1 股指：调整压力仍未得到完全的释放：随着这两周市场的连续的调整，情绪指标已从6月底的过热转向均衡，同时上周利率的显著下行使得指数风险溢价再次回到加高的水平，使得市场出现了对估值端的期待。虽然有地产风险的外溢的扰动，但是银行整体的坏账率仍较为可控，在国内经济复苏势头明确和美联储紧缩力度持续的背景下，再去期待已经非常宽松的货币政策继续宽松是极有可能被证伪的。短期需要注意的是，价格指标显示目前主要宽基指数仍是超涨的状态，而流动性指标在下跌的过程中也并没有明显缩量的迹象，这或许显示调整的压力虽有所示释放，但仍未完全释放，调整或许还未结束。 国债：自7月初以来国债期货10年主连已经连涨近10日，从7月4日的99.7附近上涨至今100.68的位置。基本面方面，国内多地疫情散发以及地产领域风险引发市场对后续经济修复的悲观预期，同时6月下旬市场普遍上修经济预期，后央行缩量30亿逆回购，国债期货空头仓位累积，导致国债期货近期表现强势，做多的交易偏极致。目前来看，基本面上也无更多带动利率下行的空间，国债期货近期的超涨可能也进入尾声。 钢材：黑色市场悲观情绪的集中释放基本完毕，钢矿等大宗商品多数对前期过度下跌反应进行了一定修复；终端用钢行业虽仍未出现明显复苏，但找钢螺纹钢表观需求边际稍有回暖；微观上贸易商及钢企心态仍维持弱势，仅短流程利润虽废钢价格的大幅回调而有所修复，多数钢厂主动控产的意愿仍偏强。当前供需格局的改善仍缺乏稳定因素，需求未能提供稳定增量之前钢价不具备反转条件，但社会库存变化率和产销增速差仍与钢价走势有所背离，情绪底过后钢市仍需通过短期修复寻找平衡点。 PVC：本周PVC跌至6000元整数关口后迎来反抽行情。从原料端看，本周电石价格维稳，开工率小幅回落0.47%，电石企业积极出货，成本端支撑偏弱。从供给端看，前期检修装置回归，PVC企业开工率上升3.49%至80.23%，检修损失量降低，后期供应端预期有所增加。从需求端看，下游制品厂按需采购，开工率没有明显改善，管材企业交付订单为主，型材需求低迷。从库存端看，受需求拖累，华南及华南社库继续累积，本周上升0.77万吨至36.44万吨，远高于往年同期水平。总体来看，在高温淡季内需难以改善，外需因全球经济增速放缓可能开始走弱，PVC难以去库，供需两端压力增加，预计PVC价格反弹之后仍将寻底。 不锈钢：不锈钢价格本周小幅回升。基本面方面：前期主要消费地300系不锈钢库存大幅回落。上周无锡佛山两地304不锈钢冷轧板总库存增加0.72万吨至39.44万吨，已经回落至2020年以来的中性偏低水平，消费短期的回升对价格形成支持。产量方面，受前期亏损影响，不锈钢与NPI产量近期均出现下降。利润方面，300系不锈钢利润有所回升，但整体仍然处于低位。总体看不锈钢需求短期回升、产量下降，走势预计震荡反弹为主。 油脂：印尼棕榈油库存高企，但当前库存从产区转移至销区的过程并不顺畅，目前印尼受物流运力影响出口整体仍偏慢，近期国内棕榈油到港可能不及预期。豆油方面，压榨利润维持亏损状态，限制油晨间策略 2022年7月21日星期四 2 投资咨询部 行业研究 厂开机率和豆油供应，国内豆油供应整体偏紧，叠加豆油需求良好，豆油基差报价上涨，库存呈现回落趋势。随着近期豆棕现货价差进一步回升，国内棕榈油需求边际改善。 油脂供应增幅不及预期叠加需求的改善使得近期油脂价格将呈现震荡走势，但随着后续棕榈油的陆续到港，供应的改善使得油脂价格上方承压。 干散货运价：周三BDI小幅走低，报2113点，较前值下跌32点/－1.5%。细分船型中，好望角型散货船运价指数BCI报2719点，较前值下跌180点/－6.2%，巴拿马型散货船运价指数BPI报1972点，较前值上涨83点/＋4.4%，超灵便型散货船运价指数BSI报2057点，较前值上涨18点/＋0.9%。昨日大型散货船运价指数跌幅超越中小型散货船联合涨幅，是拖累BDI下行的主要因素，这主要是由于国内炼钢原材料需求疲软，导致虽受前期外矿发运节奏放缓影响我国铁矿石到港持续偏弱，但港口库存仍偏高位。本周澳巴发运环比回升，预计将体现在后续到港数据中。值得注意的是，国内焦煤第四轮调降，钢厂利润较低点略有改观，或有望利好铁矿石。后市预计BCI主要受两方面因素影响，一方面铁矿石需求端目前仍未见明显起色，短期运价或跟随发运端波动，但涨幅有限；另外煤炭方面，欧洲与印度需求预计回暖，运费有望回升；总体看BCI大概率在俩货种涨跌差异影响下波动，BDI也将主要受BCI影响而维持震荡。 fXjWjZ9ZbWkWgZdYjY8O9R6MtRmMpNsQeRqQoRkPmOqR8OqRqMxNnRpNuOnQsN 3 投资咨询部 行业研究 投资咨询业务资格: 证监许可[2011]1294号 海通期货股份有限公司投资咨询部分析师投资咨询职业资格证书编号： 姓 名 从业资格号 投资咨询号 姓 名 从业资格号 投资咨询号 姓 名 从业资格号 投资咨询号 王克强 F0286407 Z0001299 艾若曦 F3026342 Z0014498 杨安 F0237290 Z0013382 尉俊毅 F3049030 Z0014086 顾佳男 F3054459 Z0016253 孔令琦 F3049029 Z0015632 许青辰 F3077365 Z0015746 邱怡宏 F3003426 Z0012471 魏亚如 F3027671 Z0015110 胡畔 F3021849 Z0014160 唐誉宁 F3071104 Z0017392 袁诗洋 F3071578 Z0017107 韩瑞卿 F3020018 Z0017106 王云飞 F03097603 Z0017562 陈淼 F03094779 Z0017325 法律声明： 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因本报告中的任何内容所引致任何损失负任何责任。 本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可能发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资须谨慎。本报告所载的信息、材料及结论仅供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。请务必注意，据本报告作出的任何投资决策均与本公司、本公司员工无关。 郑重声明： 本报告版权归本公司所有。未经本公司书面授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容，否则均构成对本公司合法权利的侵害，本公司有权依法追究其法律责任。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通期货投资咨询部并获得许可，并须注明出处为海通期货投资咨询部，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。