疫情扰动需求下降 公司业绩承压

维持“增持”评级，下调目标价至14.84元。考虑到受新冠疫情影响，公司下游消费电子市场需求疲软，叠加海外TCXO产能恢复产品价格下降，公司业绩出现下滑，我们下调2022-2023年EPS为0.35/0.53元（原为0.64/0.94元），新增2024年EPS为0.72元，给予公司2023年28倍PE，下调目标价至14.84元，维持增持评级。 疫情扰动下游需求疲软，预计公司产能利用率下滑至65%-75%。 2022年以来，受到疫情影响，全球消费电子出货量持续下滑，中国信通院数据显示，2022年1-5月中国手机出货量1.08亿部（同比-27.1%），2021年物联网芯片涨价下游囤货较多，2022年以来新增需求减弱。下游需求疲软导致公司营收大幅下降，2022Q1实现营业收入1.22亿元（同比-20.11%），预计公司已投产生产线的产能利用率约65%-75%，同时随着重庆生产基地逐步投产，折旧摊销增多或将进一步压制公司盈利。 海外TCXO产能恢复产品价格下降，公司毛利率承压。2020年末日本AKM工厂大火导致的全球TCXO振荡器产能紧缺问题已基本消除，TCXO价格已回落至大火前水平，公司2022Q1毛利率27.65%，较2021年度的46.75%下降19.1pct。 高基频晶振应用时间或延后，公司76.8MHz产品推迟放量。受到疫情影响，高通76.8MHz的5G方案落地时间或将延后，公司76.8MHz高基频产品放量时间具有不确定性。 风险提示：1）高基频与车规晶振导入放量不及预期；2）下游市场需求恢复不及预期。