西部证券晨会纪要(2022.07.20)

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 t 晨会纪要 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 【保险】关于《保险销售行为管理办法（征求意见稿）》的点评：关注产品及销售人员分级管理，头部险企优势有望凸显 我们认为，《办法》的关键影响在于产品与销售人员分级管理。短期来看，由于简单型产品件均、佣金率及NBVM相对较低，预计将对低层级销售人员的收入产生直接影响，可能给新人招募及留存带来一定压力；但长期来看，有助于推动销售队伍聚焦专业化、职业化发展，优化保单质量。头部险企优势有望进一步凸显，持续推荐中国财险、友邦保险，建议关注中国人寿、中国平安。 【电力设备】壹石通（688733.SH）公告点评：重庆扩产配套西南客户，能源成本优势大 投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润2.32/4.97/7.91亿元，同比+114%/+115%/+59%，对应EPS分别为1.27/2.73/4.34元，维持“买入”评级。 分析师 雒雅梅 S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn 国内市场主要指数 指数名称 收盘 涨跌(%) 上证指数 3279.43 0.04 深证成指 12494.77 -0.30 沪深300 4269.34 -0.54 上证180 8911.16 -0.37 中小板指 8528.03 0.00 创业板指 2750.87 -1.77 资料来源：贝格数据 主要海外市场指数 指数名称 收盘 涨跌(%) 道琼斯 33745.40 -0.16 标普500 4127.99 -0.02 纳斯达克 13850.00 -0.36 资料来源：贝格数据 证券研究报告 2022年07月20日 晨会纪要 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年07月20日 行业点评 【保险】关于《保险销售行为管理办法（征求意见稿）》的点评：关注产品及销售人员分级管理，头部险企优势有望凸显 事件：7月19日，银保监会发布《保险销售行为管理办法（征求意见稿）》（简称《办法》），向社会公开征求意见。《办法》对保险产品售前、售中、售后全流程作出要求，主要内容包括： 1）售前：建立产品及销售人员分级制度，加强销售宣传监管。i）产品分级：根据产品结构复杂程度、保费负担水平及保单利益的风险等标准进行产品分级；ii）销售人员分级：险企及中介机构应建立销售能力资质分级管理体系，根据销售人员的专业知识、销售能力、诚信水平、品行状况等进行分级，衔接产品分级管理制度实行差别授权，明确各等级销售人员可销售的保险产品。同时，险企及中介机构应建立销售宣传管理制度，禁止炒作停售及价格变动，销售人员未经授权不得发布保险销售宣传信息。 2）售中：聚焦客需，加强销售流程管控。《办法》要求险企应了解投保人的保险需求、风险特征、保费承担能力、已购产品等信息，确定其可购买的产品并委派合格的销售人员服务；不得使用强制搭售、默认勾选等方式订立保险合同。发现客需与产品不匹配、保费承担能力不足等情况时，应建议客户终止投保；同时，应做好销售过程可回溯管理，加强资金管理。 3）售后：整治退保乱象，加强售后服务管理。《办法》规定销售人员离职后，针对由其签订的责任尚未履行完毕的长期险保单，险企及中介机构应在30日内告知投保人/被保险人保单状况、后续服务途径及销售人员离职信息。销售人员离职后不得怂恿客户退保，险企、中介机构应在其离职时与其就此签订协议。《办法》还要求禁止不当代理退保、完善退保管理。 《办法》进一步完善了管理细则，我们归纳为扩面、放权、提质三个方面：1）扩面：覆盖范围从人身险扩大至所有保险产品，有利于统一管理；2）放权：调整自保件互保件管理、险企与中介机构合作模式、销售方式等管理要求，提升政策的灵活性；3）提质：重点关注保险销售人员离职、孤儿单服务相关事项，整治退保乱象，助力提升业务质量。 投资建议：我们认为，《办法》的关键影响在于产品与销售人员分级管理，具体细则尚待中保协明确。短期来看，由于简单型产品件均、佣金率及NBVM相对较低，预计将对低层级销售人员的收入产生直接影响，可能给新人招募及留存带来一定压力；但长期来看，有助于推动销售队伍专业化、职业化发展，提升客户体验，优化保单质量。头部险企因其完善的销售管理制度、多元化的产品布局及系统化的代理人培训体系，优势有望进一步凸显，持续推荐中国财险、友邦保险，建议关注中国人寿、中国平安。 风险提示：政策风险、利率风险、市场波动风险、疫情反复。 联系人： 罗钻辉(15017940801)luozuanhui@research.xbmail.com.cn; 孙冀齐(13162770049)sunjiqi@research.xbmail.com.cn qOnNmMtR8O8Q8OtRrRsQtRkPmMtMjMoMqQaQoOvNNZtOwOuOoMpN 晨会纪要 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年07月20日 公司点评 【电力设备】壹石通（688733.SH）公告点评：重庆扩产配套西南客户，能源成本优势大 事件：公司拟在重庆长寿经开区投资2万吨锂电用陶瓷粉体项目及西南市场运营中心，预计总投资5亿元，其中固定资产投资4亿元，并将于年内开工。 加强配套西南大客户，降低能源成本。公司此次扩产项目主要为勃姆石产能及小部分氧化铝产能，其目的是配套西南地区比亚迪、恩捷股份等大客户，并通过水运给宁德时代、亿纬锂能供货。公司通过就近配套客户提升响应速度，确保供应链安全稳定，另外水运运费较低，降低公司整体费用率。此外，重庆当地能源价格较低，电价、天然气价格便宜1/3左右，叠加运费节省，预计在成本端带来10%左右的下降。 技术迭代拉升导热球铝需求，公司导热球铝业务进入收获期。随着下游电池企业及电动车企CTC/CTB技术创新取得突破并大规模应用，导热球铝需求也大幅提升，我们预计电动车单车用量在10-15公斤左右。随着下游电动车需求迎来高增，叠加单车使用量提升，我们预计公司导热球铝业务有望加速成长，业绩进入收获期。 勃姆石龙头地位稳固，看好公司长期发展。公司是勃姆石细分赛道绝对龙头，勃姆石相比传统氧化铝涂覆材料性能更优，其渗透率有望逐步提高。公司与优质大客户宁德时代、比亚迪、三星、ATL等合作紧密，产能规划庞大，有望匹配下游客户增速实现业务同步扩张。公司具备技术和专利壁垒，份额优势凸出，看好公司长期竞争力。 投资建议：预计公司2022-2024年 归 母 净 利 润2.32/4.97/7.91亿 元 ， 同 比+114%/+115%/+59%，对应EPS分别为1.27/2.73/4.34元，维持“买入”评级。 风险提示：勃姆石渗透率不达预期；行业竞争加剧。 联系人： 杨敬梅(18001996455)yangjingmei@research.xbmail.com.cn 晨会纪要 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年07月20日 联系我们 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。