点评 | 6月数据逐渐企稳,房地产投资有待改善

新湖期货XINHUFUTURES6月数据逐渐企稳，房地产投资有待改善国内生产总值：2022年上半年国内生产总值562642亿元，接不变价格计算，同比增长2.5%。分产业看，第一产业增加值29137亿元，同比增长5.0%第二产业增加值228636亿元，增长3.2%：第三产业增加值304868亿元，增长1.8%。其中，三手度国内生产总值292464亿元，同比增长0.4%。分产业着，二季度第一产业增加值18183亿元，同比增长4.4%；第二产业增加值122450亿元，增长0.9%：第三产业增加值151831亿元，下降0.4%。工业数据：6月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.9%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比者，6月份，规模以上工业增加值比上月增长0.84%。1-6月份，规模以上工业增加值同比增长3.4%。固定资产投资数据：上半年，全国固定资产投资（不含农户）271430亿元，同比增长6.1%。其中，民间固定资产投资153074亿元，同比增长3.5%。二季度全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.2%，其中6月全国固定资产投资（不含农户）环比增长0.95%。消费数据：6月份，社会消品零售总额38742亿元，同比增长3.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额34192亿元，增长1.8%。上半年，社会消费品零售总额210432亿元，同比下降0.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额189251亿元，下降0.1%。就业数据：上半年，全国城镇新增就业654方人，全国城镇调整失业率平均为5.7%，6月份城调查失业率为5.5%。16-24岁、25-59岁人口调查失业率分别为19.3%、4.5%。31个大城市城镇调查失业率为5.8%，比上月下降1.1个百分点。 新湖期货XINHUFUTURES6月公布的经济指标显示，随着上海等多地疫情后逐渐恢复常态化，经济数据出现了明显改善，工业、投资、消费、地产销售等数据同比增速均较前值有所好转，但地产投资表现依旧姜靡，整体经济数据虽然改善但并不算太高。图1.2022年年内经济载据复合增速测算9.0资料未源：wind资讯、新潮期货研究所图2.202年度分项经济业提机员中国经济数据概览（复合增速）SE2021年10月2021年11月■2021年12月3020223月20224月2022年5月20226月252015105)房助产投资其建投置（不含电力）造业投资社会消费品零售总额出口增速资料未源：Wind资讯，、新潮期货研究所首先先来看国民生产总值方面，2022年上半年国内生产总值562642亿元按不变价格计算，同比增长2.5%。其中，二季度国内生产总值292464亿元同比增长0.4%。全国整个二季度都笼革在各地多点疲情爆发的阴影之下，长三角、珠三角以及长春等地区先后封控，单季增速0.4%，低于市场的一致预期，但是6月份封控减弱，经济进入复苏周期，所以二季度整体仍然实现了正增长。分产业看，二手度第一产业增加值18183亿元，同比增长4.4%，较一季度的6%增速变换，主要是受到了生猪出栏增速下行的抱累。第二产业增加新湖期货XINHU FUTURES 值122450亿元，增长0.9%，前值5.8%，第二产业增速的大回落原因有二，其一是规模以上工业增加值的同比回落，其二则是与地产投资增速大幅回落有关，建筑业产出增速回落，拖累第二产业增速。第三产业增加值151831亿元，下降0.4%，受疫情影响，线下的房地产销售看房、住宿餐饮、交通运输等行业的运行都受到了影响，共同作用之下服务业产出明显回落，复苏疲弱，第三产业增速转负。图3.二手度GDP数据仍实现正增长图4.三产业对GDP的动&产业对60P累计月此的站资料未源：wind青讯，新湖期货研究所工业生产方面，6月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.9%（以下培加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，6月份，规模以上工业增加值比上月增长0.84%。同比、环比同时回升，虽然绝对值仍处于历年举止之下，但是回升的趋势较为明显。1-6月份，规模以上工业增加值同比增长3.4%。分三大门类来看，6月份，采矿业增加值同比增长8.7%，得益于原材料价格的高涨，依旧保持高增长，制造业增长3.4%，重回增长区间，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.3%，增速上行。6月全国多地疫情处于收尾阶段，各地物流及供应链积极修复，逐渐畅通，工业企业上下游产品开始交付，根据6月的PMI数据也可以看出，PMI订单显示生产订单有所恢复，但主要是新湖期货XINHU FUTURES由于疫情期间积压订单的集中释放，后续随着防疫常态化，生产压力仍存，制造业原材料供应商交货时间较上月明显加快。 图5.工业增加值环比及当月同比图6.三大门炎当月同比资料未源：Wind资讯、新湖期货研究所随着长三角等地的复工复产，6月规模以上工业增加值环比较显著高于5月，从主要工业品产量同比可以看出，长三角分布较集中的产业链呈现明显好转趋势，比如反弹最明显的汽车、机床、工业机器人等，汽车行业受疫情风控影响最大，而受到稳增长政策支持也较多，所以生产逐步恢复。计算器制造、电气机械和专用设备等行业生产恢复较快原煤、水泥等产业增速也有所好转，钢材、有色、原油等产业变化不大，农副产品、食品制造和纺织品生产等生活必需品生产稍有下滑，智能手机、乙烯等产量增速下行。图7，工业增加值分行业增速=2022/5/31=2022/6/30资料未源：Wind责讯，新湖期货研究所新湖期货XINHU FUTURES图8.主委工业品产业增速140.00120.00=2022/8/3100.0080. 0060. 00 资料未源：Wind资讯新湖期货研究所再来看固定资产投资方面，上半年全国固定资产投资（不含农户）271430亿元，同比增长6.1%，其中，民问固定资产投资153074亿元，同比增长3.5%。从环比看，6月份固定资产投资（不含农户）增长0.95%。整体来看，上半年固定资产回落速度趋缓，随着疫情逐渐好转，制造业投资增速表现平稳，稍有回升，基础设施建设投资在政策的支持下也继续上行，房地产投资增速则继续下滑。图9.制造业及基建投资双双支荐固定资产投资35. 000830, 000825, 000N20. 00015, 000（不含电力）：两年平均增建资料未源：Wind资讯，新湖期货研究所制造业投资的支撑主要来自及政策的支持以及出口的韧性。受益于积极的新湖期货XINHUFUTURES政策以及有韧性的外需的影响，制造业投资企稳于高位，6月制造业PMI为50.2%，重回景气区间，生产指数及新订单指数环比也有所上升，供需两端快速修复。技术改造及产业基础再造等政策的发力之下，产业升级推动企业增加在技术改造等方面的投资，虽然6月份几乎所有行业的投资的同比增速均有所但高技未制造业信狄保持善校高速比如电气基乃果制造业1-f 算机、通信及其他电子设备制造业，对投资形成较强的拉动。受益于国内供应链的修复和需求端的好转，制造业企业进入原材料补库存和产成品去库存的阶段，供给端边际好转推动制造业投资增速上行，但值得关注的是，PPI的稳步下行将使得行业中下游利润继续下降，上中下游行业利润增速分化步减弱，但预计下半年在政策支持及疫情好转的支持之下，制造业投资仍将保持前期的相对强势。图10.政策的支持和外需对制造业形点支荐35.002206120220530.0025.0020. 0015. 00资料未源：Wind青讯，新湖期货研究所房地产方面，整体来看房地产投资增速依旧低迷，保持负增长，当月同比增速继续下滑，但商品房销售数据（两年增速）较5月有明显好转。商品房销售作为房地产投资的先行指标，销售数据的恢复一方面是因为疫情还渐恢复，新湖期货XINHUFUTURES线下购房、看房的场景逐渐恢复，疫情期间挤压的购房需求集中释放，所以同比数据出现明显好转。另一方面则是因为自去年9月份开始，多地政府开始实施房地产刺激政策，近期此前出台的政策逐渐开始生效，房地产刺激作用初见成效，对房地产政策也产生了提振作用。但从新开工、军工等同比数据来看，可以看出同比增速下滑速度虽然放缓，但仍没有明显回升。首先从需求端来看，房地产刺激政策虽然还在陆续出台，但其政策彻底显现出来还需要时间，且今 年上半年多地疫情反复，也为消费者收入增添的不确定性，消费者对未来信心不足，影响了房地产需求，但后续预计随着疫情的好转、基数效应的作用以及政策的陆续出台，房地产销售会逐步企稳，而供给端来看，当前房地产销售低位企稳，但房地产行业信用风险仍存，居民对期房预售等模式缺乏信任，叠加对预售监管资金的规范，房企外部融资难度依较大，且由于房企违约风险较大，所以上下游行业对于房企的信任度也有所下行，对资金交付的标准变严格导致房企面临较大的资金压力，所以房企更偏向于加快施工以促进资金回笼。后续随着房地产销售的企稳，定金和预付款回升，预计可能会稍有缓解。图11.房地产相关数据仍处在下行区间0. 8房星新开工面积：当月月比30. 00房屋块工面积：当月同比房星施工西权；当月同比20. 00100大中城市：应土地占地面积：当月律：内比（右）10. 000.00 I.10.002021022212022020.000. 230.004. 440.00. 650.00资料来源：wind资讯、新湖期货研究所新湖期货XINHU FUTURES图12.房地产销售数抵有所回升图13.成交面积有所好转LI7080L430大中域市商品房月鸡点交西织Ls1.4L3202020212022资料未源：Wind资讯、新湖期货研究所 基出设犯建设力四，基础设犯建仅投贝时驱动土实不目了积似地财以以策，从而成为了“稳经济”的重要抓手。上半年专项债发行前奏明显前置，截止到6月未，2022年专项债已经基本发行完毕，同时中央经济工作会议再次表明要求2023年财政资金下放提前，保特积极的财政政策，下放速度加快、力度也要加强，所以预计下半年基础设施投资仍将维持较高的增速。细分行业来看，电热气水等新能源相关投资以及水利管理工程预计在三李度的建设动作会加速。再来者消费，6月份，社会消费品零售意额38742亿元，同比增长3.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额34192亿元，长1.8%。上半年，社会消费品零售总额210432亿元，同比下降0.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额189251亿元，下降0.1%。6月消费增速较5月有了明显改善，转为正值。分行业来看，消费增速的回升主要是依靠汽车以及线下消费相关产业的拉动。汽车行业由于产业链不通物，生产受阻，是受到疫情影响较严重的行业，疫情好转后，线下出行、旅游逐渐恢复，私家车出行需求增加，登加减免购置税、发放购车补贴等政策的刺激，居民购车的意愿被提高，支撑社零回升。疫情的新湖期货XINHU FUTURES好转登加高考后署期将至，线下出行及消费的需求增加，服装、餐饮、日用品等消费较5月也有明显回升，但明显仍有恢复空，尚未达到疫情前水平。此装潢、家具、家电等行业仍有待于房地产销售的进一步好转，尚未明显修复。图14.社会零售品销售总额有明显好转50. 00社会消费品零售总额：当月同比40. 00壮会消费品军售总额：除汽以外的消费品军售额：当月同比30. 0020. 0010. 00 -30.00资料未源：Wind资讯、新湖期货研究所图15.社零分项数据图16.消费分项有显若回开2022020. 0615. 06资料来源：Wind资汇、新湖期货研究所总的来说，6月随着上海等多地疫情后逐渐恢复常态化，经济数据出现了明显改善，工业、投资、消费、地产销售等数据同比增速均较前值有所好转，但地产投资表现依旧姜摩，整体经济数据虽然改善但并不算太高。服务业仍未新湖期货XINHUFUTURES彻底好转，是上半年国民生产总值的主要拖累项。生产方面，6月全国多地疫情处于收尾阶段，各地物流及供应链积极修复，逐渐畅通，疫情期问积压订单的集中释放，工业数据有所好转，但后续随着防疫常态化，生产压力仍存。投资方面，随着疫情逐渐好转，制造业投资增速表现平稳