转我们看到的供应不足。 4、必和必拓(BHP)发布2022年二季度产销报告显示：2022年第二季度，铜产量46.18万吨，同比增加15%，环比增加25%。 【操作建议】 近期通胀见顶的预期可能主导市场，对商品来说存在利空出尽的影响。近期大宗商品尤其是能源的大幅回调，以及美国房屋、二手车市场的降温，未来通胀的压力有所放缓，市场对未来进一步紧缩的预期正在减弱。美联储最为鹰派的官员布拉德也在近期表示支持7月升息75个基点而不是100个基点，资本市场在声明后迎来大面积反弹，目前超出甚至符合预期的因素都可以被解读成利好，表明市场情绪已经开始见底。从基本面来看，随着铜价的大幅回调，下游铜材、线缆等行业也出现明显回暖的迹象，加之国内稳增长政策进一步发力，对未来铜消费不悲观。 在通胀见顶、美联储态度缓和的宏观背景下，在7月FOMC会议之前铜价继续重挫的概率有限，短期可能迎来超跌反弹，但熊市周期的确立意味着上方空间有限，鉴于未来市场不确定性仍强，操作上建议控制仓位、严格止损。 铜期货期权日报 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 一、铜行情回顾 ................................................................................................................................................. 3 二、库存情况 ..................................................................................................................................................... 3 三、现货与升贴水 ............................................................................................................................................. 4 四、持仓与成交 ................................................................................................................................................. 6 五、重要资讯及供需总结 ................................................................................................................................. 7 六、期权成交情况及策略 ................................................................................................................................. 7 8YeWhY7UoPqR9P8Q7NnPnNtRsQfQpPoRjMnPnN6MrQpMNZmNnRwMnRnP 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、铜行情回顾 数据来源：Wind、方正中期研究院 7月19日，沪铜高开低走，主力合约CU2208收于56030元/吨，涨1.3%。现货方面，上海有色网1#电解铜均价56230元/吨，较上一交易日涨320元/吨。SMM洋山仓单报价60-75美元/吨，均价较前一交易日上调2.5美元/吨；提单报价54-70美元/吨，均价较前一交易日不变，QP8月，报价参考7月中下旬及8月上旬到港货源。LME0-3贴水12.25美元/吨，对08合约进口亏损在250元/吨附近。 二、库存情况 7月19日LME铜库存增5925吨至136200吨。截至7月15日，上期所铜期货库存71332吨，较上周增加1979吨。社会库存方面，截至7月18日，SMM全国主流地区铜库存较上周五减少1.09万吨至10.98万吨，环比上周一减少0.94万吨。 LME3 请务必阅读最后重要事项 第4页 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、现货与升贴水 据SMM调研，7月19日上海电解铜现货对当月合约报于升水170~升水200元/吨，均价185元/吨，较前一日下滑5元/吨。平水铜成交价格55980-56460元/吨，升水铜成交价格55990-56480元/吨。隔夜沪期铜追随伦铜继续反弹，高位触及10日均线57200元/吨，但高位无力持稳，夜盘就迅速回吐涨幅至56100-56200元/吨区间，今日早市更是徘徊于此做艰难挣扎，接近11点，终于打破僵局，直接跌破56000元/吨，低探55800元/吨一线，拉出一根长上影线。 现货市场，早市表现与期盘如出一辙，报价甚显僵持，各个品种间几无价差，平水铜报价升水180元/吨，低价170元/吨偶有露头即可被收，好铜并未显示其优势，部分进口渠道之贵溪铜也报价升水180元/吨，部分为出货换现者CCC-P也报于升水180元/吨，仅有少量基于自身持货成本无意急换现者仍将报价高挂于升水190-200元/吨。非注册铜报价升水100元/吨附近，差铜卡在升水150元/吨附近，令本身货源稀少的湿法铜无计可施，被陷于狭窄空间升水130-140元/吨无力伸展。 换月后的两天时间，盘面处于短暂的反弹中，沪伦比值在7.72附:LMECOMEX:::: 请务必阅读最后重要事项 第5页 近徘徊，虽然较上周有所提高，但进口窗口依然关闭，部分持货商的保值盘被套受阻，令出货未显现积极主动之态，而贸易商对于目前升水报价水平难以显现吸引力，下游则在等待铜价的重新走低，故市场表现供需继续僵持对峙，等待期货和现货共同打破僵局，出现令人关注和有吸引力的价格区。 数据来源：Wind、方正中期研究院 :1#(Cu_Ag>=99.95%):LME(/): 请务必阅读最后重要事项 第6页 四、持仓与成交 数据来源：WIND、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第7页 五、重要资讯及供需总结 1、截至7月18日，SMM全国主流地区铜库存较上周五减少1.09万吨至10.98万吨，环比上周一减少0.94万吨。 2、2022年6月，中国出口未锻轧铜及铜材73554吨，同比下降6.6%；1-6月累计出口526880吨，同比增长17.6%。 3、外电7月17日消息，周日的一份报告显示，如果政府继续提高矿业税，全球矿业公司必和必拓可能会重新考虑其在智利的投资计划。El Mercurio报纸援引该公司在一份声明中的话说，与澳大利亚、加拿大和邻国秘鲁等其他顶级矿业管辖区相比，更高的税收将使智利的成本更高。必和必拓在智利经营着世界上最大的铜矿Escondida。今年4月，必和必拓表示，它愿意在未来几年再向智利投资100亿美元，但前提是监管和财政条件合适。 4、刚果民主共和国贸易部已宣布取消14项进出口关税，并减少另外20项边境关税，以使贸易更加顺畅，并消除“非法”税收。 5、SMM分析，国内多家冶炼厂集中检修，叠加山东地区炼厂停产，5月电解铜预计触底（年内第二低）。另外新扩建项目投放进度不及预期，全年电解铜增量面临下调。预计2022年中国电解铜产量为1038万吨，同比增长4%。 6、智利国家铜业委员会政策与研究主任、国际铜业研究小组（ICSG）常务委员会主席Jorge Cantallopts：预测智利未来的铜产量将增长大约560万，570万或580万吨。基于智利目前的潜力，如果所有项目都能开展实施，到2025年或2026年铜产量将超过700万吨。如果发挥全部的项目潜力，产量可以达到850万吨，但是很难实现。今年剩余时间需求的减少，将扭转我们看到的供应不足。 请务必阅读最后重要事项 第8页 7、必和必拓(BHP)发布2022年二季度产销报告显示：2022年第二季度，铜产量46.18万吨，同比增加15%，环比增加25%。 六、期权成交情况及策略 近期通胀见顶的预期可能主导市场，对商品来说存在利空出尽的影响。近期大宗商品尤其是能源的大幅回调，以及美国房屋、二手车市场的降温，未来通胀的压力有所放缓，市场对未来进一步紧缩的预期正在减弱。美联储最为鹰派的官员布拉德也在近期表示支持7月升息75个基点而不是100个基点，资本市场在声明后迎来大面积反弹，目前超出甚至符合预期的因素都可以被解读成利好，表明市场情绪已经开始见底。从基本面来看，随着铜价的大幅回调，下游铜材、线缆等行业也出现明显回暖的迹象，加之国内稳增长政策进一步发力，对未来铜消费不悲观。 在通胀见顶、美联储态度缓和的宏观背景下，在7月FOMC会议之前铜价继续重挫的概率有限，短期可能迎来超跌反弹，但熊市周期的确立意味着上方空间有限，鉴于未来市场不确定性仍强，操作上建议控制仓位、严格止损。 请务必阅读最后重要事项 第9页 数据来源：WIND、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第10页 联系我们： 分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881295金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881228总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292分支机构信息北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578987 北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室010-66058401北京朝阳分公司北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大