1 股指：调整压力仍未得到完全的释放：随着这两周市场的连续的调整，情绪指标已从6月底的过热转向均衡，同时上周利率的显著下行使得指数风险溢价再次回到加高的水平，使得市场出现了对估值端的期待。虽然有地产风险的外溢的扰动，但是银行整体的坏账率仍较为可控，在国内经济复苏势头明确和美联储紧缩力度持续的背景下，再去期待已经非常宽松的货币政策继续宽松是极有可能被证伪的。短期需要注意的是，价格指标显示目前主要宽基指数仍是超涨的状态，而流动性指标在下跌的过程中也并没有明显缩量的迹象，这或许显示调整的压力虽有所示释放，但仍未完全释放，调整或许还未结束。 国债：前周30亿元逆回购带来的担忧情绪消退，上周疫情反复和地产风险事件进一步强化了流动性宽松预期，资金利率也持续在低位运行，导致短端利率大幅下行。从曲线部位来看，上周3年和5年下行幅度最大，一方面也由于这个部位此前最为陡峭。此前，由于中端容易同时受流动性收紧和基本面上行的利空冲击，机构对此期限偏谨慎，一些结构性因素也导致中端配置力量较弱。而上周随着流动性和基本面的利空缓解，做多中端的动能也最强。上周的债券市场利率下行，是多个因素影响共振的结果。我们一方面要承认这些因素短期内对债券市场的利多作用；另外一方面，也要警惕这些因素是否已经过度反应。 铁矿石：昨日钢联数据显示，9港澳巴铁矿石发运总量为2541.4万吨，周环比增加167.1万吨，同期高位，45港到港量周环比大幅降低642万吨至2187.1万吨，同期中等水平。总体来看，后市外矿到港预计维持偏强水平，钢厂减产抑制铁矿需求，因此铁矿供需格局转弱，港口进口矿库存止降转增。但基本面转弱、美国高通胀、地产“停贷潮”等利空因素已在盘面充分释放，预计短期盘面将呈超跌反弹的走势。 乙二醇：乙二醇期货价格强势反弹，市场商谈尚可，周末部分装置仍有减停产动作落实，加上原油低位强势反弹，市场心态有所提振；现货贴水09合约20-30附近成交，8月下货源升水09合约10-15附近成交。7月底8月初船货在545-546美元/吨附近成交。随着价格的回落，各生产工艺的现金流亏损持续加大，也使得装置开工负荷维持低位，供应端维持低位；虽然连续小幅去库，但港口库存仍维持季节性高位，按目前的供应和需求测算，7-8月份小幅去库为主。后期随着新增产能的持续增加，供应端仍将持续收缩以维持不再累库；随着原油的反弹，MEG短期会有所反弹，但随着亏损的修复，前期停车的装置仍重启，所以认为反弹的空间有限，关注供应端的变化。09合约基差走弱80，收于-67，09与01合约月差走强11，收于-78。 铜：市场下调 7 月更大幅度加息的押注，市场风险偏好回升，美元指数回落，同时国内对地产保供事宜作出表态，铜价和有色板块均有反弹。基本面上矿端不改趋松预期，冶炼端逐步恢复，产量预计环比回升，需求仍维持淡季特征，订单偏少，周内铜杆开工率小幅回落，全球库存仍维持偏低位。短期仍以宏观影响为主，市场对衰退预期已经充阶段性定价，悲观情绪逐步释放，同时本周是美联储缄默期且前期已经大幅下跌，铜价或有修复需求，但空间上仍需等待下游需求有明显回暖迹象给予更大晨间策略 2022年7月19日星期二 2 投资咨询部 行业研究 支撑。 生猪：目前现货价格稳定在22元/公斤左右。生猪惜售情绪逐渐降温，随着养殖利润的节节攀升，根据农业部统计，二季度末能繁母猪数量为4277万头，环比增加2.03%，母猪存栏数量持续回暖。1-2季度国内合计猪肉产量为2939万吨，同比增加8.2%；生猪存栏数量为4.3亿头，同比减少1.9%。国内生猪供给依旧能够得到保障，预计生猪价格或震荡偏稳运行。 集装箱运价：周一上海出口集装箱结算运价指数SCFIS发布，欧线航线运价指数环比下跌1.0%至6875.29，美西运价指数则环比下跌3.4%至4143.68。从近期市场表现来看，短期市场供需面方向较为复杂，欧美进口需求蒙受衰退预期阴影，美国再度爆表的CPI数据进一步加剧了市场对于美国经济衰退的担忧；但在美联储官员的讲话后市场对于加息100个bp的预期有所降温，叠加周五公布的密歇根消费者信心指数从低位小幅回升，实际消费并没有预期那样出现十分严重的衰退；中国逐步有序复工中；而在运力供给端罢工似乎成为一个短期影响集装箱运价的关键变量，由此带来的港口拥堵会造成集装箱船有效运力的收缩，继而在原本需求走弱的大环境下给予运价来自供给端的些许支撑。 dVcUlU6VoPpO6M9RaQtRoOsQtRlOnNsNkPmNvMaQnMqNvPpPoOwMmPtN 3 投资咨询部 行业研究 投资咨询业务资格: 证监许可[2011]1294号 海通期货股份有限公司投资咨询部分析师投资咨询职业资格证书编号： 姓 名 从业资格号 投资咨询号 姓 名 从业资格号 投资咨询号 姓 名 从业资格号 投资咨询号 王克强 F0286407 Z0001299 艾若曦 F3026342 Z0014498 杨安 F0237290 Z0013382 尉俊毅 F3049030 Z0014086 顾佳男 F3054459 Z0016253 孔令琦 F3049029 Z0015632 许青辰 F3077365 Z0015746 邱怡宏 F3003426 Z0012471 魏亚如 F3027671 Z0015110 胡畔 F3021849 Z0014160 唐誉宁 F3071104 Z0017392 袁诗洋 F3071578 Z0017107 韩瑞卿 F3020018 Z0017106 王云飞 F03097603 Z0017562 陈淼 F03094779 Z0017325 法律声明： 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因本报告中的任何内容所引致任何损失负任何责任。 本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可能发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资须谨慎。本报告所载的信息、材料及结论仅供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。请务必注意，据本报告作出的任何投资决策均与本公司、本公司员工无关。 郑重声明： 本报告版权归本公司所有。未经本公司书面授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容，否则均构成对本公司合法权利的侵害，本公司有权依法追究其法律责任。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通期货投资咨询部并获得许可，并须注明出处为海通期货投资咨询部，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。