2016年8月房地产宏观数据点评：销售投资企稳反弹，金九银十前景可期

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 房地产 行业研究/动态报告 销售投资企稳反弹，金九银十前景可期 —2016年8月房地产宏观数据点评 动态研究报告/房地产 2016年09月14日 [Table_Summary] 报告摘要： 事件：根据国家统计局数据，1-8月全国商品房销售面积87451万平方米，同比增长25.5%，增速比1-7月份回落0.9个百分点；1-8月全国商品房销售额66623亿元，同比增长38.7%，增速回落1.1个百分点；1-8月全国房地产开发投资64387亿元，同比增长5.4%，增速提高0.1个百分点。  销售数据企稳反弹，金九银十前景可期 8月单月商品房销售面积11691万平米，环比增长2.03%，同比增长19.78%，较7月份增加1.06个百分点；8月单月商品房销售额9054亿元，环比增长1.88%，同比增长25.60%，较7月份下降1.10个百分点；商品房销售价格环比下降0.15%，同比增长10.02%，较上月增长2.72个百分点。 我们认为，8月份商品房销售数据环比已经企稳反弹，随着金九银十销售旺季来临，加之上海等一线城市，以及杭州、天津等热点二线城市成交增长迅速，9月份销售数据有望进一步回暖。政策风险也值得关注，由于前期热点二线城市房价涨幅较快，部分城市存在政策持续收紧的可能，继厦门、武汉分别出台调控政策后，不排除其他城市也有效仿的可能。  投资企稳反弹，新开工继续下滑 8月单月房地产开发投资完成额9027亿元，环比增长3.40%，同比增长6.19%，较上月增长4.76个百分点；8月单月新开工面积13890万平米，环比下降9.85%，同比增长3.26%，较上月下降4.85个百分点。 我们认为，随着销售逐步回暖，开发商库存逐步减少，补库存的需求可能会使得投资和新开工进一步回暖。  投资建议 维持行业“推荐”评级。我们认为，8月份房地产销售和投资环比企稳反弹，随着金九银十销售旺季到来，热点城市销售有望进一步回暖，开发商补库存需求有望带动投资有所增长。保险等增量资金入场使得房地产板块估值中枢有望提升。首推标的为：三湘股份、阳光城；其他推荐转型标的：华业资本；国企改革标的：首开股份、北京城建、南国置业；以及地产龙头：保利地产。  风险提示 销售数据不及预期，政策收紧超出预期。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 9月13日 2015A 2016E 2017E 2015A 2016E 2017E 600048 保利地产 9.56 1.04 1.18 1.36 9.2 8.1 7.0 强烈推荐 000863 三湘股份 9.50 0.08 0.47 0.55 118.8 20.2 17.3 强烈推荐 600266 北京城建 13.05 0.91 1.00 1.25 14.3 13.1 10.4 强烈推荐 600376 首开股份 11.82 0.81 1.31 1.59 14.6 9.0 7.4 强烈推荐 002146 荣盛发展 7.40 0.56 0.71 0.81 13.2 10.4 9.1 强烈推荐 资料来源：公司公告，民生证券研究院 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：温阳 执业证号： S0100515040001 电话： 021-60876731 邮箱： wenyang@mszq.com 研究助理：徐超 执业证号： S0100116080017 电话： 010-85127506 邮箱： xuchao@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.《新房销售全线下滑 库存去化周期一线涨二线跌》2016.09.13 2.《销售投资环比大降，金九银十销售有望回暖》2016.08.15 -30%-19%-7%4%15%15-0815-1116-0216-0516-08房地产(1123) 沪深300 动态研究/房地产(1123) 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、销售数据企稳反弹，金九银十前景可期................................................................................................................... 3 二、投资企稳反弹，新开工继续下滑............................................................................................................................... 4 三、土地购置面积、金额企稳反弹................................................................................................................................... 5 四、房地产开发资金来源变化不大................................................................................................................................... 5 五、投资建议 ...................................................................................................................................................................... 6 动态研究/房地产(1123) 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、销售数据企稳反弹，金九银十前景可期 8月单月商品房销售面积11691万平米，环比增长2.03%，同比增长19.78%，较7月份增加1.06个百分点；8月单月商品房销售额9054亿元，环比增长1.88%，同比增长25.60%，较7月份下降1.10个百分点；商品房销售价格环比下降0.15%，同比增长10.02%，较上月增长2.72个百分点。 我们认为，8月份商品房销售数据环比已经企稳反弹，随着金九银十销售旺季来临，加之上海等一线城市，以及杭州、天津等热点二线城市成交增长迅速，9月份销售数据有望进一步回暖。政策风险也值得关注，由于前期热点二线城市房价涨幅较快，部分城市存在政策持续收紧的可能，继厦门、武汉分别出台调控政策后，不排除其他城市也有效仿的可能。 图1：商品房销售面积企稳反弹 图2：商品房销售面积：住宅 企稳反弹 资料来源：国家统计局，民生证券研究院 资料来源：国家统计局，民生证券研究院 图3：商品房销售额企稳反弹 图4：商品房销售额：住宅 企稳反弹 资料来源：国家统计局，民生证券研究院 资料来源：国家统计局，民生证券研究院 动态研究/房地产(1123) 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图5：商品房销售价格略有调整 图6：商品房销售价格：住宅 增速放缓 资料来源：国家统计局，民生证券研究院 资料来源：国家统计局，民生证券研究院 二、投资企稳反弹，新开工继续下滑 8月单月房地产开发投资完成额9027亿元，环比增长3.40%，同比增长6.19%，较上月增长4.76个百分点；8月单月新开工面积13890万平米，环比下降9.85%，同比增长3.26%，较上月下降4.85个百分点。 我们认为，随着销售逐步回暖，开发商库存逐步减少，补库存的需求可能会使得投资和新开工进一步回暖。 图7：房屋新开工面积继续下滑 图8：房屋新开工面积：住宅继续下滑 资料来源：国家统计局，民生证券研究院 资料来源：国家统计局，民生证券研究院 动态研究/房地产(1123) 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 图9：房地产开发投资完成额 企稳反弹 图10：房地产开发投资完成额：住宅 企稳反弹 资料来源：国家统计局，民生证券研究院 资料来源：国家统计局，民生证券研究院 三、土地购置面积、金额企稳反弹 8月当月土地购置面积1755万平米，环比增长5.38%，同比下降12.37%；8月当月土地成交价款784亿元，环比增长13.76%，同比增长11.86%。为抑制一线城市和热点二线城市土地价格上涨过快，热点城市土地供给有增加的可能，土地购置面积和金额有望进一步回暖。 图11： 购置土地面积企稳反弹 图12： 土地成交价款企稳反弹 资料来源：国家统计局，民生证券研究院 资料来源：国家统计局，民生证券研究院 四、房地产开发资金来源变化不大 8月当月房地产开发资金来源合计11692亿元，环比下降0.47%，同比增长11.98%，较上月下降1.48个百分点；其中定金及预收款3335亿元，环比下降1.58%，同比增长18.71%，较上月下降0.41个百分点；个人按揭贷款2090亿元，环比下降1.58%，同比增长38.48%，较上月下降4.04个百分点。 我们认为，房地产开发资金来源较上月变化不大，同去年同期相比，个人按揭贷款涨幅依然很大，说明居民部门购房加杠杆的力度依然很大。 动态研究/房地产(1123) 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 图13： 房地产开发资金来源合计环比变化不大 图14：其中现金及预收款和个人按揭贷款均环比变化不大 资料来源：国家统计局，民生证券研究院 资料来源：国家统计局，民生证券研究院 五、投资建议 维持行